|
||||
继上交所对ETF进行推介后,深交所立即对LOF的测试进入实质性阶段。新的基金品种接踵而来--或喜或忧,谁主沉浮?
ETF是交易所交易基金,LOF指上市开放式基金,两者同属于开放式基金,表明现阶段基金创新聚焦在开放式基金上面,这是符合历史发展的健康模式。LOF是开放式基金的上市交易,这样开放式基金份额将会出现在中国结算开放式基金登记系统和证券登记系统两个系统中,其表现形式一个是基金净资产、另一个是撮合价格,交易方式一个是申购赎回、另一个是撮合买卖,为了调节两个系统的平衡,则创新出此产品的核心部件--跨系统转托管,从而实现因不同系统表现形式而产生的套利。
从根本上说是一个产品在两个系统间的流动;ETF作为一只基金产品,其份额是上市交易的,也可以随时申购赎回,这些可能与LOF有几分相似,但其申购赎回的是一揽子股票组合,与LOF的申购赎回都是以现金进行的大相径庭,而且管理上完全采取被动的指数化投资策略,使得指数的构造成为本产品的核心部件。指数组合不仅是一个创新,可以衍生出许许多多的不同组合,而且还是解决我国的股权分置的问题的一条有效的途径。
指数化投资属于价值投资,指数产品的推行对组合标的的上市公司有较高的要求,投资者的价值投资理念更是起着至关重要的作用,这些都是软件方面的要求,而基金份额与股票组合的转换硬件上也涉及到系统间的转换。这样,从某种意义上说ETF是两支同质产品在两个系统间的转换,ETF客观上包含着LOF部分,LOF的率先推出则有可能是探明这条硬件路径,而真正的基金产品创新的风潮将从ETF产品的推出开始。