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金属周评
沪铜及伦铜于5月18日探低企稳后,连续两周走出市场所期盼的反弹走势,尤以周四伦敦铜在美元大幅贬值刺激下大幅走高70余美元,使市场看多情绪重新被点燃。尽管从时间上看,铜价重拾上升大浪为时尚早,但在前期铜价深幅回调不断消化基本面利空因素后,近期的止跌反弹预示着铜价的中期支撑已形成,铜价反弹走势仍将延续。
由宏观因素看,中国的宏观调控成为影响前期市场最主要的利空因素,尽管宏观调控非一时行为,但随着前期因担心中国经济硬着陆而导致大多数原材料商品价格大幅下跌后,市场对宏观调控于铜价产生的利空效应予以消化。与此同时,在各项调控政策见效之际,有迹象显示,政策部门继续加大宏观调控力度的可能性已经很小,市场的恐慌心理消失,代之于市场对铜价反弹的期盼。
由供求关系看,全球铜需求依然旺盛。据国际铜业研究组织(ICSG)报告称,2004年及2005年亚洲整体铜需求成长将保持强势,北美需求将有明显增加,回升之势将延续到2005年,今年全球精炼铜产量缺口将由去年的36.1万吨扩大至75万吨。国内方面,由于沪铜与伦铜偏低的比价关系,国内对铜的进口利润无法实现,铜进口商无奈持以观望态度。由上海期货交易所铜库存变化看,近期铜库存持续下降,而本周五再次大幅降1万6千余吨,有消息说,国内铜库存的大幅缩减与外运有关,但同时也预示着市场对铜需求的不断,LME铜库存的持续减少并降至周五的13万3千余吨,也从另一侧面应证了市场对铜的需求。
由技术图形走势看,铜的阶段性低部已初现,而美元汇率的大幅走低进一步刺激了铜的反弹要求,铜价将以振荡态势延续反弹走势。
沪胶周评
本周沪胶期价在多头主力的推动下,诸合约继续展开近涨远跌的分化行情。至周五收市,现货406合约报收14890元,较上周的13740元大幅上涨1150元;近月407合约报收15850元,较上周的14640元大幅上涨1210元;主力408合约报收13980元,较上周的13400元上涨580元;后续409合约报收13110元,较上周的13280元反跌170元。综观一周期价走势,受国际产销区期现两市胶价稳步上涨而带动国内现货市场胶价稳中有升的影响,加上多头主力的主动推升,近期合约价格的一路上涨已将强势特征表现的淋漓尽致。但以409合约为首的远期合约价格却在振荡过程中继续回落,尽管周五远期合约价格上涨而有所表现,而后市是否转势跟随近月合约继续上涨,还是未知之数。毕竟国内基本面产区新胶将陆续上市供应、沪市天胶库存居高不下(周五期交所公布的天胶库存数量再增1520吨至206850吨,其中仓单数量续增4325吨至189935吨)的诸多利空因素仍在。
国际市场,目前东南亚产区泰国橡胶价格仍受到供应紧张的支持,加上生产成本的高昂,橡胶出口商不愿下调报价。泰国和印尼6-7月交割的RSS3胶最新FOB报价均在1370美元/吨,TSR20胶分别报价1280美元/吨和1260美元/吨。尽管印尼20级橡胶价格在亚洲最具竞争力,但目前中国对印尼橡胶的采购兴趣仍旧低迷。市场上又缺乏新的基本面消息推动,中国轮胎制造商以及交易商缺乏采购兴趣将继续给市场带来压力,预计胶价短期内将会稳中有跌。销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一周来先涨后跌,周初价格受到现货合约交割期走势的影响而在近月合约买盘推动下上涨,其中橡胶库存水平的降低也提振了期胶价格走势。日本橡胶协会公布的截至5月10日的天胶库存量为17060吨,较10天前的18126吨下降了5.9%。但周二5月期约的最后交易日中,期价受到现货胶价走势不振打压而收低,随后期价在技术面呈现超买状态的高位振荡中小幅回落。至周五现货406期约价格报收157.4日元/公斤;基准411期约收于154日元/公斤。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶报价在交易量明显增加的同时而上涨,一周共分别成交5227吨和4858吨,成交价格基本稳定在13700元/吨以上,分别从13950元/吨和13700元/吨价格稳步上涨至14368元/吨和13863元/吨。此显示产区产胶供应规模随着产胶旺季来临而不断增加的同时,买方需求消费规模也逐渐扩展。传统销区市场报价也稳中有升,整体维持在14200-14400元/吨区域内,个别地区报价上涨幅度较大。随着我国工业化进程的加速,国内胶市对天然橡胶的需求也将有效增长。据中国橡胶工业协会预计,2004年中国的轿车产量将会达到480万台,这将比去年的430万台高出10%的水平。而随着需求的不断增长,今年我国天然橡胶供应缺口可能扩大至130万吨左右。供需缺口的存在将有力支持胶价的长期上涨,从而导致胶市演绎反季节性上涨的行情。同时受国际产区因供应紧张而胶价处于相对高位震荡整理,国际销区日本橡胶库存减少,东京期胶价格重回150日元/公斤以上的水平等利多因素影响,引发沪胶买方主力资金积极推动,近月合约期价持续稳健走强,显示短线走势强势依然。但从目前制约胶价上涨的主要利空因素看,沪市天胶的巨量库存压力事实上已经反映出当前国内胶市整体供大于求的状况,库存数量的持续增加仍将压制着胶价的上行空间。且下半年人民币的升值压力以及明年进口关税水平调整等重大因素的重压也导致了远月合约期价不涨反跌的弱势特征。后市,如国际胶市产销区胶价能继续维持强势,而支持国内产销区现货胶市价格不出现回落行情,则沪市近月合约胶价短期内进一步上涨的可能性较大。
连豆周评
在上周跳空下跌下,本周大豆继续收低。周初,美盘大豆继续维持在850~900美分之间波动,国内大豆则陷于3220~3320之间宽幅振荡,该区域是连续三个跌停后构筑的盘整平台,也同样是去年11月初至今年1月的盘整区域中轴。周四晚间,美国CBOT大豆在基金的又一次大举抛售下,7月合约在跌破850美分后快速下行,当晚收盘被封于50美分跌停价822美分之上,这是CBOT大豆本月出现的第三次跌停。市场传闻中国买家将对20至30船先前订购的大豆重新议价或者拒收。受此影响,巴西大豆现货基差报价出现大幅下跌,目前帕拉那瓜港近月船期买方报价较CBOT大豆7月期价贴水200美分/蒲式耳,卖方报价贴水170美分,而一周前两者的报价分别为150美分和130美分。受外盘大幅下跌影响,国内大豆及豆粕各合约全线跌停。主要期约409大豆周开盘3318,最高3328,最低3166,收盘3166,下跌136点,空盘量16.77万张,较上周减少7004张。
从美盘大豆图形上看,在前期高位构筑双头后(1064),期价正式步入中级调整走势。由于本轮下跌是针对去年8月份以来连续34周上涨行情的调整,从时间上测算将持续至7月份,从幅度上测算其中级调整目标点位大约在720~750美分之间。由于国内油脂厂商前期进口了大量高价位进口大豆,豆粕加工成本较高。在价格出现大幅回落下,饲料企业并没有因为价格便宜而大量采购,市场“买涨不买跌”的心理依然严重。由于豆粕成交低靡,油脂厂商资金回笼较慢,国家出台的信贷紧缩政策更是令其血上加霜。在油厂不断下调豆粕销售价格下,目前每吨大豆压榨亏损已超过500元/吨,而上周亏损只有250~450元。这样的局面可能还将维持一段时间,投资者需密切关注豆粕走势。由于目前正值养殖高峰期,饲料企业对于豆粕需求量的增长及油厂豆粕库存的下降将令豆粕价格首先止跌企稳。一旦豆粕价格能出现恢复性增长,大豆空单可以考虑离场。
郑麦周评
本周小麦总体呈现横盘整理格局,只是在周五因为美盘的大跌而使得周线收出了中阴。以本周表现最为突出的wt411为例,开于1751,收于1696,跌55点,而持仓量却从上周的8万余手增加到目前的10万余手。同期新锐的ws411合约也有1万余手的增仓,目前收于1809。
图形上看,由于本周向上力度明显不够,我们还不能说小麦已经摆脱了空头趋势,5日和10日均线还在上方起着强大的压制作用。而关联的美国小麦此时也处于振荡的敏感区域,这使得一旦向上向下突破,力度都足以促成一波新的中级行情。
基本面上,本周仓单无明显变化;河南新小麦将在6月下旬集中上市。虽然有报告显示今年小麦产量将高于市场预期,但是预计这对小麦价格的利空影响不会很大,主要缘于小麦库存的明显下降,以及国家新近颁布的放开粮食收购的规定。
因此操作上目前还不可有抄底心态。应关注日内量仓价的联动关系,寻找适合的长线买入机会。