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核心提示:中国证监会有关部门负责人表示,已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通,并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版"401K"计划总规模可达人民币4万亿元。被视为全球最成功退休金计划的"401K"退休计划的中国版正在酝酿中。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,养老金、公积金等资金扩容趋势提速,市场改革渐入核心问题。
一、资金扩容提速
从郭树清上任伊始,市场对于他改变市场疯狂圈钱的情绪就持续高涨,并一度出现因添加分红承诺而导致部分新股技术性延迟发行的状况,更是使得市场遐想无限。
但随后大盘股的接连发行再次表明,寄希望于郭树清上台后通过暂停新股发行来拯救市场的方法是行不通的。首先,股市的融资功能决定了市场需要为企业融资提供平台,郭树清作为监管层,有责任为企业上市融资提供良好环境;其次,即使真的暂停新股而非新增资金入场,靠场内现有的存量资金也难以挽救大盘颓势,反转向上更无从谈起。
正因如此,郭树清上台后在整顿市场秩序,打击违法违规行为的同时,也有意识地为股市资金扩容提速。这也符合先做好市场环境,再引进投资资金的正常逻辑。
资金扩容的动作早已出现苗头。早在11月10日,全国社保基金理事会理事长,郭树清的前央行领导戴相龙就曾表态,相关部门正积极研究养老金入市;到了11月底,国内第69家基金公司安信资金被批准成立;12月中,郭树清在公开论坛上建议4万亿养老保险金住房公积金投资股市;今日再次传出消息称中国证监会有关部门负责人表示,已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通,并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版"401K"计划总规模可达人民币4万亿元。此外,传闻已久的RQFII投资A股政策也将在月底落实,首批额度为200亿元。证监会11月以来新批了新加坡金管局等4家QFII资格,使得QFII达到121家等等。
这一系列的动作表明,在大盘不断下行并创下新低的同时,资金扩容明显提速。
二、市场改革渐入核心问题
如果把资金扩容看做市场改革的一部分,我们可以发现,郭树清上台之后的一系列动作包括分红、退市制度,惩戒中间机构和打击内幕等等主要为了整顿市场秩序,重塑投资者信心,意在暖场。现在已逐渐深入市场融资与资金扩容平衡等核心问题。在此问题上,未来的改革措施可能着眼于以下方面。
首先是新股发行价格虚高问题。一方面加强新股定价制度的改革。在定价时更应强调公司上市后业绩增长和强制分红等方面的潜力。另一方面,加强对询价机构的监管,建立奖优罚劣的监管机制,淘汰报价质量较差的询价对象,进一步加强对保荐人等结构失信行为和内幕交易行为的惩戒力度。通过挤压新股泡沫降低扩容给市场带来的压力。
其次是保壳借壳乱象问题。市场之所以对ST板块的炒作乐此不疲正是由于存在制度上的漏洞,使得上市公司壳资源成为恶意融资的工具。此前证监会关于已禁止创业板公司借壳上市,亦禁止借壳上市公司的配套融资。近期再有传闻称未来财政补贴或不纳入当期收益,并可能对《企业会计准则》进行修改。这表明证监会已尝试解决上市公司利用政府补贴粉饰财务报表的问题,减少政府保壳的行为,此举将触动地方政府与上市公司之间的利益链条,是市场改革深入利益核心问题的标志。
综合来看,资金面扩容的提速有助于悲观预期的缓和,但其中利益分配仍有待博弈,大盘经过持续下跌后,我们认为短期继续下跌的空间不大,中期存在一定反弹基础。根据行为分析,电子信息作为军用和民用交叉的产业,又受政府的重点支持,我们看好电子信息行业存在的投资机会。