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日本利率之低在全球绝无仅有,通常情况下这会阻碍日元汇率大幅上升,但对于日元兑那些债券收益率相对较高的国家的货币,比如澳元、新西兰元以及英镑,一些分析师的看法是:大胆买进日元。
分析师看好日元并非是因为他们认为日本和这些国家的利差会很快缩窄。日本和其他国家利差缩窄将提振日元汇率,因为在这种情况下,日本投资者会抛售海外资产并将获得的收入换成本国货币——日元。
日本股市吸引全球投资者
尽管近期日本的经济数据表现强劲,通货紧缩压力也有所减轻,同时债券收益率也开始上涨,但预计日本央行一段时间内仍将维持目前接近于零的利率政策,而这将限制日本利率的上升。
然而,日本经济形势好转同时股市表现火爆促使全球投资者希望将手中的资金投向日本,而这种对日元的需求预计将在未来几个月内提振日元汇率。JP摩根驻东京的首席外汇策略师TohruSasaki说,在主要货币中,该银行最看好的就是日元。Sasaki说,日本方面令人惊喜的经济消息接连不断,而日本国内生产总值增长速度在主要国家中也是最快的。本周三,日本第一季度GDP增幅从先前公布的增长5.6%被向上修正至折合年率增长6.1%。
那些在新西兰央行加息后关注日元兑新西兰元周四走势的人可能对日元兑高收益率货币将会走强的预期心存疑虑。
受新西兰央行加息影响,新西兰元兑日元周四上涨了0.6日元,盘中高点达到68.86日元。
但日元因其他国家货币政策调整而出现下跌可能最终将被证明只是一个例外,而非规律。这是因为,还有一个对日元有利的因素是,外国央行要么可能维持货币政策不变,要么这些国家未来加息的预期已经被日元汇率消化。
新西兰加息已被市场消化
JP摩根的Sasaki预计,到9月底时新西兰元兑日元可能会跌至65.00日元,而澳元兑日元可能会跌至75.00日元。这将是两种货币自2003年10月份以来兑日元的最低价位。
实际上,新西兰元和澳元兑日元已经有了相当大的跌幅。周四澳元兑日元已经从3个月前的84.00日元跌至了75.94日元,而新西兰元兑日元也从3月初时的大约73.00日元跌至68.76日元。
鉴于新西兰央行周四暗示在未来12个月内可能进一步紧缩信贷以遏制通货膨胀,因此新西兰元兑日元走低可能有些令人意外。
但法国巴黎银行驻东京的资深外汇分析师NaomiFink表示,市场人士已经预计到新西兰央行在年底前可能会将利率从目前的5.75%最高上调至6.25%。而这意味着除非利率升幅比市场预计的要高,否则加息不会对新西兰元的汇率产生太大影响。
对于澳元,考虑到大多数经济学家都预计澳大利亚央行在今年剩余时间将维持目前5.25%的利率水平不变,因此澳元兑日元不太可能因利率变动而上扬。
东京三菱银行首席外汇分析师KojiFukaya说,澳大利亚的利率越来越显示出已经达到顶部的迹象,这使得投资者对澳元持悲观态度。
英镑可能追随欧元走低
对于英镑来说,虽然英国央行周四刚刚宣布加息25个基点,但市场预计英镑因此而出现的涨幅将会有限。JP摩根的Sasaki预计,到9月底,英镑兑日元将跌至6个半月低点185.00日元。周四英镑兑日元为200.99日元,与3个月前的水平变化不大。
英镑的麻烦主要是这种货币与欧元联系太过密切。一些人认为,随着日本投资者可能很快就会将在到期的欧元债券上的投资汇回日本,欧元兑日元将大幅下挫。Fink认为,欧元和英镑的联动特点可能会拖累英镑兑日元跌至190.00日元之下。
加元兑日元不会成为赢家
加元的问题是,在本周早些时候加拿大央行将隔夜拆款利率维持在2.00%的44年低点不变之后,加拿大债券与美国债券的收益率之差正在缩小。如果这种差距消失,那么日本投资者可能会失去对加元的兴趣。Fukaya说,如果美元在今年晚些时候跌至接近105.00日元的水平,那么加元兑日元可能会跌破80.00日元。周四,加元兑日元为87.96日元,3个月前的价位大约为84.00日元。