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过去几个月中,人们对美国联邦储备委员会(FED)及其对美国经济及利率未来走向的看法可谓少有的清楚明白。
但这种确定感可能就要消失了,因为FED主席格林斯潘在周二的讲话中尽管对美国的经济前景唱了赞歌,但却避免对几个重要概念作出明确解释,而正是这些概念曾让市场确认了美国利率政策的走向。
迄今为止,投资者心中普遍存在的这种确定感对FED和市场都是有利的。它使FED以一种不出市场所料方式完成了4年来的首次加息。
历史上最成功的一次广告
当FED在6月底加息的时候,市场不仅早已预见到了这次加息,交易员和投资者们甚至对加息的幅度也算得一清二楚,难怪一位地区联邦储备银行的行长赞叹说,FED为此次加息所做的铺垫工作是利率政策调整历史上最成功的一次广告。
这种确定感还在进一步发展,分析师们和市场人士都强烈认定,FED今后的加息步伐仍将温和。这一坚定的信念是FED通过不懈努力培养出来的,无论是FED的官方声明还是FED官员的公开讲话都反复强调,今后的加息步伐将是“有节制的”。
事实上,近些日子以来FED言论与其实际的加息行动所产生的影响几乎可以等量齐观。人们普遍觉得,在去年夏季的一系列措辞失当之后,FED的官员们终于找到了向市场准确传达自身意图的语言表达方式。FED的言论绝非无关紧要
然而,就在市场认为FED政策的这种清晰性还将继续维持之际,情况却显然向反向发展下去。虽然格林斯潘周二在美国参议院银行委员会发表的多数讲话都完全在经济学家们的预料之中,但即便如此债券市场仍然出现了猛烈的抛盘。
交易员们将这一现象部分归咎于格林斯潘所谓在实施货币政策时所应具备的“灵活性”。格林斯潘对参院银行委员会说,在评估和掌控货币政策实施过程中的风险时,FED将一如既往地为可能出现的意外情况做好准备,并在条件允许的情况下作出迅速而灵活的应对。格林斯潘是在赞扬美国货币政策终于回归到更加“中性”的水平时说这番话的。FED的任何言论都不能等闲视之。但对同一句话市场和FED能否作出一致的理解就不好说了,不确定性也就由此产生。
仍保持政策选择空间
格林斯潘的言论表明,即使是在FED用词似乎已有明确含义之时,对美国的货币政策制定者来说这些措辞的含义仍然是十分模糊的。经济学家们认为,格林斯潘不愿对一些基本概念作出澄清突出表明,他仍在努力维持FED对不断变化的经济环境作出回应的能力。
雷曼兄弟公司驻纽约的经济学家德鲁·马图斯说,格林斯潘在参议院的讲话表明,FED仍在保持可作出任何政策选择的空间,格林斯潘在尽最大努力不使市场掀起轩然大波。