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这段时间,市场陷入了对货币收缩的群体性恐慌。随着股价的进一步下跌,恐慌心理进一步加剧,有意无意地忽略了对股票基本面的判断。理由有四点:第一、中长期看,货币政策进入紧缩周期,但是股票市场的资金有存量和增量。政府是在控制增速,但是存量非常大。上涨的市场需要增量来推动,但是下跌的市场中,存量会带来很大影响。第二、政府的货币收缩是有底线的,我国还是以保增长为调控目标,不愿意看到货币收缩对经济造成较大冲击。第三、政府的调控处于动态当中,会根据经济基本面的反应选择政策工具。第四、资本市场和政府的经济目标都是相似的,都以延长增长的景气周期为终极目的。所以对于货币政策收缩不能完全按照负面来理解。
世通新兴产业是2011年投资的大方向,这个观点不会改变。这是政策的主攻方向,只要政策方向没变,市场方向也不会变。关于高估值的问题,近期确实出现较大幅度调整,但只要公司质地好,估值高一点也没关系。现在有些公司市盈率60倍,但是成长性非常确定,如果时间拉长到3年至5年,现在的价格一点也不贵。高房价导致资产泡沫,推升通胀水平,还导致一些社会矛盾,压制了国内消费能力。央行几次货币调控,包括上调存款准备金率、加息,都有治理房价的因素。如果房价出现松动,紧缩政策不会继续加码,资金面紧张的状况就能出现好转。最不愿看到的就是房价仍调不下来,情况继续恶化,再加几次息,那对市场就必须重新判断。
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