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一、主线下的机会和风险
近期我们的格局是:持续不断的货币政策紧缩已经开始影响到了经济增长,市场出现滞涨预期,国家已经意识到相关的问题,酝酿紧缩政策的部分放松,避免经济导入滞涨。
我们观察到流动性有改善的信号:1、央行小幅注入流动性,如3年央票与回购叫停,3月央票地量发行。结合汇丰PMI指数创10个月新低,按央行的宏观审慎性政策框架,逆周期调控意味着政策将有松动。2、调控的累积效应显现,中小企业融资难与倒闭风险上升,客观上要求货币政策局部放松,如通过积极股市政策提升直接融资功能等。3、近期基金仓位虽然仍未达到去年6月低位,但已经明显下降,再加上新基金密集发行因素,未来基金可加仓的资金增加。假若未来货币政策修正信号明朗化,基金重新入场将改善市场流动性。
在这个思路下,我们看好受益货币政策放松的煤炭,而继续看空的是部分强势股。
二、为什么我们看好受益货币政策放松的煤炭股(机会)
1、煤炭属于典型的资源品,将是流动性放松的第一受益品种
煤炭,有色行业属于典型的资源品行业,根据历史统计和板块驱动力分析,流动性的变化对这些行业的影响巨大,股价对流动性变化极为敏感,将是流动性放松的第一受益品种,具体可见06年,07年下半年,09年上半年煤炭股行情均来自于流动性放松。
上周二我们看到主力启动煤炭有色作为护盘(接近2830左右),其实已经显示了这种动向了。
2、当前煤炭股估值低廉,在油价高企的背景下,股价的安全边际较大
我们观察到当前煤炭股的估值非常低廉,主流公司的股价相对应2011年业绩的市盈率在13-15倍左右,在全球通胀高企,尤其是油价较高的背景下,股价的安全边际较大,未来有望恢复到正常的估值水平,大约在18-20倍。
三、为什么我们重点看空部分强势股(风险)
今天我们从市场资金风格的角度来讨论风险点,主要是从强势股补跌的角度,近期市场连续下跌到2700点附近,开始出现部分强势股补跌,尤其是一些重组预期强烈,之前部分资金逆势拉高的个股,在市场连续下跌的背景下,建议投资者回避这些个股,不要因为其抗跌而盲目介入。