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沪铜周评
本周尽管lme铜从2680的低点大幅反弹至2760,但现货市场依旧保持平静,甚至在周四出现了较大幅度的下跌。本周现货交投平静,成交不旺,一周最高27700,最低为周四的27210,,基本上围绕27500做上下整理。静观一周现货市场,由于为铜传统的消费淡季,因此购买力明显不足,但供应量的不足促使现货价仍能维持在高价区。供应量的不足有很多原因,首先是由于国家银根的收紧,铜作为大宗进口物质则必须依赖国家信用证得支持,因此银行短期信用证开证难度的加大,使得进口锐减。再加上前期国内与伦敦比价长时间维持在低比价,进口商亏损得很厉害,所以国内铜进口大幅度减少,甚至有部分铜出口的迹象。今年1-4月份国内平均进口静炼铜为13万吨左右,5月份仅为53831吨,而5月份出口精炼铜为22295吨,净进口量为31536吨,6月份进口铜的数量依然维持在较低水平,所以整体来看,国内供应偏紧的局面可能要维持一段时间。而本周现货的较大幅度下跌据传与国家储备抛铜有关。
从本周期货表现看,沪铜紧随lme铜波动。而LME铜自从美联储与6月30日宣布将利率上调25个基点至1。25%后,由于此次调整与市场预测一致,因此逐渐走高,期间也受到了智利Collahuasi铜矿工人罢工消息提振而大幅上扬,与此同时,LME铜库存降至1996年以来的低点,为99625吨,低库存又刺激了基金买盘的出现,因此伦铜突破长期均线的压制而走高。但是否伦铜会走出突破性的上扬行情,似乎目前的基本面不予支持。首先是尽管库存在不断下降中,但与前期库存的下降幅度相比,目前已逐步步入缓慢减仓阶段,现货月对伦敦3月的升水也从3月的200下降为目前的50左右,估计随着中国进口步伐的放缓,以及下半年铜矿扩产计划的实施,供应的紧张情况会得到缓解。其次,我们注意到,铜精矿的加工费用在不断增长中,中国日前宣布上周五招标的1万吨铜精矿的加工费用为67美元/吨或6。7美分/磅,较上周上涨了30%,而年初的加工费用仅为46美元/吨,加工费用的提高至少说明铜精矿供应充足,因此下半年精炼铜的供应必定会逐步增加,因为目前精炼铜的成本仅为1400美元/吨。而目前铜价维持在2600左右,高暴利行业增产总是一种必然。其次是任何行情的突破均需要大资金的参与,而目前基金的介入程度明显不深,据最新的COMEX大户持仓报告,基金的净多单仅为6498手,与高峰期的35000手相比下降幅度态势。,走势上也表现为反复无常,没有长期性,没有了大基金的参与,也就回到了2002-2003年间CTA基金的操盘模式,即注重技术面,行情不具备连续性,所以在较大格局内上下振荡将是近期主基调。最后是由于中国逐渐成为全球性的加工厂,中国对全球经济均有深刻影响,而目前随着宏观调控的逐渐落实,中国经济有放缓迹象。据中国国家统计局周一称,今年第二季度全国企业景气指数为134.4,比一季度回落1.5点,表明宏观调控措施对企业层面的影响已有所显现;同时进入2004年以来,国内汽车、房地产等行业受宏观调控影响较大,致使销量增幅大不如以往。由于中国经济对全球铜的影响正逐日加大,因此当前的经济形势并不利于铜价的再度大幅上行。
从沪铜表现看,更多时候与伦铜保持正相关性,后期走势也将随伦铜而波动。但由于倒基差的存在,使得近期合约对远期合约升水维持在1000元左右,因此国内的下跌幅度明显小与伦敦,呈现国内强国外弱的格局,但相信随着进口询价的逐步回升,供应紧张的局面会得到缓解,沪铜与伦铜的表现会表现得更为紧密。
总之,尽管伦铜重回2700之上,但重新大幅上扬不具备条件,仍将在振荡中寻求下一次的突破方向,建议操作上以区间操作,高抛低吸为主。
沪铝周评
本周伦铝走势强劲,其中的美国铝业公司(Alcoa)属下位于加拿大魁北克的Aluminerie de Becancour炼铝厂的罢工事件贯穿于整周的行情中并成为伦铝上试高点并最终突破近期阻力位的主要上升动能。
在此背景下,沪铝的走势就差强人意了,现货压力重重,将近30万吨的现货库存,对铝价起压制作用,随着铝消费淡季的临近,在加之供电紧张加工型材企业面临拉闸限电,消费趋势使铝价低迷依旧。周初市场中充斥着中铝可能下调氧化铝价格的传闻,使得市场波动较前期有所加大,市场虽然认可铝需求以及铝价的下降将最终会导致氧化铝价格下跌,但出乎意料的是中铝公司仍旧维持氧化铝销售价格每吨4300元不变。中铝公司指出,尽管国内铝库存受铝需求疲软影响高企,但中铝公司仍没有下调氧化铝销售价格的计划。再加之,进口氧化铝在3700-4000元的价格区域企稳,中铝短期内下调压力得到缓解。
现货方面由于企业资金回笼压力较大,急于抛售库存的心理和买方的观望态度使得市场交投清淡,价格不升反跌,现货价格呈现逐日下跌的态势。目前的伦铝提供了沪铝良好的支撑,这就可以解释为什么高库存、消费淡季的来临,都没有挤掉期货市场中的升水。低于成本的铝价有着良好的投资空间,但消费淡季的临近和铝市窄幅的交投空间给了我们启示,投资时机未到。鉴于以上内容建议投资者持币观望。
沪胶周评
本周沪胶诸合约期价在振荡走势中涨跌互现。至周五收市,现货407合约报收16240元,较上周的16100元上涨140元;主力408合约报收13960元,较上周的14040元下跌80元;后续409合约报收12695元,较上周的12690元微涨5元;远期411合约报收12890元,较上周的12700元上涨190元。综观一周期价走势,成交量的大幅萎缩相当明显。现货407合约价格先弱后强,而后续408、409合约价格的走向显现“盲目性”,相对而言408合约价格跟随现货合约价格而走。盘中值得关注的是周二开始远期411合约量仓明显增加,持仓量从周一的5532手迅速增加至周五的14054手,期价也同步走强。随着407合约的交割完成,后市远期合约量仓如能继续保持增加势头,则价格的走向会重新视胶市基本面的变化情况而展开新一轮行情。否则,以如今408、409合约持仓量持续减少的状况看,后市的“清淡”交易将延续。周五期交所公布的天胶库存数量再增4740吨至233300吨,仓单数量续增7995吨至220295吨。巨大的库存量在基本面实际消费需求增加不明显的情况下继续对远期合约价格产生压制作用。
国际市场,本周东南亚产区泰国的降雨已经变得时断时续,胶农已开始割胶。天气条件的改善正在促进橡胶汁的产量,并使得USS3橡胶和现货橡胶报价迅速下降。泰国和印尼的RSS3胶7-9月船期的最新FOB报价跌至1340美元/吨和1350美元/吨,TSR20胶价跌至1180美元/吨和1190美元/吨。泰国气象部预计,由于西南季风的减弱,未来泰国绝大部分地区的降雨会继续减少。由此导致橡胶供应增加,胶价将继续稳中有降。马来西亚方面,天气条件的改善也正使马来西亚的橡胶产量提高,从而使胶价下滑。船期在8月份的标准马来西亚20级橡胶最新报每公斤119美分。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一周来振荡中小幅下跌。至周五现货407期约价格报收156.8日元/公斤;基准412期约收于144.6日元/公斤;目前现货407期胶与基准412期胶价格逆价差仍维持12.2日元/公斤。周初日元走强和胶市供应增加的预期打压了市场交易气氛,使价格跌落至5个月以来最低点。当前美元兑日元比价为1美元兑108.55日元。而周三日本橡胶协会公布数据显示,截至6月30日日本私人交易所原胶库存总量为13044吨,较6月20日的统计量下降了5.6%。造成库存水平低的主要原因是中国市场旺盛的用胶需求,低库存水平对胶市产生利好影响。同时,近月来日本国内汽车销售及生产领域呈现疲软迹象。日本汽车经营商协会表示,6月新型汽车、卡车及公共运输车辆的销售量较上年已呈现连续三个月来下滑走势,6月销售量下降3.2%至481659辆。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了1854吨和2671吨,周五价格分别报13633元/吨和13494元/吨,价格呈现明显的下跌趋势。传统销区市场报价稳中有降,但幅度相对有限,整体报价区间在14200-14400元/吨,个别地区价格跌幅较大。前期国内产区胶市供应旺季遭遇强劲用胶需求消费,两市胶价维持在13700-14000元/吨高位区域性振荡整理。但其中不排除买现卖期的强势需求,随着沪市407合约日益临近交割,这部分需求正逐渐减少。加上国际市场产销区胶价的回落,最终影响到国内胶市价格的下跌走势。
连豆周评
本周,大连大豆期价走势逆转,大幅下挫,市场风起云涌,价格波动与持仓量变化极其剧烈,为市场所注目。
连豆A409合约作为连豆系列之主力合约,倍受市场关注,自5月31日触低点3150点后,期价反弹并形成振荡上行趋势,持仓则稳定于30万手附近,随着期价的稳步攀升,市场对可供国产大豆交割数量题材关注度不断回温,进一步增加了市场对A409合约仍将走高的预期,其间,A409合约与A411合约价差一度高达546元,随着市场看涨情绪的升温,为市场主多翻盘提供了良机,7月7日,在多头持仓平仓压力下,期价大幅下跌直至跌停,为大连交易所将涨跌停板放大到5%以来的首个跌停板,在随后的两个交易日内,期价连续下挫,而持仓则在三个交易日内由30余万手聚减至15万余手,市场多头于短短数日完成了持仓转换过程,对于国产大豆交割题材的炒作也随之消散。较之于A409合约价跌仓减的过程,A411合约持仓不减反增,多头逢低买盘不断涌现,其间,最高持仓曾达31万余手,成为多空双方又一个争夺的焦点,市场分歧再次出现。来自于国内及美国的报告数据显示,随着粮价的走高,黑龙江省粮豆种植面积今年将达到1.2亿亩,比去年增加452万亩,为近5年来的种植粮食最多的一年,6月底美国农业部预计本年度大豆收获面积为7365万英亩,比去年的7232万英亩有了较大幅度的提高,预计收获量的增加对后市针构成不小的压力,但后市最大的变数则是来自于天气因素,在A411合约一跃而成为主力合约之后,天气因素将主导未来的走向。
郑麦周评
本周郑麦受到大豆下跌拖累而走低,呈现大幅下跌走势,周五逐渐企稳。主力合约强麦411收市价1836,较上周下跌33点。
分析本周小麦下跌的原因,除了由于大豆下跌导致的人气溃败原因外,很大程度上也是没有得到基本面的良好配合,或者说期望中的小麦现货价始终未能上涨给多头带来的失望所至。另外今年小麦收购呈现一个复杂的局面。首先是,市场主体的不对称性,由于目前的价格相对前期每斤0。8元的价格而言偏低,因此农民的售粮积极性不大,但收购主体由于银根收紧而手头资金紧张,因此想象中的抢购粮食始终未出现,价格在低位保持平静。所以后期走势似乎将取决与买粮与售粮双方的心态较量。而从全球小麦的预测数看,fao预计全球小麦增产6.3%,为5.95亿吨,高于过去五年的平均值,增产的原因为欧洲产量大幅度增加。而亚洲小麦增产则抵消了北美及大洋洲的减产。2004/2005年小麦的国际贸易量约为9800万吨,比上年明显下降,主要因为预期欧洲小麦生产恢复,欧洲国家订单减少。产量增加而消费则保持稳中有降,美国小麦因此跌幅不小。2004年度中国的进口有望从280万吨增加到700万吨,而目前低廉的美国小麦到港完税价仅为1830左右,因此无形中给优质小麦封了顶,所以农民的愿望是否能够实现还有待观察。
从郑州小麦参与的期货主体性质看,虽然硬麦与强麦的仓单不过50万吨,但从未见过有真正的粮食企业进场买粮,原因是仓单成本过高,200元的注册成本在现货市场得不到任何回报,因此形成了价格黑洞,只有部分的套利资金在近远月价差较大时介入买入近月抛出远月,但这样的做法使得仓单始终在库内,而目前的强麦玩的就是这样一种击鼓传花的游戏。强麦411的前5名空头居然均为9月的多头,因此本周强麦411多头被迫向强麦501迁仓,由于仓量还太小,因此11月与1月的价差再度达到70点,估计不久的将来,11月的空头又将携仓单而至1月,再次变成投机多头与实盘空头的较量,正是由于投机力量的不足,我们对小麦上涨的高度表示质疑,因为1920的价太高了,往上的空间是有限的,想2004年初粮食大幅上扬的氛围那么好,最终强麦409以大跌而告终,而2004-2005年的小麦基本面要差多了,所以我们对后市是不看好。毕竟目前的现货价仅为1660,远低于期价,所以我们对强麦501看空,当然具体操作上,宜上涨迅猛时抛出,目前适合低买高抛,长线做空机会未来临。