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我国燃料油期货即将于8月下旬正式挂牌交易,各项准备工作相继展开,而激烈的市场竞争也在酝酿之中,业内人士分别就燃料油期货市场的未来发展战略、市场主体与金融工具以及风险管理等提出了自己的看法。
稳”和“活”之间,鱼与熊掌难兼得
国务院研发中心期货证券研究室主任廖英敏女士认为,期货交易所对推出的每一项新品种都有自己的,有的是“求稳”:即先把事情做起来,慢慢积累经验,然后逐渐“求活”。这种战略一般适用于不发达的市场经济和不太成熟的期货市场。有的是要“求活”,这样的策略适用于发达市场经济和成熟期货市场。这次上期所推出燃料油期货,可能就是遵循“求稳”战略。
中国人民大学金融证券研究所应展宇博士认为,将上期所与新加坡期货相比,前者把交易单位设定为10吨/手,涨跌停板为±5%,意在降低门槛,吸引更多的投资者参与。很明显这也是遵循“求活”战略。但从目前保证金制度和严格限仓制度来看,交易所考虑的重点还是风险防范,而这种策略对部分投资者来说,则意味着其投机范围在缩小。因此刚出台的风险防范制度是否合适,还有待市场本身来检验。
三菱商事(中国)投资有限公司北京分公司能源事业部慕嵘经理认为,目前尚不允许外资进入燃料油期货市场,而国际发达燃料油期货市场很少有如此严厉的风险防范制度。这样在“稳”和“活”之间,鱼与熊掌很难兼得。
申请套保缺乏信用基础
《上海期货交易所套期保值管理办法》规定,投资者在上期所进行燃料油合约交易时可以申请套保,一旦申请到就可以在限仓方面取得一定优惠。
但慕嵘对此心存疑虑,他认为,申报套保要提供营业执照,现货仓单或实货凭证(购销合同)以及当年的生产计划、原材料或商品购销计划(合同)等,这些材料基本上都是建立在信用基础上,如果没有权威机构和严格核查制度,就目前市场主体素质而言,很难杜绝虚假信息出现。
据某期货公司的一位管理人员介绍,目前投资者一般是把材料报给期货经纪公司,后者在实地考察后再上报给期货交易所,如无特殊情况,这些申请一般都会得到批准。这使得整个申请套报的信用基础极为薄弱。
市场主体急需扩大
有人认为,燃料油期货的推出是石油期货的预演,而原油市场又是整个国民经济的发展命脉,因此必须小心谨慎。燃料油期货和未来石油期货交易应进行资质管理,国内燃料油和石油期货只能允许从事石油行业的投资者进入。
汇鑫期货公司栾自强经理介绍,有些基金希望参与燃料油期货交易,但目前我国金融衍生工具少,也缺乏对冲手段,因而大家都不敢贸然行事。栾经理认为,一个自由的市场应该有更多的机构投资者加入。
对于投资机构进入期货市场而言,应展宇博士认为,一个发达的期货市场应该有包括机构投资者在内的多元化市场主体,它有利有保持市场的流动性。只有如此,期货市场才能发挥套期保值和价格发现功能。但我国建立一个具有多元化市场主体的燃料油期货市场尚具有一定距离。其次,国内投资机构风险意识急需加强,从业人员素质也需要提高。再次,产品结构、市场结构、监管机制、交易制度等各方面还有待进一步探讨改善。