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本周前3个交易日,国债现券连续小幅回升,国债现券成交量维持在日均10亿元的规模。
昨天国债现券大部分收涨。前期涨幅较大的长期券,涨幅终于小了下来,昨3家长期券种涨幅都在0.2%左右;存续期限在5-8年的中期券成为市场领涨品种,涨幅超过0.5%的010010和010307券都属于中期券。
近期披露的5月份消费价格指数(CPI)为4.4%,较市场预期稍低,也低于央行可能调整利率的底线,令市场对央行调升利率的预期有所下降。目前长期国债在5月整体上升5%后,收益率依然维持在5%左右,高于CPI,较实际利率为负数的银行储蓄相比,具有更大优势,在股市低迷的环境下,债券投资还是具有一定的吸引力。因此,近期国债指数保持了持续的小幅上涨走势。随着宏观调控逐步见效,宏观经济数据企稳回落,近期央行改变了5月份大规模回笼资金的操作手段。据统计,本月以来,央行公开市场操作力度连续减弱,而先前发行的票据和正回购大量到期,央行实际累计投放资金超过500亿元,每周投放资金也呈上升趋势,并于上周达到最大投放量300亿元。这部分是因为6月份债券市场迎来今年首个扩容高峰,本月计划发行债券总额约1200亿元,而前3周累计缴款数额超过800亿元。因此公开市场操作为了配合债券成功发行,也不得不作出调整。
笔者认为,尽管目前中期券有所回升,但国债收益率曲线仍很不合理,存续期7-8年的中期券和存续期17-18年的长期券收益率差值不足0.4%,投资者操作上可考虑继续卖长买短,适当参与存续期5-7年左右、收益率在4.5%以上的中期券。