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期铜周评
本周现货铜交易一波三折,先是在周一由于期货临近交割,当月期货合约价格突飞猛进,导致现货市场升水骤然收紧,由原先的每吨升水500元一度变为每吨贴水150元,而在随后的交易中,由于现货供应依然紧张,因此现货升水再度扩大,至今日现货升水已放大至每吨800元之巨。从一周现货交易状况看,由于铜消费的季节性因素使然,淡季逐渐结束,各方面的铜消费均有抬头迹象,再加上上海库存的持续偏紧作用(如最新库存为36715吨,仅为6月份以来库存的一半),如此紧张的库存使得现货商奇货可居,因此现货铜价稳稳站与29000之上,而成交量居然不小,呈现价升量增的两旺态势。从一周现货报价看,上周五报价29000,周一报价29200,周二报价29000,周三报价293000,宙斯报价28950,只有周四报价略低,因为当日伦敦铜暴跌了将近70美元/吨。展望后期国内铜价,除了依旧保持与伦敦铜的高度紧密性外,更多的将体现消费趋旺,库存偏紧的因素,换言之,伦敦偏弱,国内偏强的局面有望进一步体现。
从国内因素看,二季度中国铜进口大量减少,一方面是由于中国铜价低迷,每进口一吨铜就意味着几千元的亏损,虽然目前这种状况有所好转,但只有现货铜的情况稍好,远月铜的亏损仍然很大。另一方面突如其来的宏观调控使得信用证的取得极为困难,而基础建设的降温又很大程度上压抑了铜的需求,因此国内铜进口量锐减。从最新海关统计数据看,5月份进口铜数量为69411吨,6月进口数量为87852,较群年同期下降21。9%,铜进口的锐减使得国内平水铜难觅踪影,智利ccc铜升水也有上升态势。而从宏观方面因素考虑,由于宏观调控初步收到成效,接下来适当放松银根呼声渐大,因此一旦银根放松,沉寂已久的进口行为马上会见效,按照进口的正常时间来看,国内供应紧张的局面可能将在10月以后体现,届时现货铜相对期货近月铜升水1000元的疯狂局面会得到遏制,远月对近月合约的逆价差必将得到修正。同时,铜消费将逐渐趋旺,国内远月铜将呈现更多的跟涨不跟跌局面,伦铜与上海铜的比价也有望在逆价差的修正过程中得到改善。
从国际因素看,目前伦铜处于比较错综复杂的状况,首先是美联储在8月12日宣布第二次加息,并宣布将在未来执行连续的加息政策,这使得铜作为避险工具的魅力大减。但美联储的加息是基于经济逐渐向好的预期,而美国作为另一大铜消费大国,经济的逐步启动将对铜价构成利好。其次,comex持仓显示基金净持仓为19835,处于持续减仓状态,显示出基金的彷徨心态。而如果没有了大投机资金的推动,期价要大涨就显得困难。再次,周三伦敦铜在持续减少数月后突然增加库存,且库存增加幅度极大,有30000多吨,是由原来的非注册仓单变为,原先的隐形库存变为了显性库存,而这样的状况可能会持续。最后是对铜产能的分析与供求变化的预测。由于目前精炼铜行业处于暴利行业,因此产能的扩张势在必行,但由于第二季度诸多冶炼厂进行了较大规模的停产检修,因此没有体现明显的产能扩张迹象,但相信随着此次库存的增加,未来的库存增加将是不真的事实。因此,利多,利空因素均充斥着整个市场,后期走势偏空,但将以怎样的方式下跌还未有定论。
最后我们分析铜的技术走势,铜价在越上3000大关后,迅速下跌至2500才止步,预示着牛市的终结,而从2520开始的反弹显得较为复杂,虽然期价连续四次冲击强阻力位2850未果,但成交量逐渐萎缩,低点也未有效突破,因此处于b浪调整中,维持前期的振荡走势可能性偏大,真正的下跌并未开始。短期内仍有向下的要求,但由于国内远月期价相对伦敦偏低,因此会在现货偏紧带动下,呈现下跌抵抗状,不可过分看空。
期铝周评
本周沪铝呈现震荡走高的态势。上周沪铝在15500元左右的盘整区间成为本周沪铝上冲的基础,由于沪铝在15000元的低点寻求到支撑,下跌能量短期内受到遏止,沪铝随即便脱离低位,并在本周扩大了上涨幅度。期铝周末收盘时活跃月份报价是16060元,已经突破了16000元的整数位,由于15800-16000元区间预计中的铝厂套利抛单没有出现,所以沪铝近期的反弹势头还没有结束的迹象。
本周现货铝上涨500余元,主要是进口氧化铝在触及310美元低价之后,又回升到350美元的位置,显示出淡季即将结束消费势头回升,铝厂对氧化铝的需求又在恢复中。就如我们所见,氧化铝价格下调最大的受益者是国内的电解铝生产企业。上半年国内氧化铝平均价格是4300元/吨,如果按下调后的3750元/吨计算,下半年吨铝生产成本会因此下降1100元。预计今年全年电解铝产量为610万吨。下半年整个电解铝行业与上半年相比将因氧化铝降价而降低34亿元的经营成本,整个市场的发展前景良好。在市场恢复需求的支持下,进口氧化铝350美元的支撑有效。
前期屡屡提及的出口退税要取消的传闻已经无人问津,到是为了规避这一政策风险铝厂纷纷加紧出口的动作仍在延续,并且由于伦铝强劲的态势,提供了国内来料加工的铝厂更大的赢利空间。使得铝厂的库存压力被逐渐释放,这样我们就能解读铝价在16000元附近没有吸引套利单子入市的原因,因为库存下降势头在继续,那剩下的库存就不急于套现,而且大多铝厂的成本价在16000-16500元附近,理论上有套利机会但实际上没有赢利空间。
鉴于以上内容,笔者认为近期延续反弹势头,但上行空间有限。
沪胶周评
本周沪胶期价在主力合约止跌反弹的带动下上涨,周五收市现货409合约报收12550元,较上周的12485元上涨65元;后续410合约报收12420元,较上周的12180元上涨240元;主力411合约报收12490元,较上周的12225元上涨265元。综观一周期价走势,虽成交量继续萎缩,近月合约持仓量也续减,但主力411合约价格在前期守稳12000元后逐渐稳步上涨,同时合约持仓量从上周的43608手续增至48076手。目前沪市交易量日渐萎缩,日交易量除主力合约成交在万余手外,其余合约交易很是“萧条”。市场投机资金流失严重,人气极度缺乏,弱势特征明显。尽管价格有所上涨,但也只是在区间振荡的压力位置,只有市场的持仓量和成交量有效放大的基础上,后市价格才有可能出现趋势性的走强行情,而短期主力411合约价格的反弹高度也就在12500元附近。
国际市场,本周东南亚产区橡胶市场受中国轮胎制造商在市场上活跃采购船期在8月份的橡胶影响,推动橡胶价格小幅上涨,但很快就再度回落于低位徘徊。原因是对于中国轮胎制造商而言,其称并未在市场上进行采购。因为国内橡胶库存足够满足生产之用,所以暂时不急于进口橡胶。而且政府抑制向建筑、汽车等行业的信贷投放,已经导致市场用胶消费需求增长的减缓。加上目前产区有利的天气条件正使得橡胶供应增加更缓和了橡胶价格上扬的趋势。泰国和印尼3号烟片胶(RSS3)最新FOB报价分别报1230美元/吨和1260美元/吨,TSR20胶价报1200美元/吨和1170美元/吨。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格再度回落至140日圆以下,其中周一因技术面疲软引发基金清算,加上日圆走强损及市场人气而期胶价格大幅下跌至跌停板。周二受基金持续结清部位影响而跌幅扩大。周三周四周五价格止跌企稳、温和上涨。周五现货408期约价格报收139.9日元/公斤;基准501期约收于138.5日元/公斤。因市场传言称8月合约于下周三到期时将有大量交割行为,使得交易商对建立部位相当谨慎,市场上的交易情绪显得较为疲弱。同时美国纽约9月基准原油期货合约价格已大涨至48.60美元/bbl,石油价格的高涨势必带动合成橡胶价格的走高,导致制造商最终将目光转向对廉价的替代品天然橡胶的采购,从而支撑天然橡胶的价格走势。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了3341吨和1828吨,周五价格分别报12494元/吨和12325元/吨,呈现小幅回升的趋势。而传统销区市场报价仍在低位波动,整体报价区间在12900-13200元/吨,个别地区报价继续小幅下滑。目前国内产区天胶生产正值产量高峰期,资源供应充裕,而从部分消费企业了解到一个不利因素:由于全国范围内新交通法的实施,治理整顿超载,大部分全钢、半钢子午载重轮胎出现了滞销的状况,轮胎库存大幅上升。如此势必对橡胶消费起到一定程度的影响。同时沪市庞大的现货库存量依然:截止8月20日期交所公布的天胶库存总量减少3195吨至235002吨,但仓单数量增加7620吨至233085吨。另外,国家统计局公布的数据显示:今年7月份合成橡胶产量为117100吨,较去年同期增长28%,1-7月总产量为860300吨,较去年同期增长23%;7月份轮胎产量19082800条,较去年同期增长11%,1-7月总产量130373500条,较去年同期增长18%。而进口方面据天津海关统计,今年1-7月天津口岸进口天然橡胶5.7万吨,价值6776万美元,同比分别增长22%和65%。从进口价格看,前7个月天然橡胶平均进口单价为1189美元/吨,比去年同期上涨了35%。
连豆周评
在上周四利好的月度报告数据以及周出口销售报告下,美国CBOT大豆全线反弹,本周各主要期约继续上行,11月合约当周最高上摸594美分,最低574美分。本周四晚间公布的近一周美国大豆销售数据符合市场预期,截至8月12日,美国新豆销售23.65万吨,市场预计20~30万吨间,其中中国当周采购了5.5万吨美国新豆。农业部还称,有一匿名买家采购了11万吨美国新豆,市场猜测买家可能为中国。受前期多雨、近期低温天气的影响,美国大豆主产区北部的大豆作物生长进度比正常年份落后了2至3周,面临早霜威胁的可能性加大。下周一将公布最新的大豆作物优良率,上周优良率因低温天气已自72%下调至69%。截至8月10日一周中,美国大豆基金持有的大豆净空单为19468张,较前一周增加8295张,预计截至周四基金净空单仍然维持在1.9万张左右。
国内大豆及豆粕期价本周同步收高。主要合约411大豆周开盘2652,最低2621,最高2693,收盘2684,较上周上涨20点,空盘量减少6132张至33.14万张。大豆501合约走势略强,周收盘上涨28点报2639点,成交活跃,空盘量稳步增加到20.28万张,较上周增加21452张。临近交割的409豆粕仍然维持在近五周的交易区间内波动,当周最低2572,最高2700,收盘2656,较上周下跌21点,空盘量减少12336张至8.72万张,是近一个月来减仓最多的一周。豆粕411合约当周开盘2330,最高2381,最低2292,收盘2366,较上周上涨41点,空盘量增加13088张至6.98万张。
从美国CBOT大豆连续图周K线上看,大豆价格在连续上涨34周创出1064美分高价后进入中级调整行情,至上周为止已整整调整了21周,从时间和幅度上测三均符合波浪理论中大四浪调整结束的特征,图形上520美分至580美分是美国大豆2002年8月至2003年3月长达八个月的盘整区域。在陈豆库存降至27年来低点的基础上,大豆增产的利空因素随着价格的中级回落而逐渐消化,来自中国市场油脂企业的采购活动将可能在秋季大豆上市时节令整个豆价恢复性上涨。由于目前美国新豆价格已和南美相当,在中国市场坚挺的豆粕价格刺激下,更为低廉的美国新豆将受到压榨商的青睐。对于国内众多油脂企业不同的处境下,预期第四季度国内油脂市场竞争将更加激烈,处境良好的油脂商将利用更为低廉的豆粕来争夺市场份额。建议投资者关注美豆销售数据,中国市场的需求将是后期最为重要的影响因素。
郑麦周评
本周郑麦一度在多方努力下全线上扬,但由于缺乏后续买盘的跟进,期价重新回到起涨点,市场再度陷于上下两难的盘整格局。强麦501一周最高价1908,最低价1875,收盘价1888,较上周上扬10点。
从一周小麦交易情况,周初由于全国各地的竟买活动不断,使得未来小麦现货价上扬成为一种预期,再加上美国小麦的反弹,因此周一,周二小麦呈现单边上扬态势,只是在随后交易中,又有部分多头离场,期价重回原型。确切点说,目前小麦陷入一种怪圈,一方面,大家对前景充满期待,另一方面,一旦期价推高,前期部分多头就选择退场,毕竟深陷其中的凄凉滋味不好受,更何况还有那么多仓单嗷嗷待哺,所以有心无力的局面就注定了振荡走势在所难免,甚至在临近交割时,回归现货价也属于正常。因此,市场看涨,却没有真真的资金肯参与,行情就没有持续性。
从小麦基本面看,最近较为平静,成交量渐渐放大,价格稳中有升,但涨幅较小,估计在今年后期可能仍会有一定涨幅,但高度不容乐观。从美国小麦技术走势看,期价在略微反弹后再度下跌,新低频创,对华报价也创下近期新低,美国小麦的弱势终究会影响到郑州小麦,因为毕竟优质小麦只是进口小麦的替代品,假如国产小麦价大于进口小麦,那么市场的销路就会成问题。所以,笔者仍坚持偏空的态度,一方面是基于对国际小麦处于弱市的判断,另一方面也是基于没有真真的大资金参与行情的考虑,上涨行情不具备长期性,而一旦临近交割,多头又纷纷作鸟兽散状,市场又怎会不跌呢?所以操作上,不追空,但期价上冲就是抛空的良机。