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保险业十二五规划纲要出炉稳步拓宽险资运用渠道
近日,中国保监会发布了《中国保险业发展"十二五"规划纲要》。《纲要》明确,2015年,全国保险保费收入争取达到3万亿元;保险深度达到5%,保险密度达到2100元/人;保险业总资产争取达到10万亿元。
根据《纲要》,"十二五"期间保险业的扩张速度将大大低于"十一五"期间,增强行业发展质量被提到更高地位。《纲要》明确,"十二五"期间,保险业的综合竞争能力要明显增强。行业总资产在金融业总资产的占比明显提升,在金融业中形成具有特色的比较优势。承保领域进一步扩大。同时,保险的功能作用得以充分发挥。承保金额在国民财富中的比重、保险赔付在全社会灾害事故损失中的比重等反映保险对经济社会贡献度的指标显著提高,逐步向中等发达国家水平靠近;保险要成为现代金融体系的重要支柱,成为国家灾害救助体系和社会保障体系的重要组成部分。
《纲要》还明确,保险业的风险防范能力在"十二五"期间要显著提升。保险业资本补充机制逐步完善,资本实力明显增强,偿付能力整体充足,系统性风险得到有效防范。在此期间,动态偿付能力监管体系要进一步健全,市场退出机制要基本建立,保险保障基金参与风险处置的重要作用充分发挥。
《纲要》指出,保险业要进一步优化资产负债管理。支持保险资金投资养老实体、医疗机构、汽车服务等相关机构股权。加强保险资产战略配置,适时调整保险资金投资政策,稳定和提高投资收益。在风险可控的前提下,稳步推动保险资金投资不动产、未上市股权和战略性新兴产业,不断拓宽保险资金运用的渠道和范围,鼓励开展资产管理产品创新。在实现分散投资风险、提高投资收益目标的同时,积极参与金融市场建设,在证券承销、市场培育等方面发挥应有作用。
同时,在"十二五"期间,要继续深化保险资金运用体制改革。规范现有保险资产管理公司管理体制,支持保险资产管理公司优化股权结构,改进经营模式。规范保险公司与保险资产管理公司的委托受托关系,理顺利益分配机制。支持符合条件的中小保险公司设立保险资产管理公司。研究探索设立专业化保险资产管理机构,提高投资效率,满足创新业务和另类投资的需要。
另外,《纲要》鼓励保险市场主体多样化发展。支持符合条件的国有资本、民营资本和境外资本投资保险公司;支持符合条件的保险公司规范上市。支持符合条件的保险集团、保险公司稳步开展金融综合经营试点,通过与银行业、证券业开展广泛深入合作,提高综合金融服务能力与水平。
就提升服务能力,《纲要》明确,保险业要服务经济结构战略性调整。要大力发展个人寿险、健康保险、养老保险,以及与住房、汽车等消费有关的保险业务,稳定居民预期,促进消费增长。大力发展出口信用保险和航运保险,支持国内企业扩大出口和开拓国际市场,促进对外贸易和投资。配合国家产业振兴规划,支持保险资金在风险可控条件下投资国家基础产业、重点工程建设和新兴产业建设。支持中小企业稳定经营,创新保险产品和承保模式。服务国家创新型战略,积极推进科技保险发展,为产业升级和技术创新提供保险保障。建立国产首台首套装备的保险风险补偿机制,逐步推广运用,促进企业创新和科技成果产业化。另外,保险业要积极参加多层次社会保障体系建设,大力拓展企业年金业务,支持有条件的企业建立商业养老保障计划,探索保险资金参与保障房建设的实现途径。
《纲要》特别指出,"十二五"期间,要科学监管,切实增强风险防范能力。要建立保险机构全面风险管理体系。要逐步健全符合中国国情的偿付能力监管体系,强化资本补充和约束机制,完善偿付能力监管标准,逐步推行与国际接轨的风险资本制度;健全以风险为导向的分类监管制度,形成上下联动的分类监管体系。要加强保险资金运用监管,防范投资风险。
就"十二五"期间的改革任务,《纲要》明确,要深化保险公司治理改革。继续引入各类优质资本,适当放宽保险公司股权比例限制,加强保险公司控股股东和实际控制人管理。加大对非上市保险机构的信息披露力度,加强社会公众监督。另外,要继续深化国有保险公司改革,健全国有保险公司薪酬和考核机制,完善国有保险公司责任追究机制,强化国有控股股东对管理层监督。(证券时报)
金种子酒(600199):业绩增长进入快车道已确认
公司一季度净利润增长153%,作为淡季的二季度业绩净利润增速超过一季度,达到207%,特别是在去年二季度业绩增速极快的情况下,二季度业绩的更快增长表现优秀。我们认为原因主要是以下两点:(1)2010年1季度,公司白酒合计销量达到6000多吨,其中地蕴醉三秋在600吨左右,柔和种子酒在1000吨左右,祥和种子酒在1400吨左右。二季度延续1季度白酒业务快速增长态势;(2).柔和种子酒的返点政策取消后,毛利率提升,主要会体现在二季度及之后三个季度的报表上。我们看到二季度公司综合毛利率上升了近11个百分点。
增发增强公司白酒经营能力。2009年度资本公积金转增股本预案实施后,公司非公开发行股票数量的上限调整为7,000万股,发行底价调整为7.54元/股,我们预计三季度完成增发的可能性大,且,现股价和增发价价差巨大,取得增发的投资者获益应不俗,建议积极参与。投资项目一:将年产7000吨基酒产能通过技改改建为年产6800吨优质基酒产能;项目二:提高原1.13万吨酒池和室外罐群的储存能力,通过技改使基酒储存能力达到2.23万吨,提高优质酒率;项目三:营销和物流网络的建设;项目四:技术研发及品控中心建设。
退出房地产业务为此次增发服务。7月9日,公司董事会决议将持有金种子房地产98.16%股权转让给安徽金种子集团,以此全部退出房地产行业。此次股权转让的交易价格为8,055.83万元。近几年,公司房地产业务基本处于停滞状态,收入占比不足1%,退出房地产开发业务完全不会影响公司业绩,反而有助于顺利增发和更加聚焦白酒主业。
调高盈利预测和目标价预期,维持“买入”评级。根据中报的情况,我们上调公司的毛利率预测、略微调低实际所得税率预测。上调后,10-12年EPS分别为0.30元(原0.27元)、0.45元(原0.42元)和0.62元(原0.58元),三年业绩复合增速在60%以上,上调目标价至16元(给予11年EPS的35倍PE),我们维持对公司的“买入”评级。(东方证券)
华鲁恒升(600426):短期业绩低迷不改长期向好
2010年上半年公司实现营业收入22.83亿元,同比增长20.90%;实现利润总额1.64亿元,同比下降39.55%;实现归属母公司所有者的净利润1.39亿元,同比下降39.56%;归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.39亿元,同比下降39.82%;基本每股收益0.281元,低于预期。
毛利率下降是业绩下降的主要原因。2010年上半年,公司主营业务产品需求低迷,价格下跌。不过公司利用自有的成本优势,为保证公司产品畅销,压缩产品的盈利空间,保持满负荷生产和产销量100%。上半年,公司综合毛利率为14.25%,同比下降了7.49个百分点;尿素、DMF、三甲胺和醋酸毛利率分别为17.02%、14.36%、4.79%和13.82%,分别同比下降6.85、6.32、9.65和3.01百分点。特别是今年上半年国内尿素市场,由于北方早春冰冻雪,西南干旱,导致春耕尿素需求锐减,不过公司仍然能满负荷生产显得难能可贵。
产业链逐渐完善,产业链优势将在未来体现。公司凭借先进的水煤浆气化技术、不断完善的煤化工产业链。公司20万吨/年醋酸项目在2009年4月份一次开车成功,公司生产醋酸全部投放市场,公司将继续扩大醋酸产能,并向下游发展醋酐、醋酸乙烯等衍生物。公司10万吨/年的醋酐一期3万吨/年项目已经建成,这将进一步完善公司醋酸的产业链,发挥公司产业链优势。公司也正在新建5万吨/年合成尾气制乙二醇项目,以及投资建设16万吨/年己二酸项目,公司煤化工产业链将更加完善。
短期业绩低迷不改长期向好,维持“推荐”投资评级。由于公司业绩低于预期,我们预计公司2010年、2011年EPS分别至0.61元、0.97元,目前的股价对应2010年和2011年的PE分别为23.57倍、14.77倍,估值仍然低于同类上市公司。公司经营稳健,凭借先进的水煤浆气化技术、不断完善的煤化工产业链。公司股价在第二季度跌幅超过大盘,我们认为这已经反应了公司低于预期的业绩。我们维持公司“推荐”投资评级。(东莞证券)
燕京啤酒(000729):长期价格提升空间大推荐
燕京啤酒上半年实现销量234万千升,同比增长5.9%,高于行业平均的4.8%。实现净利润4亿元,合EPS0.33元,同比增长25%。公司业绩低于预期,主要是北京、福建啤酒销量下滑、广西啤酒单价下降所导致。
上半年公司啤酒毛利率达到43%,同比上升3个百分点。其中,大麦成本回落,带动吨酒成本下降7.6%,符合预期。但上半年公司在广西销售均价下降10%,带动整体均价下降2.5%。这可能公司为了保证市场份额,进行了一定的促销。由于2009年国产大麦价格跌到历史底部,导致西北大麦播种面积显著下降,这可能会导致2011年成本有上升压力。
我们预计公司2010-2012年EPS为0.65、0.74和0.84元,目前股价对应动态市盈率31、27和23倍。我们认为啤酒行业收益于收入结构调整,长期价格提升空间大,加上不受经济增速下滑预期影响,我们认为目前的估值仍有一定吸引力,维持“推荐”评级。
英力特(000635):盈利能力增强2010年更可期待
公司成本领先优势进一步强化。氯碱行业周期性强,在2009年行业内多数企业盈利同比下滑的情况下,公司取得正增长,主要原因:一、2009年9月,公司配股收购大股东英力特集团持有的宁夏西部聚氯乙烯有限公司40.76%股权,使得用电完全自给,而电力占氯碱行业成本的约60%.二、电石是聚氯乙稀和电石氮最主要的原料,密闭电石炉投产后,公司电石产能达50万吨,实现基本自给。公司一体化程度业内最高。2009年3、4季度,公司基本每股收益分别为0.09元、0.10元,远高于前两个季度。
宁夏西部聚氯乙烯有限公司是贡献利润主力。该公司拥有14.5万吨/年聚氯乙烯、11万吨/烧碱、400MW发电装置;2009年净利润1.28亿元,占公司合并报表净利润的166%、占公司氯碱产能的约50%。公司持有84.47%股份,另一股东氯碱化工(600168)2010年1月公告拟转让所持该公司15.53%股权(不拥有发电装置权益)。
非经常性损益减少了盈利。由于10#发电机组关停,公司计提减值准备2413万元。截止9月,公司聚氯乙烯期货套期保值平仓收益222万元,但因12月以后单边上涨行情,4季度浮亏49万元;目前已经随期货价格下跌而扭亏。
公司是氯碱行业盈利回升中的良好投资标的。公司拥有行业内最高的聚氯乙烯价格对业绩弹性,聚氯乙稀价格每提升100元(含税),公司的EPS提高0.11元。2009年公司设备平均开车率达到90%, 2010年基础性的氯碱行业将随经济回暖而需求增长;而石油、电力等能源原料的价格的上涨将反衬公司一体化优势。
盈利预测和投资评级。预计公司2010-2011年每股收益(EPS)分别为0.89元、1.11元,以股价16.30元计算,相应的PE为18倍、15倍。维持“增持”评级。建议把握聚氯乙烯价格上涨的节奏和公司盈利能力再提升的进程投资。(天相投资孙祺)
兰花科创(600123):长期利好博弈短期利空目标价32元
公司拥有煤炭井田面积160.76平方公里,可采储量16.77亿吨,其中无烟煤14.45亿吨、动力煤1.3亿吨、焦煤1.02亿吨。经过十多年的发展,公司已成为多元产业的大型煤与煤化工企业集团。
玉溪煤矿是公司未来产能提升的主力矿井,矿井田面积29.79平方公里,井田地质构造简单,其中3号煤工业储量2.53亿吨,可采储量1.64亿吨,为低中灰分、中磷、低硫、特高热值的优质无烟煤,项目建设规模为240万吨/年,建设工期39个月,总投资22.76亿元,矿井服务年限50.7年,同步设计建设年240万吨的洗煤厂。2008年10月,获得国家发改委核准,11月底开工,计划12年建成投产。
目前公司整合的小煤矿分6个包,全部投产后可形成540万吨产能,权益在70%左右,基本为焦煤或动力煤。小煤矿整合将为公司产能扩展提供动力,但由于技改难度较大,短期内难以形成产能贡献利润,我们预计2012年开始带来收益。
10-12年公司营业收入分别达到54.5亿、61.29亿、69.13亿,实现每股收益分别为1.95元、2.31元、2.56元,由于亚美大宁关停导致投资收益减少,公司2010年动态PE略高于行业平均水平,考虑到亚美股权争议给公司带来的利好,我们认为公司享受一定溢价是合理的,公司合理价格区间为27-34元,目前估值合理,同时,整合地方小煤矿也将较大提升公司产能水平,公司未来业绩向上增长的空间较为突出,给予“推荐”评级,6个月目标价位为32元。(华泰证券程鹏)
中航三鑫(002163):夯实基础目标价18元
中期业绩低于预期2010年1-6月,公司主营收入与扣除非经营性损益后的净利润接近去年同期水平,分别同比增长20.08%和1.86%;稀释后实现每股收益0.05元,低于市场预期,我们亦调低了2010/2011年EPS;毛利率为15.03%,同比增加0.23%。
特玻材料项目产能进展顺利,未来可期待目前公司深加工玻璃主要包括:在线、离线Low-E镀膜节能玻璃;电子功能镀膜玻璃;太阳能玻璃,公司在建生产线进展顺利,2011年存在较大的产能投放。深加工品种毛利率高达29.35%,远高于传统玻璃。随着深加工玻璃产能不断释放,成品率不断上升,公司业绩将继续攀升,弹性较大。
增发募资,加大投入,中长期发展动力十足。
公司的幕墙工程继续保持20%-30%相对稳定的增长速度,而随着年报发布和非定向增发的完成,公司加强特种玻璃业务的步伐进一步加快,玻璃深加工产品占收入的比重将逐年上升。公司高毛利率产品贡献利润比重将明显提升,业绩将进入快速增长通道。
盈利预测与投资评级我们预计公司2010-2012年EPS为0.16元、0.61元、1.19元,考虑到公司高成长性、产品新能源和节能等多种概念以及资产注入预期,给予“买入”评级,给予2011年30倍PE,目标价18元。(广发证券王飞)