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显而易见,美联储(FED)势必很快就将开始其加息的进程,美元亦随之上涨。目前的普遍预期则认为,当FED开始其5年来的首次加息之时,美元还将进一步上涨。
但如果近来的历史具有参考价值的话,则加息反而可能有损美元汇率,至少暂时对美元汇率不利。
摩根大通全球外汇策略师说,美元通常在FED开始加息后的前几个月下挫,而这一幕此次有可能再度重演。
市场心理将致美元走软
内中主要原因在于,紧缩周期的开始会令华尔街恐慌,导致美元短线走软。这会在短时间内与理论上市场对加息的反应相悖,即:加息吸引资金流入较高收益率的美国资产,从而提振美元汇率。
此外,还有一种观点认为,那些因加息传言或预期加息而买入美元的投资者可能会在加息尘埃落定之时卖出美元。
联邦基金期货市场显示,预计FED将在6月30日的下一次政策会议上将其目标利率自目前的46年低点上调25个基点至1.25%。市场预计联邦基金目标利率今年年底前将升至2%。
加息对美元提振作用有限
巴克莱北美首席外汇策略师StevenEnglander说,许多人在联想到1994年的情形时都有加息导致美元走软的感觉,一些人建议赶快躲得远远的,但他认为没必要赞同这种观点。
他说,一个很大的不同之处就在于,FED这一次将其政策转向表露得非常好,因而加息伊始不会像上次那样给市场以震动。Englander说,收益率回升对美元有利的可能性大于对美元不利的可能性。
此外,Englander表示,利差因素目前更加重要,10年期美国国债与10年期德国国债目前40个基点的收益率之差有进一步扩大的可能性,从而有利于美元。
不过,在加息对美元有利观点的阵营中,围绕加息刺激下的美元反弹能持续多久这一问题,各派人士尚存分歧。DresdnerKleinwortWasserstein策略师AdrianFoster预计,美元的上涨将是昙花一现。他认为,首次加息将导致美元小幅反弹,因加息证实了市场有关美元将受到相对较高利率支撑的观点。但他预计美元此后将很快恢复下行趋势。
造成这种观点的部分原因就在于美元反弹的幅度已相当大。
过去3个月来远远强于预期的美国就业数据为有关FED将加息的传言推波助澜,从而导致美元兑欧元自历史低点反弹。欧元兑美元2月中旬曾到达1.29美元价位,但在北京时间周二14∶30左右却只有1.2038美元了。Foster说,若美国经济数据显示,加息对美国经济造成了重大影响,则这将成为拖累美元汇率的另一因素。Fos鄄ter说,美国的利率处于如此之低的水平已有如此之长的时间,因而即使加息力度很小也会对美国经济带来影响。
确实,鉴于金融市场消化FED在第三季度末以前加息的因素已有6个月甚至更长的时间,因而从加息到加息对经济指标产生影响之间的时滞可能比投资者对于加息毫无察觉的情况下要短。
分析师们认为,中短期看涨美元者需要警惕的是加息的进度。
[背景]历史上,FED加息影响巨大
假定FED会在下月底加息,则本次加息距FED上一次紧缩周期开始刚好5年。1999年6月,FED在历经1998年末一系列的降息举措之后将其目标利率上调25个基点至5%。FED在1998年末实施降息举措是为了注入流动资金,以抵消俄罗斯债务危机和对冲基金长期资本管理公司的破产所带来的负面影响。
结果就在FED开始加息后的不足2个月内,美元跌去了将近5%,从而推动欧元升至1.0825美元。随着美元的走软,美国股市亦在劫难逃,基准标普500指数1999年9月在1282.71点处见底,较6月末跌去6.6%。
而在此前一次的紧缩周期中,FED于1994年2月开始加大力度,1年之内7次加息,将目标利率上调1倍至6%,结果导致标普500指数到4月份时累计跌去10%。到1995年2月的12个月的时间内,美元兑德国马克跌去18%。