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百润股份(002568)
根据初步询价情况,公司首次公开发行A股的发行价格确定为26元/股,对应市盈率为51.38倍。公开资料显示,百润股份本次发行股份总数为2,000万股,占发行后总股本的25.00%。其中,网下发行数量为400万股,占本次发行数量的20.00%;网上发行数量为1,600万股,占本次发行数量的80.00%。招股意向书披露的拟募集资金数量为18,913.41万元,若本次发行成功,发行人实际募集资金数量将为52,000.00万元,超出发行人拟募集资金数量33,086.59万元。根据发行安排,3月9日投资者即可参与该股的申购,参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过16000股。即13000元-416000元。
海通证券:百润股份是国内本土香精研发制造企业的领先者,公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队,得到了市场及客户的广泛认同。未来公司将以食品香精业务为重点,着力发展大客户和大业务,不断研发适应客户需求的高端产品。我们预测2011年-2013年公司摊薄后EPS分别为0.70元、0.92元和1.20元,收入增速分别为27.26%,31.41%和34.38%。目前在香港上市的华宝国际控股有限公司(00336.HK)的主营业务与公司较为相似,其2009-2011年平均动态市盈率分别为28.47倍、21.22倍和17.74倍。参考A股同类公司2011年平均估值水平在36.80倍,我们给予公司2011年30-37倍市盈率,对应合理价位在21.00-25.90元之间。
上海证券:百润股份主要产品为食用香精和烟用香精两大类千余种香精产品,是乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、肉制品、调味品和烟草等行业产品的重要配套原料。经过多年的发展,公司已成为国内本土香精研发制造企业的领先者,公司生产的"百润"牌香精,于2009年获得了上海市名牌产品称号。公司在中国轻工业联合会2009年度香料香精行业十强企业评定中位居第六。我们认为,给予公司2011年32-38倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为19.83-23.54元。
中金公司:百润股份的投资亮点:1、公司为行业多个知名食品饮料客户提供产品整体解决方案及量身定制产品,具有消费品的防御性。2、香精的高技术含量、高附加值决定了产品具有较强的议价能力,公司产品保持高毛利率。3、公司拥有优秀的创香团队,本土化的研发团队使其在同国际香精香料企业竞争中占据优势。公司上市发行A股股数为2000万股,发行后总股本为8000万股。我们预计公司2011~2013年摊薄后的EPS分别为0.75,1.02,1.32元,建议询价区间22~26元,对应2011 PE为30~35倍。