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金属周评
本周的期铝呈现缩量盘整的态势,持仓量持续下降。盘初10月铝报15920元/吨开盘,当天最高冲至15950元/吨,后上涨乏力冲高回落,以后的交易日都是以逐步盘跌走势为主,市场最低探到15660元/吨,随即在买盘的支撑下脱离低点,本周收盘报15700元。市场缺乏资金的支持,盘面交投十分冷清。
由于电解铝一直以来都是属高耗能产业,2003年用电量约占全国总发电量的4.4%。而每生产1吨电解铝平均约消耗15000度电,因此,占电解铝成本40%的电价的上涨将直接增加电解铝企业的成本压力。目前大部分的铝厂电价都在0.30元左右,但超过0.35元将使企业生存出现危机。同时原来执行优惠电价政策的14家重点电解铝企业,由于今年初已恢复征收农网还贷基金或电价,这次调整比其他企业适当少调。因此,本轮电价的调整整体上对于大型企业的影响是有限的。预计这些公司可从中受益。具有资源优势、规模优势、成本优势和技术优势的电解铝上市公司将获得较好发展机会。这符合了政府频出政策打击重复建设、低水平建设的初衷,更是为以后电解铝行业能够良性发展提供条件。目前使国内产量发生变数的是电解铝自焙槽生产工艺装备,自焙槽是我国电解铝生产特征污染物——氟化物的排放主体,是电解铝工业污染环境的主要问题。根据2003年底统计,全国仍有自焙槽产能103.88万吨,国家规定这部分产能将在2004年底关闭淘汰。兰州铝业有4.2万吨自焙槽产能将在2004年淘汰,可能导致公司2004年产能有所降低,但公司增发项目的15万吨电解铝项目有望在2005年建成。焦作万方已公告决定6月20日前关闭产能为4.7万吨的两条电解铝生产线,并将2004年的生产计划作相应调整,铝锭产量由24.4万吨调整为22万吨。由此电解铝产能得到一定的控制,并且通过调整促进优胜劣汰,电解铝行业的一些有实力的集团性企业正在此时着手开展并购重组,优化配置资源,这也是国家宏观调控的目标之一,是发展我国电解铝工业的必然选择。
在一系列的政策出台之后,国内的电解铝行业经历深幅调整。前期的15000-16500元的交易区间由于氧化铝的持续下跌造成价格中枢向下倾斜,16000元的上档压力加大,国内高库存仍是铝价难以向上恢复的主要因素。氧化铝近期在4000元左右停留,得到来自于伦铝强势的支撑,使得两市之间的价差缩小,国内来料加工企业已经有了赢利空间,氧化铝的消费在逐步恢复。在加之,国内电解铝企业预期8月份将取消铝锭的出口退税8%的优惠政策,便在5-8月之间在有赢利空间的基础上会加速出口的进程。在库存压力得到缓解,电解铝行业的并购重组、优化配置资源一系列的进程完成之后,国内的电解铝行业将迎来又一轮的发展。
近期随着夏季淡季的临近,库存压力将在未来2-3月里持续影响铝市,但是市场已经在近期的运行中消化了高库存带来的空头能量,所以下跌空间有限,区间交易仍是目前市场的主基调。
沪胶周评
本周沪胶期价在振荡走势中呈现冲高回落的行情。至周五收市,现货407合约报收16100元,与上周持平,盘中一度冲高至16490元;主力408合约报收14040元,较上周的13880元上涨160元,盘中一度冲高至14385元;后续409合约报收12690元,较上周的12500元上涨190元,盘中一度冲高至12855元。综观一周期价走势,现货407合约价格的走势基本控制了整个市场胶价的走向,周三该合约价格曾一度上涨至16490元,随后出现的平仓盘打压导致价格从高点回落。而后续408、409合约价格的走向基本跟随现货合约价格而走。但盘中值得关注的是周四以409合约为主的远期合约价格由原先的相对弱势变得相对走强,成交量相对放大的同时只是持仓量未见明显增加。后市价格能否继续保持强势有待观察其持仓量的变化情况。周五期交所公布的天胶库存数量再增8230吨至228560吨,仓单数量续增7415吨至212300吨。面对不断上涨的期价,现货407合约的空头处于严重的亏损状态,在无意回补空单的情况下,买现货并注册成仓单进行交割是唯一的出路。同时买现抛期的部分投机交易商行为也加大了库存入库数量。巨大的橡胶库存将继续对远期合约价格产生压制作用。
国际市场,东南亚产区泰国的雨季继续给亚洲现货市场以支持,但由于高昂的橡胶价格使得轮胎制造商和交易商都不愿在目前的情况下进行采购,低迷的市场需求使得橡胶价格的上涨也受到压力。泰国和印尼的RSS3胶7-9月船期的最新FOB报价在1350美元/吨和1370美元/吨,TSR20胶价均报于1210美元/吨。泰国气象部门指出,泰国的降雨不会很快就结束,预计未来泰国南部仍将会有大范围的降雨天气。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一周来受到日元汇率走强和石油价格走低影响引发的投机获利盘打压而回落,但现货胶供应持紧的状况使现货胶价回落幅度有限。整体胶价在回落一定幅度后继续呈区间波动。至周五现货407期约价格报收157.6日元/公斤;基准412期约收于145.1日元/公斤;目前现货407期胶与基准412期胶价格逆价差扩大至12.5日元/公斤。胶市交易相对清淡,市场交易商预期若基准合约价格跌至145日元以下,可能会引起胶价的加速下行。当前美元兑日元比价为1美元兑108.9日元。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周来分别交易了3678吨和2623吨,周五价格分别报14057元/吨和13699元/吨,海南市场价格呈小幅上涨趋势,而云南市场价格却小幅下跌。传统销区市场报价仍相对平稳,整体维持在14400-14500元/吨区域内,个别地区价格波动幅度有所缩减。目前国内琼滇产区进入割胶旺季,据《海南农垦报》报导:海南省农垦总局局长吴亚荣近日在基层单位考察橡胶生产时指出,今年以来,由于受白粉病暴发流行、橡胶开割时间推迟、始割率低、完割期长、提早抽第二蓬叶和雨天多、雨量大等自然因素的影响,造成干胶产量减产,到6月10日止,全垦区干胶产量比去年同期减产6000吨。而各级领导干部要切实转变工作作风,深入基层抓干胶。要增强责任意识,强化管理措施,落实分配政策,关心职工生活,向管理技术政策服务要产量。要努力形成齐心协力抓干胶的良好局面,确保完成年产干胶23万吨目标。同时橡胶工业高速发展,显示国内胶市供需关系正逐渐向偏多方向转换。同时受制于宏观调控因素作用,汽车行业投资规模增长幅度受到抑制作用,同时汽车产能显著扩增,产品种类增加,产品竞争激烈,致使消费者消费行为渐趋理性,汽车厂家频繁降价,致使消费者持币观望心态严重,由此而导致汽车库存量逐渐增加,而汽车库存量增加无疑对国内胶市运行产生利空作用和影响。
连豆周评
本周国内外大豆同步呈现近涨远跌的两极分化走势。由于陈豆库存紧张以及压榨需求良好,美国CBOT大豆临近交割的7月合约继续走高,周五白天已升至近两个半月高点948美分。周三晚间公布的季度库存报告显示,截至6月1日美国大豆库存为4.1亿蒲式耳,高于市场预期的3.94亿蒲式耳,但远低于去年同期的6.02亿蒲式耳,这是美国大豆历史上自1977年以来的低点。由于进入交割的7月合约上至今仍没有大豆交割,令市场对于陈豆基本面继续看好。当天公布的新豆作物播种面积修正数据较3月份下调了60万英亩为7480.9万英亩,预测收割面积为7365.5万英亩,较上年度增加133.4万英亩。在大豆产区天气良好下,基金抛售令新豆承压,当周11月大豆冲高回落,跌幅几乎覆盖上周涨幅,周四晚间收盘669美分,较上周下跌40美分。
受外盘影响,国内大豆9月合约继续攀升,当周开盘3448,最低3444,最高3498,收盘3482,较上周上涨33点,空盘量减少1.01万张至27.77万张。新豆期约411大豆维持低位区间振荡走势,周开盘2990,最低2932,最高3018,收盘2961,较上周下跌26点,空盘量减少8742张至21.25万张。尽管9月大豆期价继续刷新近期新高,但其余合约走势疲弱,前期涨势一度强于大豆的豆粕期价未能同步走高,其主要合约409豆粕当周维持在2845~2920之间窄幅波动,收盘和上周基本持平报2890点,和现货报价相当(江苏东海报价2860元/吨)。
从外盘各合约走势看,除临近交割的7月合约强势走高外,8、9、11月均维持区间振荡走势,天气因素将成为主导后期价格波动的主要因素。国内大豆走势雷同,由于每年的9月份国产大豆价格因为新豆未上市陈豆消耗殆尽而价格上涨。在外盘天气维持良好下,国内外大豆将继续维持两极分化走势。
郑麦周评
本周郑麦呈现窄幅盘整行情,期价上下两难,后市将面临突破。强麦411最高价1876,最低1846,收盘1859,较上周下跌7点。
从本周郑麦表现看,更多时候多空双方均采用观望态度,当然多头也在周四发动了一波上涨行情,但周五的无功而返显示做多仍以自救行为为主。很多时候,小麦均成交不活跃,这让人怀疑目前活跃在郑州的资金有多少。假设目前在强麦411上做多的主力资金是前期在1950处横盘被套的资金的话,那纯粹是由于被套而做庄,并非是看好小麦的后市,一旦价格上涨就是主力出逃之际,因此高度不容乐观,相反现货的萎靡不振终将影响到期货,而强麦409的坚挺则是由于70点的价差对套利资金的诱惑力不小的缘故。另外,今年的基本面相对2003年而言,是差多了,且不谈今年增产的事实,就粮食企业采购的资金偏紧的状况而言,指望今年小麦价格大幅上扬真的很困难,更何况还有那么多的陈麦要出库,当然出库后有一补库行为,但资金偏紧不会导致价格飚升,最多只是温和上扬而已。农民的惜售心情可以理解,但今年的补贴直接到农民手上,农民实实在在得到了国家的好处,相信随着夏播的开始,农民还是会出售较多的小麦来换取种子钱,小麦的供应量会增加。再次,我们结合排行榜看,前20名空头远多与前20名,前几名空头均有实盘,多头则比较分散,而小麦现货与期货的200点价格黑洞会使得小麦仓单易进难出,所以长期的走势仍会以反复的上涨,下跌,最终的下跌走势为主。而目前的反弹则接近尾声,期价只有大幅下跌后才会涨得高。最后,我们来研究强麦411的走势,周五的下跌使得昨日结束调整后的阳线变成假突破,既然是假突破,价格必定会向反方向走,而1880的原先跳空缺口对砌价的反压作用不小,既然这里是短期头部,那么下跌就顺理成章。再从周线图看,尽管期价有一定上扬,但阳线实体相对下跌的大阴棒而言,太为微弱。第一波的上涨到此可能告一段落,建议或坚持逢高抛空,或在1840下方逢低买入。