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近年来,屡创新高的美国贸易逆差和联邦基金利率跌至1%的46年低点共同打击美元。美元兑欧元汇率在2月份创下1欧元兑1.29美元以上的历史新低。美国的低利率也使美元成为所谓结转交易中极具吸引力的融资货币(投资者借入美元来购买更高收益国家的资产),进一步给美元造成压力。
周三,正如人们预期的那样,美联储上调利率25个基点。它还重申,预计通货膨胀率将维持在“较低”水平,紧缩步伐“可能是有节制的”。
升息前景利好美元
一些分析师认为,随着美国与更高利率国家的收益率之差收窄,美元最终能够摆脱长期的下跌趋势。实际上,美元汇率在春季全线反弹(欧元兑美元围绕1.20美元的较大区间波动)的主要原因就是市场预计美国将提高利率。
荷兰银行驻芝加哥的高级外汇策略师法兰克称,利率逐渐上升的前景对美元来说是比较积极但并非明确的买入信号。他说,美元的前景似乎越来越光明,因为经济增长势头良好,通货紧缩局面消退,近期内通货膨胀风险不大。
美元丧失融资货币功能
在总体向好的情况下,美元兑欧元等经济形势欠佳国家的货币或澳元等已经大幅紧缩政策国家的货币应该有所起色。但是,法兰克建议,像日元和加元那样可能意外加息的经济更活跃国家的货币不可小视。
其他人认为,美元要想重振旗鼓需要的不仅仅是这些众所周知的FED之举。场外有许多投资者持币观望,但在趋势更明朗之前,人们不会贸然进场。BankJuliusBaer的首席外汇策略师都瑞特说,FED以渐进的方式加息对美元的提振作用并不特别明显。
他说,通常来讲,利率上升对极其担心经济放缓的股市并无益处,而且预计美国收益率的上升幅度无法达到抵消不断上升的通货膨胀压力,使美国债券市场成为诱人投资场所的地步。
这意味着刚刚启动的加息周期对美元前景于事无补。但是,美元在结转交易策略中的价值发生了改变。都瑞特说,美元丧失了作为融资货币的吸引力。
他补充道,澳元等高收益货币风光不再,而日元当会受宠,欧元将继续区间波动。
从风险更大的货币来看,新兴市场货币仍将受到FED更激进政策的冲击,因为这可能遏制全球市场的流动性,导致投资者撤离次要市场。
高收益货币仍然诱人
面对高收益的吸引力,都瑞特说,投资者应该保持谨慎,不一定要退出新兴市场。他预计,只要FED继续推行渐进加息的策略,新兴国家和美国的收益率之差会逐步缩小,新兴市场的债券和货币都会有更好表现。
市场对周三FED的加息决定反应平平,在消息公布前创下盘中低点的美元兑大多数货币汇率继续温和下挫。但美国即将公布的新一轮数据(周五公布6月份就业报告)可能使美元人气突变。
苏格兰皇家银行驻纽约的北美首席经济学家巴加瓦图拉说,虽然债市和汇市交易员最近越发关注通货膨胀指标,但劳动力市场仍是相当重要的。在这种情况下,如果新增就业人数比市场预期高出10万人以上,人们的焦点可能集中在FED将采取更激进立场的预期上,这将支撑美元。