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辉立证券范国和
受益于多样化的产品结构和规模优势,近期江西铜业股价在同业中表现相对抗跌。2011年下半年,套保业务收益及铜冶炼加工费的调升还可能带来超预期收益。2012年,公司更有望进入矿产铜产能的集中释放期。尽管主权债务危机仍将托滞铜产品价格,但我们以为中长期仍存在宽松货币政策及供给偏紧的利好因素。贵金属价格则可能受益于避险需求及货币地位的回归。总体而言,我们预期江西铜业2011年、2012年实现净利润71.4亿元、66.3亿元,折合每股收益2.06元、1.91元。给予其对应2011年每股净资产1.3倍的估值水准,12个月目标价为18.54港元,维持买入评级。但主权债务危机仍可能拖累资本市场,投资者宜耐心等待救助或刺激政策出台,再择机入市。