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昨天,两新股登陆中小板市场,其中雪人股份以6.26%的跌幅破发,这是经历了数月未见破发后的新股再度破发。而在上周五中国证券投资基金国际论坛上,与会监管部门领导质疑基金在新股发行过程中的哄抬价格行为。基金高价打新遭到了交易所总经理的炮轰,沪深两地交易所领导不约而同地呼吁,“基金公司应理性参与新股发行询价,提升新股定价能力,促进IPO的合理定价。”
高估是破发重要原因
新股屡屡破发的原因很复杂,除了市场原因外,“基金公司在网下询价阶段,报价存在定价不合理或高估现象”是新股破发的一个重要原因。据统计,上半年,累计168只新股上市,基金为其中35%的新股报出了最高价。进入下半年,基金的打新热情还有所增加。截至11月底,有95只新股上市,70只基金为其中的40只新股报出了最高价,占比升至43.16%,涉及25家基金公司。
深圳证券交易所总经理宋丽萍指出,基金公司在网下询价阶段,报价存在着定价不合理或高估现象。而深交所数据也显示,在每单IPO报价最高的前十家询价对象中,基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到25%和32%。创业板报价最高的十家机构,频次统计排名中有三家是基金公司。
那么盲目高价打新带来什么样的后果?上市不到一年的华锐风电,首日发行市盈率高达50倍,当前市盈率14倍。市值已经从800多亿元降到400多亿元,这还是上证所主板上市的公司。其次,中小板上市的公司,如海普瑞,首发市盈率近80倍,发行价格148元,如今股价只有28.58元。
自吞损人不利己苦果
不过,基金对新股定价不合理或高估,不但损人,而且还不利己。统计显示,本月两市有30家进行首发机构配售股份解禁,其中11只被基金重仓,涉及102只基金。12月1日,11只次新股就有6只破发,较首发价平均下跌0.19%。截至12月1日,基金累计浮亏1.38亿元。这恰恰是吞下自己高价打新的苦果。
基金高价打新“损人不利己”的行为,遭到了交易所总经理的炮轰。宋丽萍表示,基金公司应理性参与新股发行询价,提升新股定价能力,促进IPO的合理定价。同样,上海证券交易所总经理张育军也表达了类似的观点,他认为,基金行业普遍存在新股报价过高的现象。“很奇怪,基金公司80倍的市盈率可以接受,90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受,到那么高你怎么可接受的。”张育军直言。
完善机制是当务之急
张育军指出,高市盈率带来的恶果不堪设想,投资人首当其冲,遭受重大损失,其次是基金规模缩水,一二级市场严重倒挂。他认为,当前资本市场参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜,询价时,普遍存在搏傻心理,普遍对高市盈率存在一个过于乐观的预期,这是我们资本市场长期熊长牛短的一个重要原因。
因而,张育军建议,要坚定不移加强市场自身的激励约束与自身建设,进一步完善询价机构的监管制度,发挥市场机制在资源配置当中的基础性作用。宋丽萍建议,基金公司在一级市场中要强化估值分析和询价报价的内部决策程序,自觉维护基金持有人的利益,严于自律,理性报价,不能盲目跟风搭便车,更不能因为委托代理问题而出现人情报价,或哄抬发行价格的行为。
分析人士表示,基金如果真能理性参与新股发行询价,或许类似今年这样大比例的破发就会减少很多。看来,完善机制应是当务之急。