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中国人民银行决定,从2011年3月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
上调准备金率完全符合我们此前的预期。主要原因在于:3月总共有6870亿央票和正回购到期,尽管前期通过票据发行和正回购进行了部分回笼,但仍需上调准备金率作为补充。4月仍会上调准备金率。考虑到4月有7260亿资金投放,难以通过票据发行和正回购来进行完全对冲,准备金率仍有上调必要和可能。上调准备金率不能替代加息,仍有加息可能。准备金率主要是对冲到期的流动性,并不能替代加息。考虑到目前实际利率仍为负,通胀预期仍然在高位,3月份CPI可能再创新高,仍有加息必要和可能。继续维持我们一贯的观点,须三率齐升抑通胀。2011年一年期存款利率将加到3.50%的水平,压力和可能时间主要在上半年;2011年人民币对美元升值幅度将加快,预计升值5%。