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本周前3个交易日,国债现券轻微上扬,昨天上证国债指数收报94.44点,较上周五涨0.15%;市场交易量与上周基本持平,国债现券成交量维持在日均14亿元的规模。
昨天25家国债现券大致涨跌各半,涨跌幅大多都未超过0.1%。5-6月间涨幅较大的15-20年期长期券,近日止跌回稳;存续期限在5-8年的中期券比较抗跌,收益率也没有明显变化;今年发行的几家券走势较坚挺。
美联储上调了联邦基金利率(相当于我国的隔夜拆借利率),标志着2001年以来宽松货币政策的终结。笔者认为,我国短期内提高利率的可能性不大。这主要是因为:一、此轮宏观调控对经济的影响较大,且调控已见到成效;二、我国经济的情况,使利率的变化并不像国外那样明显调控经济;三、美联储上调基准利率,只是缩小了中美两国利率的差距,我国利率水平仍较美国为高。
除非居民消费物价指数(CPI)出现恶化,央行第三季度不太可能升息,因此在较长一段时间内,债市将维持窄幅震荡走势。目前收益率曲线所蕴含的1年以后的1年远期利率为3.9%,这与目前1年期即期利率3.48%相比高42个基点,国债价格中已包含未来1年升息42个基点的预期。这一预期较客观,即便央行调整利率,也将是逐步渐进式的,不会一步到位地大幅提高利率。
三季度记账式国债发行量将达1500亿元,加上7月1日开始发行的第四期凭证式国债500亿元,三季度债券发行量将达2000亿元,节奏有所加快。各商业银行次级债发行规模将达600亿元左右。债券的密集发行和次级债流通,将使原本脆弱的市场难有大行情。机会仍将集中在中短期品种,长期券风险较大。投资者可根据自己的风险承受能力,在中短期国债中作出合理配置。