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本期嘉宾:李学峰谢富华
从2005年5月进行股改以来,沪市大盘一度击穿1000点,在2005年6月达到998点,而2006年6月沪市大盘一度达到1695点,在一年的时间里股指上涨幅度达近700点,增幅达70%,可就在投资者期望股市登上1700点之际,市场又开始了惊心动魄的回调,其中6月8日一天下跌逾5%,创四年多来最大的单日跌幅。
深沪股市近一段时间的大涨大落给市场的投资者带来很大的影响,如何看待股市近期涨落?其原因何为?后市如何应对?都是每个投资者极为关心的热点问题。本报经济周刊近日邀请渤海证券研究所副所长、博士谢富华和南开大学金融学系副教授、经济学博士、研究生导师李学峰两位专家就此热点共同探讨。
众多因素促使股市下跌
主持人:作用于证券市场的因素很多,在股指上升时如此,在下降时也是如此。那么,是哪些因素共同作用促使本次股市下跌呢?
李学峰:我们认为,近日股市“大落”的基本原因,即在于其市场背景。一方面,5月份中国证监会宣布将重新启动新股发行,这一信息立刻导致了各界对市场将出现何种反应的意见分歧,特别是“散户”投资者开始变得敏感起来。而6月6日,中国银行宣布,计划今年内在上海证交所上市,预计筹资高达200亿元。对此,立刻有机构分析师称这预示着大量发行新股时期的来临,并发出警告说,这可能对股价的进一步上行产生阻力和打压作用。由此引发了银行股的大幅下跌。
另一方面,由于市场累积升幅已达40%以上,已有相当一部分投资者产生了获利了结的愿望。特别是今年新开户入市的投资者其盈利已较为可观,获利回吐动能较大。这样,再结合新股发行信息对投资者产生的心理压力,即导致了近日市场的快速下调。
谢富华:的确,大盘涨幅过高是这次下跌的主要原因之一。另外,我认为促使股市下跌的原因还有:一、个股获利回吐,落袋为安。从个股和板块分析,受惠于国家经济的持续增长,以及增长方式的转变,巩固国防的需要,在新能源、军工行业、有色金属、食品饮料等行业的股票在本次行情的发展、演变过程起到了决定性的推动作用,当其股价在短期内超过其内在价值时,就会要求价值的回归,其表现为个股获利回吐,落袋为安的市场行为的发生,特别是国际上有色金属价格的回落波动,对获利丰厚的股票就会产生连锁的反应和冲击,产生“多米诺骨牌”效应,对深沪股市带来不利影响。二、市场扩容对市场产生直接冲击。而本轮股指回调直接的原因应归结为市场的扩容,虽然市场各方对扩容都有预期,但当其再融资、IPO真正走向市场时,面对市场资金压力,机构投资者积极进行仓位调整或进行新股申购,代表“新航母”的中国银行刚刚在香港发行上市不久,就以不超过200亿元的融资额“高调”重新回到A股市场上市,对市场冲击不能说不大,而随后的一系列上市公司的再融资、IPO,以及全流通都会对资金产生大量的需求,势必对股指产生冲击。因此,市场扩容对市场产生了直接冲击。
上述众多因素在共同作用下,促使股指回落,就目前而言短期内市场还需时间来进一步消化。
未来市场走势判断
主持人:两位专家对下一步市场走势是如何判断的?
谢富华:作为市场研究人员,我认为,首先要坚定对中国股市发展的长期信心。我们坚信我国经济依然会蓬勃、持续、健康地发展,这是中国股市长期发展的基石。
日前发布的调控房地产行业新政,对整个房地产行业带来深远的影响,同时我们还应看到的就是对商品房投机的制约,国内投资品种短缺,新政的出台会促使大量投机房地产的资金短期处于观望状态,在证券市场凸显巨大的投资或投机机会的时候,将会使短期处于观望状态的资金分离出部分资金进入证券市场,这从另一方面来说对证券市场却具有积极的意义。
本轮行情是经历了漫长4年的调整后的第一轮反弹,新进入的投资者获利并不丰厚,且还有大量资金正陆续走在证券市场的路上;目前股权分置改革已进入关键的“收官”阶段,虽然还有许多困难,但最艰苦的阶段我们已从容走过,我们坚信中国证券市场将迎来新的时代,全流通正走向我们,市场收购兼并将会风起云涌,投资产品不断丰富,金融衍生品会不断推出,融资融券、T+0都会变成现实。
我们有理由相信中国证券市场将再一次进入发展的黄金时代。
李学峰:一方面,无论是理论层面、技术层面还是基本层面,股市向好的趋势不仅没有改变,而且在日益增强。另一方面,投资者的获利回吐在任何成熟或走向成熟的市场中都是一种极为正常的现象,对此无须过分担心;而启动新股发行,这本是市场规范发展的题中之意———一个成熟、规范的市场必须具有一定的广度和深度。此外,在新一轮的新股发行中,必将有更多的一流企业或高素质公司加入到上市公司的行列中,它们的加入,必将提升股票市场整体的投资价值。总之,我们对市场未来的走势持乐观态度。
投资者如何面对市场变化
主持人:那么,众多投资者该如何面对突如其来的市场变化?
谢富华:我的建议是要从容应对市场的短期调整。既然证券市场将在短期内进入调整期,而我们又坚信未来的证券市场将会蓬勃发展,那么投资者就应从容应对市场的这种短期调整。首先投资者要保持一个良好的投资心态,这是在证券风险投资过程中必备的素质;其次研究和学习市场发展变化的规律和特点,分析证券市场未来的热点和脉络;此外,依据市场变化发展的特点和热点趋势,进行投资品种的调整,挖掘新的投资机遇。
投资者进行投资品种调整,我们认为应从如下几个方面考虑:一是从国家宏观经济发展层面出发,紧密把握国家“十一五”规划所倡导的自主知识产权、循环经济和新能源,在机械制造、医药、新能源、3G等行业或产品中把握龙头上市公司;二是在消费领域中,食品饮料应成为投资者关注的重点行业;三是关注尚未股改且上市公司质地好的股票。这类股票因含有“10送3”左右的“权”,在上市公司依然有良好的发展未来,具有价值或成长性,成为市场关注的重点,因市场的回调,这类股票也同时回调,当市场一旦反弹,这类股票具有较强的爆发性;四是作为天津的投资者,更应积极关注天津的上市公司的股票。随着天津滨海新区被纳入国家整体发展战略布局,渤海之滨又掀起新一股开发开放热潮。在滨海新区的上市公司如:天津港、G津滨、G滨能、G泰达等等将成为第一批受惠的上市公司,其增长空间巨大,而受连带积极影响,天津市的其他上市公司也应给予积极的关注。
李学峰:有必要指出的是,战略上我们是乐观的,而战术上则要求投资者应及时作出调整。通过分析表明,我国股市的有效性将进一步提高———至少它已开始由“弱有效”向“半强有效”过渡。根据市场有效性理论,当一个市场进入半强有效市场以后,价值分析方法(如资产组合和市场均衡分析方法)和基本分析方法将有可能获取超额利润。这也就是说,为了应对我国股市有效性提高的动态,投资者应及时调整其投资决策分析方法,逐步淡化技术分析,而更多地通过市场均衡分析和构建完善的投资组合等价值分析方法进行投资。