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沪铜周评
本周LME三月期铜继续上演震荡走势。全周的震荡幅度仍然维持在前期的区间范围之内,而沪铜主力合约的周线也为一根上下影线较长的十字星线。整体的趋势发展来看依然维持区间振荡为主没有任何的突破。并且8月11日美元的再次加息对铜的影响从之后的铜价走势来看其影响并不是很大,倒是铜库存的不断下降对现货的支撑很强。随着本月第三个周三的临近,与交割有关的迁仓行为已渐渐完成,现货月仓位的不断减少,升水也出现了一定的回落,从此种情况表明本月的挤仓活动已渐渐平息,而在9月的持仓上,不久仍会发生大量的迁仓事件。在库存仍然不断下降,现货紧张难以缓解的前提下,这种状况暂时不会改变。
虽然对由于目前加工费用的提高预示着不久的将来铜供应将得到缓解,但在这种现象没有出现之前,仍然认为目前应首先证实眼下的供应紧张所带来的铜价偏强的运行格局。技术上,LME铜价在支持位上的止步,说明市场目前无力打破区间震荡的运行格局,60日均线对铜价的支持继续存在,而上升趋势线对铜价的支持同样是较为明显的。日线上的多头排列提示我们市场仍然处于多头控市之中,而摆动系统的上行提示前期的能量释放完成之后,市场短期的向上具备合理性。外汇市场对铜价的影响开始发生变化,而美国股市处于较为明显的调整期而非下跌,对于铜价的压力较为有限。而相关品种中,铝价的上涨之势明显,仍然会给予铜价一定的支持。而市场几月来的总体震荡行情并没有发生改变,目前的上升仍然属于区间内的上行,单边行情出现的时机仍然不成熟。随着时间的继续和价格收敛空间的日渐狭窄,市场中新的基本面因素不会太多,因此对于价格的突破方向而言将会在很大程度上遵循技术面的特性,而新一轮的美国经济指标公布的情况如何将有可能是一个导火索,投资人不妨密切关注。如果今后几周价格仍然保持这样的震荡波幅的话,投资者还是应该以短线操作为主。
沪铝周评
周一沪铝延续上周震荡走势,收盘时各合约涨一、二百元不等,比上周五收盘价涨180元。从技术面看沪铝收出略带上下影的中阳线,总体指标显强。接下来的交易日里沪铝走势没能延续前日的强势,盘中短线交易占据主导地位,多空双方都出现大量的平仓行为,显示市场的观望心态。接近周末沪铝继续收报阳线,但较昨日价格有所下跌。日K线图上,期价基本在30日和60日均线之间波动。最终沪铝遇阻回落,但铝价没有脱离高位,主力合约围绕15500元区间整理。
近期现货市场上,上海和广东仍有大量的库存堆积,加之上海交易所的铝库存持续增加,最新的库存数据显示目前库存总量在164218吨,巨大的库存压力使得期铝上涨受限。除了供应方面的压力还有我们对消费的担忧。其一,8月份还是属于原铝消费淡季。并且夏季电力紧张影响的不仅是铝厂,更严重的也许是聚散在华东和华南地区的铝加工企业(华东地区为甚)。其二,上半年宏观调控的滞后作用在逐渐体现。上半年国内原铝消费并没有明显放缓,国家统计局数据中,1-6月份全国铝材产量203.12万吨,同比增长29.9%;但是对铝材的消费在下半年可能遇到更大的困难。一方面来自第二季度投资和生产下降的滞后作用,第二季度固定资产投资同比增长28.6%,比第一季度回落14.4个百分点;工业生产同比增长11.9%,其中6月份的工业生产同比增速减小到16.2%(5月份为17.5%)。利空因素层出不穷,反应到市场中就是铝价远远低于成本价,而且短期内无法改变。
虽然现状不容乐观但是我们还是认为,目前国际市场保持强势上涨而国内整体走势偏弱的态势,使得国内价格对LME价格保持较大的贴水,进一步促进了中国大量出口铝锭,继续缓解库存压力。如果出口增长势头不改的话,全年的净出口量仍能达到30万吨左右。这样综合生产、消费和进出口等因素,全年中国原铝市场将只过剩10万吨。
目前期价技术上看短期均线正逐步走好。由于伦敦铝1690-1700美元是重要的阻力区间,谨慎的看短期将维持震荡走势。沪铝下跌势头被抑制,但展开反弹的力度不大,最近两天的持仓没有延续前期持续增加态势,预示着市场后续上行动能不会太足,往后几天期价有可能在目前价位附近维持震荡整理。
沪胶周评
本周沪胶期价受到现货价格大幅下跌影响而续跌,周五收市现货408合约报收12665元,较上周的13510元下跌845元;后续409合约报收12485元,较上周的12605元下跌120元;主力411合约报收12225元,较上周的12500元下跌275元。综观一周期价走势,成交量继续萎缩,近月合约持仓量续减的同时,价格明显受到现货价格大幅下跌影响而使多头主动平仓打压期价,导致现货合约价格迅速大幅下跌。而主力411合约12000元的价格多次成为多空争夺的分歧点,同时导致合约持仓量从上周的27394手持续增加至43618手,只是成交量的萎缩继续显示市场人气的弱势。相对于国际市场胶价在需求增加的推动下止跌企稳的表现,国内产销区现货胶价仍然受到产量增加和沪市庞大库存压力,加上需求疲弱的影响而持续下跌。目前沪市陷入明显的低迷状态,交易量大幅萎缩,投机资金大量流失,人气难以聚集,弱势特征明显。市场关注的是消费买盘在何时何价开始入市,从而消化期市库存,提振胶价。
国际市场,本周东南亚产区泰国因部分地区降雨令割胶受阻而影响供给,制造出口级片胶的原料无烟胶片(USS)价格持稳,加上高企的油价使天胶需求保持强劲,导致现货天胶价格稳中有升。泰国和印尼10-12月发货的3号烟片胶(RSS3)最新FOB报价分别报1260美元/吨和1265美元/吨,TSR20胶价报1180美元/吨和1175美元/吨。受原油价格上扬影响,目前合成橡胶的价格为每公斤145-155美分,使天胶价格比合成胶价格低大约20%,吸引了更多的消费商转向采购天然橡胶。来自中国、美国、欧洲和日本的主要轮胎制造商开始买入板状橡胶和块状橡胶,使目前市场对天然橡胶的采购表现的较为强劲。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格始终徘徊于140日圆以上,周五现货408期约价格报收141.7日元/公斤;基准501期约收于142.7日元/公斤。日本橡胶贸易协会公布的数据显示,截止到7月31日天然橡胶库存总量为13728吨,较10天前的13533吨增加195吨;截止到7月31日天然乳胶库存为155吨,较10天前减少29吨;合成橡胶库存从1588吨下滑到1470吨。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了6152吨和2415吨,周五价格分别报12245元/吨和12323元/吨,现货市场消费企业需求的低靡和不断增加的现货压力使价格继续下跌,且跌幅扩大。导致传统销区市场报价也大幅下跌,整体报价区间已跌至12900-13400元/吨,个别地区报价下跌幅度相当明显。从国内天然橡胶的生产供应情况看,虽然产量相比去年有所减少,但沪市庞大的现货库存量仍是压在价格头上的一块大石,截止8月13日期交所公布的天胶库存总量再增7432吨至238197吨,仓单数量增加2265吨至225465吨。年底前大量库存现货的流出预期势必会对国内现货市场造成阶段性供大于求的状况,打压现货市场价格,并对期市远期合约价格形成较大冲击,抑制其上涨想象空间。
连豆周评
由于美国大豆产区天气始终未能出现持续炎热干燥天气,大豆价格在新豆产量创记录的预期下继续维持下跌趋势,当周11月大豆创出自四月下跌以来新低549.75美分。周四晚间公布的8月份月度报告大出市场意料,美国农业部在理想的天气下将新豆产量由上月的29.40亿蒲式耳下调至28.77亿蒲式耳,远低于市场预测的29.65亿蒲式耳平均值,相应的将新豆结转库存也调减至1.9亿蒲式耳,比上月减少了2000万蒲式耳,市场预测均值在2.51亿蒲式耳。在利好的数据下,当晚美国大豆各合约探低回升上涨26至50美分。11月合约自亚洲盘收市551美分跳空高开报570美分,最高触及20日均线589 1/2美分,最低565美分,收盘585 1/4美分,上涨30 1/2美分。技术图形上,在连续下跌了三周后11月合约技术指标已严重超卖,技术性走高也是当晚上涨的因素之一。截止8月5日一周重,美国陈豆销售1700吨,处于市场预测的-2.5- 2.5万吨区间内;新豆净销售23.03万吨,低于预测的30至50万吨区间。
在外盘跌势的影响下,本周国内大豆跌穿上周盘整平台创出新低。11月大豆以2721点开盘,最高2730,最低2585,周收盘2664,较上周下跌55点,当周空盘量一度达到42.3万张,不过在期价下穿2600点时出现大量止损抛盘,空盘量锐减至34.5万张,周五收盘空盘量只有33.76万张,较上周减少6.34万张。在国内外大盘均创新低下,国内豆粕现货报价仍持稳于2830元,临近交割月的9月豆粕合约以10万张的巨大持仓继续维持在近两个月以来的盘整区间内波动,周交易区间2603~2800,周五收盘2677点,较上周下跌43点。由于今年豆价暴涨之后暴跌,部分油厂大豆豆粕库存沉重,部分油厂则因为大豆进口政策严格而在选择在豆粕上买入保值。随着更为低廉的南美进口大豆的到港,这种格局预计将很快打破。本周广东港口卸货的四船进口大豆为7月底8月初到港的南美大豆,进口成本预计只有2800至3000元/吨之间,豆粕加工成本只有2230~2480元。
随着CBOT大豆价格下跌和南美大豆升水的走高,目前美国新豆价格已和南美大豆价格相当,这也是为何在近几周的美国大豆销售数据中出现中国买家定购新季美国大豆的原因。美国农业部在美国新豆即将上市之际将产量及库存调减从某种意义上来说也意味着后期数据报告都将可能转为利好于美国大豆市场销售。建议投资者密切关注美国大豆销售数据,在产量增加已成定局下,需求因素将是后期大豆走势关键影响因素。
郑麦周评
本周是强麦交易最近几周最平静的一周,主力合约强麦501周最高价1889,周最低价1862,周收盘价1878,较上周下跌9点。
纵观本周交易,由于缺乏炒作题材,市场显得无序,反映在盘面上是成交量的萎缩与波动区间的收敛,市场参与热情的消退令小麦交易陷入困局。从现货角度看,市场都对后市给予了厚望,但今年银根的收紧使得小麦收购进程缓慢,再加上收购双方对价格的不同看法,使得传统意义上的收购高峰迟迟未到,粮食部门也对后期小麦的上涨基本达成共识,但笔者认为忽略了对全球小麦的认识。按照最新美国农业部报告,2004/2005年度小麦产量和库存将大大高于上月预测,预计全球产量达到6。09亿吨,仅次于6。1吨的历史新高,除美国以外的国家产量较上月预测增加近900万吨,中国产量增加300万吨,而全球消费量仅比上月预测增加240万吨,预计全球库存将增加,中国的库存将增加290万吨。而据有关部门统计,今年冬小麦的产量可以达到9100万-9600万吨之多,远远大于去年的8600万吨的产量,而今年计划中的进口小麦数量在700万吨左右,而阴跌不止的美国小麦理论上给强麦封了顶,8月船期美国小麦到港的价格仅在1830左右,所以基本面上利多,利空因素相互交织,最终期价如何一方面取决于基本面,另一方面还是资金,没有了资金的推动,向上就台困难了,更何况还有20多万吨的仓单,因此我更倾向于逢高作空,因为虽然仓单生成有200点的成本,但这样的价格黑洞是交易规则上的缺陷,而非小麦品质上的差异,所以多头将为这多付的200元差价买单,因此在1900以上抛空均比较理想。
我们再从小麦的技术图形看,强麦501在1900上方已经盘整了6周,上周开始向下,周线图上指标拐头向下,市场向下寻求支撑的要求较强,同时1900上方逐渐构成了圆弧顶,既然头部就在上方,又有什么理由不逢高作空呢?