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一、主线下的机会和风险
上周外围市场再次暴跌,拖累股指重新回到了本月9号温家宝总理召开会议维稳金融市场的位置2500点,从行为分析角度看,这个位置管理层必然要重新考虑维稳。根据我们开发的蛛网博弈推演平台的格局分析,我们判断管理层将采取金融改革和地产调控双管齐下的手段,其中金融改革成为重头戏,上周末证监会启动的券商转融通则是主要看点之一,在这条主线下,我们看好受益政策推动的券商板块,短期看空抗跌的消费股。
二、为什么我们看好券商行业的机会(机会)
1,转融通的推出,有利于激发市场交易活跃,显著利好券商板块
8月19日下午,证监会发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》,并向社会公开征求意见,我们分析这意味着国内股市的个股做空时代的来临。
从行为分析来看,我们认为这将刺激国内市场的交易活跃度,因为不再拘泥于只有做多才能挣钱,类似股指期货交易,将极大的增强股市的交易量,显著利好券商板块。
2,产业资本并购的估值高于当前市场对券商的估值,提示我们二级市场正在犯错误
过去几年,券商板块在低佣金,竞争激烈,证券市场波动巨大的行业背景下,企业盈利波动很大,市场给的估值非常低廉,不少公司的股价已经接近产业重估价值。
一叶知秋,我们近期观察到西南证券发行新股吸收合并国海证券的估值标准为标的物2倍市净率,反观当前国内市场对券商的估值,从好股道的数据来看,整体市净率在1.4-1.8附近,也就是产业资本的估值还要高于二级市场的估值,从历史经验来判断,二级市场正在犯错误。
3,券商板块有望迎来并购时代,看好中长期的龙头表现
诚然当前整体券商板块与06,07年相对壮大了很多,这也造成市场资金分散,无法造成更强的龙头效应,也是部分资金迟迟不敢大规模做多券商的原因之一。从行为分析角度看,随着板块估值的进一步沉底,从产业资本角度看,龙头利用自身的实力,对当前估值低廉的同行进行并购成为大概率事件,我们可以预见在未来几年,券商行业有望进入一个并购的时代,从中长期来看,券商的龙头有望通过并购获得持续的业绩增长和市场表现。
三、为什么我们看空抗跌的消费板块(风险)
虽然前期部分资金为了规避风险而加仓了消费类导致这类板块走势强劲,取得了超越市场的表现,但从行为分析的角度看,当前市场再次回到2500点,面临两条选择:要么在重大利好推动下回升,要么没有政策,市场失望向下,从博弈角度看,我们认为这均造成抗跌消费板块的下跌,因为前者是部分资金选择加仓周期反弹力度强的品种,从而导致资金流出这些板块,后者是补跌的预期,从博弈的角度看,当前阶段不应该去买入抗跌的消费板块。