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目前来看,日本地震对全球航运业的影响短期略偏负面,中线灾后重建带来新增需求。从公司层面看,主要航运公司日本贸易占比均很小,其中中国远洋(601919)日本航线短期受益日本民生救灾物资进口增加,中远航运(600428)中线受益日本灾后重建和中国机械设备出口对日本的替代,上述公司短期存在交易机会。
但是,我们不认为日本地震会从根本上改变各子行业运行趋势,因此依然坚持前期观点:中长线最看好多用途市场以及受益中国设备出口崛起的中远航运,其次看好受益美国经济复苏的集运市场和业绩弹性最大的中海集运(601866)。
干散货市场:拆船市场活跃,BDI温和反弹。2月份,BDI均值为1195点,环比下降14.7%,BCI、BSI分别下跌16.8%、8.1%,BPI上涨1.4%。
尽管订单交付压力短期内难以消除,但近期拆船量大增(1-2月拆解达去年的65%)提示了干散货市场的底部信号,供给面的边际改善正在进行。需求面上,进入3月份的开工旺季,在下游需求和补库存推动下,钢厂将增加矿石进口并推动BDI继续反弹。
油运市场:中东、北非局势动荡推升油轮运价。2月份BDTI和BCTI均值分别为741点和641点,环比上涨3.8%和1.3%;其中VLCC中东-日本航线WS均值为60,环比上涨30.8%。运距加长和海上储油增加是推动近期油轮运价反弹的主要动力,但是自2月末开始,远期油价升水显著缩窄,海上储油需求进一步增加动力减弱,VLCC运价反弹恐难持续。
集运市场:节后货量复苏缓慢,运价持续下滑。2月份,在传统淡季和船东闲置运力不积极的双重影响下,集装箱运价继续走弱。其中欧线和美西线均价分别为1250美元/TEU和1839美元/FEU,环比下跌6.7%和6.6%。
进入3月份,工厂将全面复工。考虑到从工厂开工到出货装船大约需要2-3周时间,因此货量的明显恢复预计要到3月中下旬。但是按照目前欧线、美线8成左右仓位利用率,运价重现去年同期(9成以上仓位利用率)持续快速反弹的可能性不大,更可能的是温和反弹。
风险提示:经济复苏低于预期,运价反弹乏力,油价上升风险。