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一、主线下的机会和风险
昨天我们提及的央行将三类保证金存款纳入存款准备金缴存基数,这将再次冻结超过8000亿的资金,今天基本从部分银行间债券市场证实了这条传闻,我们认为此举影响巨大。从我们的蛛网博弈推演平台的格局分析来看,此举对市场预期货币政策结构性放松是一个打击,与前期维稳的大前提有些相悖,也实质性对市场流动性打击甚大。从行为分析来看,我们认为出台如此猛招的背后显示出高层思考的国内外局势可能比市场预期的要严峻,可能有进一步的政策出台,建议近期重新注重防御性板块的配置,同时对银行板块谨慎。
二、为什么我们此时要重新防御(机会)
1.一边维稳,一边拆弹的大格局导致短期市场心态重新谨慎,有利于防御性板块表现。
央行再次紧缩超过8000亿的资金,不管意图何在(我们分析意在针对高利贷,通胀,房地产调控的多个目标),这显然都是与8月9号温总理的维稳讲话大格局相悖的,从行为分析的角度来看均显示出高层对当前面临的经济局势比较谨慎,否则不会此时还如此猛烈的政策。
我们形容当前市场的大格局为"一边维稳,一边拆弹",此将导致市场心态短期重归谨慎,对周期品的打击较大,可能重返防御性板块。
2.中报业绩公布完毕,防御性板块的业绩普遍高于预期,估值优势重新体现。
2011年中期业绩报告基本披露完毕,从好股道数据来看,我们发现类似零售,酒类,食品饮料等防御性板块的业绩表现普遍高于市场预期,当前的估值重新回到低估的位置,有利于市场重新追捧。
三、为什么我们看空银行板块(风险)
诚然近期银行板块在产业资本争夺+中报业绩亮丽的刺激下重新走强激发了投资者的热情,我们对此表示谨慎。从行为分析来看,此时央行出如此猛招来回收流动性,显然是看到了银行业当前面临的一些愈演愈烈的危机,此举将直接对银行体系本已枯竭的资金造成较大的压力,对整个板块的影响巨大,可能加速其融资进展,市场必然抛售处理,建议短期回避之。