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在大盘连跌11周、1307点岌岌可危时,本周四,由于国资委、央行、证监会同时发表对股市有积极因素的言论,才拉出久违的大阳线。
那么,股市是否就能自此一路走好呢?我认为,很难。因为,管理层并未对中国股市的生态灾难予以正视,更未拿出根本性的治理方法。
1.市场信心丧失
2月1日1590点位置上发布的“国九条”是将国务院的正式文件公开发表,尤其是其中首先提出的“三度统一”、“要让股市为投资者提供增加财富的机会”的观点,一度曾让人们坚信大牛市的到来。按理,“国九条”是应雷厉风行地逐条落实的,在经济高增长的情况下,1590点的位置是不容在两个月就跌破的(实际上已跌破214点)。因为,这涉及到政府的权威,涉及到闻风响应积极入市的7000多万投资者的切身经济利益。
然而,自4月7日以来,有关部门天天都在发利空,使股市连跌11周无反弹,“国九条”除了落实利空的一条——中小企业板外,其余8条均没有下文。
尤其是对“国九条”底部被击穿,重返熊市,没有任何人出来承担责任,从而引发了市场空前的信心危机。
2.指数虚假,中长线投资难
由于将2/3非流通股计入指数(中石化放大40倍的指数),由于2002年9月23日新股当天计入指数,使股市风向标的上证综指日益虚假。
以平均股价为例,1994年7月325点时是7.10元,1999年5月1047点时是9元,2002年1月1339点时是8.01元,2003年1月1311点时是7.13元,2003年11月1307点时是6.56元,2004年6月18日1430点时是6.54元。可见,所谓中国股市的“发展”,是以指数的虚涨或滞涨,掩护平均股价快速下跌。这就是中国股市无法进行中长线投资、投资越多越久亏损就越大的重要原因。
3.圈钱第一,高速扩容
在今年4月中央强调科学发展观,对钢铁、水泥等高能耗、影响环保的行业禁止重复扩张后,因为是圈股民的钱,故对济南钢铁、江西水泥、武钢的上市和扩资照样开绿灯;对银行不愿承担贷款风险的企业,转向从股市直接融资,把风险转嫁给股民。
在股市连遭重挫后,高速扩容却毫不动摇。6月份发审委开会13次,过会上市企业43家;上半年发行新股78家,同比增长116%,创1999年以来的新高;筹资金额461.51亿,同比增长25%,创2001年以来的新高。然而,从4月7日至6月30日,短短60个交易日,流通市值竟蒸发4907亿元,损失率30%,平均每天损失流通市值81亿元。究竟保护投资者利益是重中之重,还是保护上市企业利益是重中之重?是得大于失,还是因小失大?
4.定价无准绳,降价无序化
2000~2001年新股首发价是30~40倍市盈率,配股和增发价是40~88倍市盈率。二级市场的机构和个人投资者自然持股成本的市盈率更高。
经过“挤泡沫”运动,2002年起,新股首发价降为20倍市盈率,配股和增发价市盈率降为30~40倍市盈率,二级市场投资者的账面普遍被“腰斩”,大批私募基金被爆仓。但2004年起,新股首发市盈率又降为15~16倍,甚至7倍(济钢)。二级市场的平均市盈率降为26倍,却又传闻要搞QDII,与国际股市接轨,股价再度暴跌。于是引发南方证券、闽发证券危机,上千亿国债回购黑洞、德隆王朝崩溃等恶性事件接二连三地发生,大批股票跌破发行价、配股价、增发价。股价迅速往净资产靠拢,最终使国有股全流通没有障碍。
一二级市场这种的定价无准绳、降价无序化,价值中枢迅速下台阶,这岂不是让机构和广大投资者陷于灭顶之灾吗?
5.单边机制,风险难防范
由于中国股市既无指数期货,也没有个股卖空机制,无防范下跌风险的手段,唯有指数股市上涨才能赚钱一途。
因此,以基金为例,大机构为扩大赢利和出货需要,就做单边上升(如去年11月至今年3月连涨5个月)。为了海底捞月,重做行情或生产自救,就肆意掼压指数和股价,造成市场恐慌,做下跌单边市(4月7日以来连跌11周半),从起点到终点,再从终点到起点。
大机构在低位尚且有资金可加倍补仓,利用反弹自救,但广大中小投资者只能一再“乘电梯”,高位套牢的筹码休想有解套之日。
从这些年来那么多的庄家、私募基金、券商、机构倒台可以看到,中国股市生态灾难是何等严重!上述问题若得不到根本上治理,仅靠一些隔靴搔痒的表态,中国股市是不会有希望的。