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唐人神(002567)
根据初步询价情况,公司首次公开发行A股的发行价格确定为27.00元/股,对应市盈率为50倍。公开资料显示,唐人神本次发行网下发行数量为700万股,为本次发行数量的20%;网上发行数量为2,800万股,为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为34,422.33万元,若本次发行成功,发行人实际募集资金数量将为94,500万元,实际募集资金超出募投项目拟募集资金60,077.67万元。根据发行安排,3月9日投资者即可参与该股的申购,参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过20000股。即13500元-540000元。
东海证券:唐人神在饲料业务方面发展较为成熟,市场渠道较完善,业务增长稳定;肉品方面中式肉制品市场成熟,在湖南省内知名度高,目前西式肉制品和冷鲜肉正在发展中。公司美神育种的种猪已通过美国NSR(美国国家种猪登记系统)认证,美神原种猪场成为中国第一个经NSR认证的具有国际水准的原种猪场。种猪业务将可能成为公司最大的业务增长点。基于上述考虑,再综合可比公司的市盈率水平,我们给与公司2011年EPS市盈率区间为30-35倍,对应的询价区间为24.9-29.05元之间。
光大证券:唐人神实施产业链经营,通过"公司+农民专业户(猪场)+现代服务体系"的一体化经营模式,通过向农民提供优质种苗、饲料套餐产品、技术服务和生猪收购等综合服务,提高了农民的养殖效益,稳定了客户群体,实现了公司饲料、肉品、种猪主业的良性互动,提升了公司综合竞争力。我们预计公司2010-2012年净利润的复合增速为25%,摊薄EPS分别为0.60元、0.88元和1.07元。预计唐人神上市合理价格为22.00-26.4元,对应2011年25-30倍PE。
申银万国:唐人神拟发行3500万股,募集资金中,2.7亿元用于建设株洲,邳州等四地的配合饲料厂,其余用于上游种猪繁殖基地扩建和下游肉制品市场网络与物流体系建设。此举有助于企业发挥优势的同时,进一步拓展"全猪产业链",规避经营风险,增加盈利能力。我们预计公司11,12,13年完全摊薄EPS为0.87元,1.10元和1.25元。目前A股饲料业上市公司平均市盈率在30倍左右。考虑配合饲料的销量前景和公司在湖南的坚实基础,给予公司11年28-32倍估值,对应合理价格为24.4-27.8元。