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时隔两年,代表“国家队”的汇金公司再度出手抄底,于国庆节后首个交易日宣布出资2亿增持四大行股票,此举对夯实底部具有重大意义,有利于市场稳定。就投资角度而言,经过前期调整,目前市场系统性的下行风险已经得到释放,目前沪深300动态市盈率不到13倍,这样的估值水平已低于以往上证综指已经接近历史最低水平。板块上看,如金融、采掘板块的11年动态市盈率不到10倍,估值具备较强吸引力,投资者不妨关注。
银行股我们认为,2011年银行业应处于一个景气继续回升的阶段,对2011年15-20%的净利润增长预期,将进一步巩固目前的估值的安全边际。并且在人民币升值预期下,也将加大国内金融资产价格波动的幅度,继续看好银行的长期投资价值。
招商银行(600036) :招商银行的成长性始终居于同行前列,2010年表现优异,进一步体现了招行的比较优势:良好的业务获取能力、较为充裕的资本、更强的议价能力、资产负债配置能力、风控能力、成本控制水平等,也表明在顺利实现了第一次业务转型后,公司以“轻资本消耗,高经济利润”发展模式为方向的二次转型正在稳步推进,初具成效,未来将进一步优化公司收入成本结构,公司转型背景下盈利能力的提升潜力值得期待,估值已进入底部区域。
浦发银行(600000) :公司基本面良好,中移动以战略投资者身份的介入不仅能够令资本充足率问题迎刃而解,而且可能促使双方利用在各种业务领域的资源和优势,在如电子金融等方面展开更深层次的合作,从而有利于推动公司股价走强,且公司近年来谨慎的不良贷款减值准备政策也能预先缓解未来公司拨备支出回升的压力,净息差也具备较强的反弹张力。
兴业银行(601166) :净利息收入方面,公司配股已经完成,信贷扩张的资本瓶颈问题得到解决。而公司在中小企业业务等方面具有较强的优势,令其在贷款议价时更能占据有利地位,公司在货币市场投资领域具备的优势,在未来债券收益率的提升的大环境下更为凸显。其地方融资平台与中小企业贷款质量的把握也较好,考虑到公司一贯以来良好的成长性,以及股价高beta的特征,我们认为其存在估值修复的空间。
券商股从估值水平看,目前券商整体估值水平依然远离2007年以来的行业中值,但由于佣金率大幅下滑,经纪业务已经很难回复到过去水平之上,决定行业整体估值将难与景气顶峰期相比。但经纪业务预期的基本稳定,仍将赋予行业关键的基本面支持。而与过去相比,收入多元化与业务创新化将加快推动国内证券行业盈利模式升级,行业成长性日渐凸显,建议关注估值安全边际高,在创新业务领域预先布局,占据先发优势的公司。
中信证券(600030) :公司经纪业务市场地位虽因中信建投股权转让而受到影响,但依然能排在行业最前列,投行业务今年以来市场份额有所下降,但仍位居第一梯队,其高端业务领域的优势,能够令其在即将成行的国际板中充分受益。公司AA的评级及其在创新业务领域的提前布局,令公司在融资融券、股指期货和直投业务方面均占据了先发优势,公司收入结构显着优于同行。且其出让华夏基金和中信建投股权以及发行H股的预期,能够大幅增厚公司净资本,提升公司在资本密集型创新业务的竞争力。
广发证券(000776) :公司传统业务“三架马车”均具备一定特色,经纪业务上半年佣金下滑的趋势较为突出,预计下半年将回复稳定,自营业务表现较好。公司在中小企业发行上市方面的优势依然不改,在未来中小盘股占发行比重逐渐上升的情况下,公司投行的优势将进一步突出。同时,公司资本实力充足,评级靠前,具备开展创新业务的基础。
煤炭股经过前期股价的持续下跌之后,煤炭板块整体估值已经处于安全区域,目前重点煤炭上市公司11年动态PE约为15倍左右,估值合理。就后市来看,随着国内用煤行业的发展导致煤炭需求大幅增长。二级市场上,该板块个股率先止跌反弹,如平煤股份(601666)近期逆市累计上涨遇20%,板块个股不妨留意。
大同煤业(601001) :集团公司深度参与山西省资源整合,上市公司收益良多。山西省内正在加速推进的煤炭资源整合,同煤集团也深度参与。据了解,公司已为资产注入做好充足准备。燕子山等注入矿井的前期准备工作已就绪,公司也已准备了多种方案推进资产注入进程,包括用资本金收购、发公司债以及可转债等形式,市场期待已久的资产注入有望在今年内取得突破,建议后市关注。
潞安环能(601699) :公司下属五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿4个煤矿,为天然的优质无烟煤和贫瘦煤,主要用于电力动力煤和冶金喷吹煤。目前山西省加大力度进行小煤矿资源整合,鼓励省内煤炭大集团进行资源整合,潞安环能作为地方煤炭大公司之一,将直接受益于煤炭资源的整合。目前公司在建矿井产能超过1000万吨,屯留煤矿600万吨煤矿产能2009年可达产,潞宁公司宁武矿区未来规划建设1260万吨煤炭产能。我们预计未来几年公司煤炭产销量会有显着的增长,11年动态PE为16.8倍,具鉴于公司未来3-5年里煤炭产销量持续增长以及资产注入、煤焦化上下游一体化将给公司带来快速发展的大好机遇,给予公司“推荐”评级。