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需求不足致钢价回调,中期或演绎慢牛式上涨行情。1)过去一周钢价因为需求不足而上涨乏力,短期鉴于低库存、高成本等因素继续保持,回调空间将受到限制;2)中期来看,供需好转特别是需求增量的释放以及成本总体偏高将使得市场整体向上;但由于保障房需求缓慢释放的可能性增大以及贸易商囤货激情不足,或使得上涨以慢牛式行情出现;震荡则是来自于下游采购和国际经济形势的不确定性。
中间需求持续低迷。1)钢材社会库存反复、来回波动说明供需出现阶段性平衡,故因需求大增带来价格快涨的局面较难出现;2)今年贸易商因生存环境恶化而操作更趋谨慎,多数长期保持低进货量、快进快出;3)目前贸易商预期不太乐观且融资成本高企,因忌惮后市风险而少有囤货,更重要的是后期大量囤货的意愿很淡。
终端需求释放缓慢。调研结果和下游数据都表明工业需求整体仍偏淡,故保障房是重中之重:1)决定保障房需求释放的是竣工/施工而不是开工,而按竣工40%的目标测算的需求量低于市场预期;2)7月底新开工已达到72%,后期新开工有限,主要看施工/竣工;3)我们草根调研结果表明许多楼盘虽已开工但只是在缓慢推进,而部分开发商资金已现紧缺,我们认为后期将以保证完成任务为主;4)据以上分析可较充分的推测:后期因保障房开工带来需求脉冲式增加的可能性不大,更多的将以缓慢释放的形式出现。
内矿走强支撑成本,钢厂毛利仍有提升。1)南方矿山生产受天气影响、钢厂预期好转以及印矿减少发货量致使近期矿价仍处高位,后期我们仍然认为有回调必要;2)由于钢厂近期普遍小幅上调出厂价,其盈利情况继续小幅提升,且后期仍有望好转。