|
||||
一、国务院通过扶植小型微利企业发展政策
10月12日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。会议确定,将提高小型企业的公司税起征点,将小型微利企业减半征收企业所得税政策,延长至2015年底并扩大范围。适当提高对小型企业贷款不良率的容忍度。
与此同时,央行公告称,将在今日发行70亿3月期央票和200亿3年期央票。央行已在周二的公开市场操作中,发行了100亿一年期央票并进行了900亿的正回购。数据显示,10月份公开市场到期资金3770亿元,本周公开市场到期资金量为1480亿元,而10月份第一周公开市场到期资金为1390亿元。此前12周,央行公开市场净投放资金超过5000亿元。
二、货币政策定向宽松
国务院此次政策的出台,是温家宝去浙江调研民间信贷,考察中小企业经营困境的结果,也是中央政策对于当前宏观经济局势及调控政策带来的负面影响的应对措施。通过蛛网博弈推演平台,我们广州万隆认为:货币政策继续紧缩的预期大大降低,而定向宽松的可能性增强。
首先,放松针对小型微型企业,是结构性的。众所周知,在中国小企业获得银行贷款的难度远远高于大型企业特别是国企央企。在国家实行货币紧缩政策的背景下,小企业面临的经营困难也远高于大型企业。一旦小企业出现倒闭浪潮,必将引发失业及社会稳定问题。这些严重后果迫使中央政府在货币政策上对其进行一定倾斜。但放松无疑是结构性的,由于国家对房地产市场的调控态度坚决仍处于关键阶段,未来一段时间内政府倾向维持整体紧缩的货币政策。
其次,国内通胀水平将逐步回落。从各方面的报道和监测数据来看,尽管9月份国内的食品价格虽然维持在高位,但涨势明显趋缓,特别是国内市场猪肉和鸡蛋价格的下跌,大大缓解了CPI继续上行的压力。我国秋粮产量的预期也比较乐观,未来粮食价格有望保持平稳。前不久国资委也下调了国内成品油价格,这些因素都将国内通胀水平的回落起到积极作用,为货币政策的定向宽松埋下基础。
另外,周边环境为货币定向宽松政策提供了条件。新兴经济体的"货币政策紧缩阵营"已经开始分裂,长期暂停加息或实施降息的国家日益增多。8月,土耳其央行和巴西央行双双宣布下调基准利率以保障国内经济增长。巴基斯坦央行已在今年7月和10月两次降息,降息幅度达200个基点。印尼央行11日意外宣布自2009年7月份以来首次下调基准利率25个基点至6.50%.可以预见,随着国内通胀得到有效控制,为防止欧美无休止的债务危机连累国内,央行或结构性放开货币政策以确保经济的稳定增长。
三、未来市场走势分析
中期来看,欧美债务危机方兴未艾,国内房地产市场仍处于调控关键时期,此次出台政策的执行力度与效果尚有待观察。市场难以走出大级别行情。根据行为分析,短期内货币政策定向宽松的预期对市场心里将起到一定支撑作用。随着四季度来临,年底财政突击因素增大,一些季节性行业值得关注,比如水利和受惠于水利建设的水泥机械类板块。