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本周国际现货金价以1746.80美元开盘,最高上试1755.9美元,最低下探1701.9美元,截至周五亚洲午盘时分报收1711.45美元,较上个交易周下跌34.7美元,跌幅1.99%,周K线呈现一根振荡下行的中阴线。
我们将在本期评论中重点分析黄金ETF的战略操作思路,揭开其神秘面纱,最后对本周市场进行补充性解读。一直以来,黄金ETF的运作成为普通投资者的操作标杆,很多分析师也常常简单罗列些ETF的阶段性交易数据,用于分析报告的文字充数,没有对数字的进一步分析处理能力,必将误导投资者。白银ETF的交易同样。以全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust为例,当你系统性地了解本篇分析之后,你应该知道,ETF的操作在长期战略上值得高度肯定,它在波段上的表现时好时坏,短线操作不敢恭维。其战略操作与其对应的交易标的结合是成功的,其交易标的是什么——不涉及保证金的 现货黄金。如果ETF将这样的战略战术运用于黄金的保证金交易,笔者断言,必将一败涂地。故此,黄金ETF的战略战术与对冲基金在黄金市场中的运作存在很大差异。
可笑的是,我们很多黄金保证金投资将ETF当成标杆,岂有不亏。即便是以波段交易为主的非保证金投资者,也不一定能参考ETF的操作获得波段收益。保证金投资者参考黄金ETF做交易,必亏无疑!相比而言,保证金投资者跟踪对冲基金比跟踪ETF有效很多。故此,笔者呼吁广大金银保证金投资者,甚至波段投资者,不要以ETF作为投资交易标杆,分析师也不要简单罗列ETF交易数据对报告文字充数来误导投资者。此类投资者如果要寻找主力标杆,最好在对冲基金的交易行为上多下功夫。而对以战略长线参与实物非保证金的金银投资者而言,ETF是很好的战略标杆,但这类投资者极少,可能不到3%。
回顾全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在2004年11月18日第一笔购买8.09吨黄金以来的交易,以及对应的国际现货金价K线图示:
我们可以看出如下特征:SPDR的黄金持仓没有出现象金价一样波动的波浪式曲线,而是更为平滑,这体现出SPDR无视金价阶段性波动而坚定长线看涨的战略思维。即便在08年金融危机期间,欧美金融机构曾遭遇阶段性流动不足的危机,促使金价大幅下跌,SPDR也没有相应的大幅战略减仓行为。在目前2011年的金融危机当口,SPDR仍体现了这样的战略风格。
SPDR战略看涨黄金的根基是什么?当然是基于黄金的金融避险属性。黄金的避险属性体现在很多方面:流动性宽松背景下的货币泛滥、地缘政治危机、通货膨胀、局部或规模较大的金融动荡,甚至自然灾害等。很多投资在研究黄金的金融避险属性时,都会从上面诸多因素进行考虑。但是,SPDR战略操作考虑的唯一因素是流动性宽松背景下的货币泛滥。即SPDR认为,只要全球货币发行的增速明显高于全球实体经济增速时,就会形成信用货币的购买力贬值,这种背景下,黄金将维持对冲货币贬值的金融属性。而地缘政治危机、局部通货膨胀或金融动荡等,都只影响金价的阶段性波动,唯有货币政策的宏观大环境才是影响金价的长期因素。故尽管08年金融危机期间与当前的金融市场存在局部的流动性不足,很多银行业者存在资本金缺口,但这仅是市场信心不足,不愿意为出现危机的部分金融机构融资的表现,全球总体的流动性依然非常宽松,且新的货币放松政策又现趋势,而实体经济表现却更加萎靡,这样的背景下,“长期金价”必将延续对冲货币泛滥的风险而走高。这是SPDR继续高仓战略持有黄金不动摇的根基。
机构来源:威尔鑫