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金属周评
本周,期铜触低反弹,铜价下跌走势暂告段落。
自4月初铜价步入调整走势后,市场利空因素不断左右市场,尤以宏观政策的调整进一步诱发了市场强烈的看空情绪。在调整过程中,资金纷纷离场观望,持仓有明显缩减,直至4月底,逢低买盘兴趣重现,期价止跌企稳,持仓也呈递增态势,在近两周的横向整理过程中,cu410合约持仓由8万8千余手持续递增至周五的14万4千余手,买盘兴趣的重现使市场看空气氛有所扭转,最终形成期铜反弹走势的初现,周五,主力合约CU410以涨停24660点报收,无疑以恢复市场多头人气有着支持效应。
从沪铜各合约的差价看,在前期铜价暴跌中,远月合约下跌幅度远大于近月合约,以远月合约多头的连续不计价位的杀跌盘是主要原因,而相对于近月合约成交的清淡以及相对稳定的现货价的支持都使近期合约的跌势趋缓,由此造成沪铜近期对远期合约逐月升水的状况,但从以往行情看,这种状况能维持的时间不会太长,多数时间铜价仍会保持远月对近月合约的升水,目前这种不合理的近月大幅升水状况将会在此轮铜价反弹中得到恢复。同时相对于高企的近月铜价,消费商也会更乐意从远月建仓买入,而从LME和SHFE的铜价比看,铜价也存在着超跌反弹的需要。受国内宏观调控及多头主力先于伦铜下跌前出逃的影响,两市铜价差在很短时间内极度缩小,一度缩至1:9.0,造成国内铜进口成本极度上扬,国内过低的铜价严重影响了国内铜精矿的进口,致使本周国内7大冶炼厂不得不联手宣布限制铜精矿的进口,为国内铜价的反弹提供支持。在消化了市场前期恐慌下跌的心理后,国内铜价的反弹强度将会大于伦铜,两市铜价扭曲的价差将会得到修正。
沪胶周评
本周沪胶期价在振荡行情中显现企稳反弹迹象。至周五收市,现货406合约报收13740元,较上周的13810元续跌70元;主力407合约报收14640元,较上周的14455元上涨185元;后续408合约报收13400元,较上周的13030元上涨370元。综观一周期价走势,周初价格未能摆脱前期下跌的影响而保持振荡下跌,但在目前现货合约期价与现货市场价格相当接近,期价下跌空间受到限制,加上主力合约多头主力的积极护盘,周三开始期价终于企稳反弹,且以408为首的远期合约价格因前期跌幅过大而反弹力度相对较强。但周五期价上涨至涨停的过程中,主力合约大幅减仓,或许也显示出目前在季节性割胶和需求消费相对疲软的利淡供需关系对比背景下,胶价阶段性反弹的实质。因为从基本的供求关系看,目前天胶价格行情的压力仍较为沉重,其因素在于:1、国内产胶旺季即将到来。每年5月份后,国内天胶进入生产旺季,将陆续有新胶上市。今年橡胶价格较高,气候也较适宜,预计天胶产量继续稳步增长。2、沪市天胶库存持续增加。周五期交所公布的天胶库存数量续增1415吨至205330吨,其中仓单数量续增485吨至185610吨。巨量的库存,而且是制成仓单的库存,必然对价格产生压力。3、到期库存胶冲击现货市场。按交易所交割的相关规定,下半年交割仓库中将会出现一定数量的到期胶不能交割。届时这批到期胶将集中涌入现货市场,与产胶旺季重迭,其价格冲击力不可小视。4、今年天胶进口配额放开以后,进口量逐月增多。据海关统计数据显示,今年1月份天胶进口8万吨,2月份进口12万吨,3月份进口13万吨,预计后市将保持这种续增态势。5、国家宏观政策的调整。总之,无论是从即将到来的割胶旺季,还是从庞大的显性库存,以及其他不确定因素来看,一段时期内橡胶价格上涨的压力仍然较大。预计胶价的反弹幅度有限。
国际市场,东南亚产区尽管旱季已远去,但橡胶原料供应仍然持紧,尤其来自泰国的烟胶片供应短缺。目前泰国3号标准烟胶片供应趋紧在一定程度上抑制了胶价的下跌走势。泰国和印尼6-7月交割的RSS3胶最新FOB报价在1350美元/吨和1365美元/吨,TSR20胶分别报价1280美元/吨和1270美元/吨。泰国橡胶供应要到5月末至6月初才能恢复正常水平。而销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一周来先跌后涨,周五价格小幅回落。至周五现货405期约价格报收157.9日元/公斤;基准410期约收于157.1日元/公斤。泰国现货胶源供应的趋紧,加上日本国内较低的库存水平支撑了近月合约价格的强势。日本橡胶贸易协会最近公布的库存数据,截至4月30日日本天胶库存总量为18126吨,较10天前的19511吨减少了7%,而3月30日的天胶库存数量为21206吨。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场和云南农垦市场的五号标胶一周共分别成交1885吨和2360吨,价格分别报13788元/吨和13622元/吨左右。从竞买交易情况和沪市库存的续增状况来看,仍有部分胶源继续流入期货市场。从海口新港和秀英港集装箱公司得到的数据显示,5月上旬出岛的标胶数量分别为1134吨和1148吨;从云南省铁路局信息中心得到的数据显示,4月份从云南铁路局出省的标胶数量为6636吨。传统销区市场报价仍相对平稳,整体维持在13900-14300元/吨区域内,个别地区价格小幅下跌。从销区的价格表现看,由于国产胶的囤积加上运力的紧张,销区价格从前期高位回落后仍稳定在14000元/吨左右的水平。价格的坚挺主要还是因为货源较少,而非企业消费对价格的支撑。其实质是不是没有供应而是因为不健康的流向,期货价格的不合理导致了销区供应的减少,所以销区的胶价相对仍较高而存在下跌空间。从国家宏观调控的政策力度来看,经济降温势在必行,作为原材料的天然橡胶价格要继续上涨将面临非常大的压力。短期内的价格出现反弹,最终仍然无法避免胶价向下寻求真正的需求支撑,关注需求对于价格的认可度是后市的重要参考因素。
豆类周评
国内出台一系列宏观紧缩政策后,市场大幅下调本年度中国大豆进口需求量,CBOT大豆基金大举平仓并导致期价连续触及50美分跌停,市场处于极度恐慌之中,国内外大豆期价出现联动下跌行情。当周CBOT7月合约以896美分跳空跌破900美分,最低860美分,最高913美分,周五白天收盘869美分,较上周五下跌63.5美分。
国内大豆期货自上周四、周五连续跌停后,周一继续跌停。在实施强制减仓后,国内大豆继续维持下跌趋势,不过跌势明显放缓,期价处于一段暴跌行情之后的振荡整理之中。当周409大豆合约以3369开盘,最高3388,最低3221,收盘3302,空盘量自30.35万张减少至17.47万张(其中强制减仓12.57万张)。
由于近期价格大幅下跌,中国16家大型油脂企业召开会议,决定通过洗盘、回售、取消购买方式以控制第二季度大豆进口速度。目前已有传闻说,中国将取消16船南美大豆的进口。尽管美国农业部在5月份月度报告中以下调中国03/04年度大豆进口总量至2025万吨,比上月减少25万吨,较2月份减少275万吨,但市场预计由于宏观紧缩可能导致最终大豆进口量减少到1600~1800万吨。
从国内大豆走势上看,尽管大豆期价自4100高点回落了879点,但中级下跌趋势仍未改变。近期外盘将考验850美分支撑位,一旦跌破该点位将面临另一轮加速下跌行情,预计美盘中级调整位在720~780美分之间,对应国内大豆价格则在3050~3150之间。据美国海洋大气管理局最新天气报告,预计6月份美国大豆产区天气总体正常。建议投资者继续保持空头思路,操作上以区间短线交易为主。
郑麦周评
本周郑麦走势迥异,强麦409由于主力多头平仓跌幅较大,远期合约包括硬麦合约短线买盘踊跃而逐级走高,与强麦409的价差也发生了较大变化。
从本周的情况看,大连大豆的连续下跌使得整个市场人心惶惶,作为农产品小麦也未能幸免,周初强麦409由于主力多头大单量平仓而加速下跌,导致硬麦409跌破1600。强麦409接近1700,下跌得又快又多。由于目前小麦现货价仍然维持在1480-1520一线,因此市场短期内的超跌行为明显,逢低介入的买盘不断,致使期价不断反弹。至周五,强麦409与硬麦409的价差为110,强麦411与硬麦411的价差为110,应该说,前期由于多头主力孤军深入强麦409而造成的虚高现象得到扭转,因此短期内期价再次下跌的动能也消失了。
由于目前的期货品种之间相互影响较大,因此即便操作小麦,也要关注周边市场的动态。目前的实际情况是,均止跌企稳,有望反弹,但就小麦而言,最早反弹,周五的表现又最弱,远期合约虽有增仓现象,但增仓不显著,游资成分居大,期价在下周有望继续反弹,但力度值得怀疑,因为新麦即将上市,虽然报价不低,在0。7-0。72公斤左右,但今年小麦质量好于往年,只要有合理的空间,估计粮食部门注册仓单的兴趣会不小。按照优质小麦高0。05元/公斤计算,再加上200元的注册成本核算,强麦的仓单成本可能在1740一代,而最近不断出库的均为陈小麦,剩下的2003年度的小麦均在409合约上,因此强麦409的价格高于1850仍会招致不少的实盘,所以目前小麦的弱势不会轻易改变,投资者仍应顺势而为,当然相对前期而言,操作上宜坚持逢高而非杀跌,建议关注10日均线的反压力度。同时适当关注强麦411与硬麦411的价差变化,由于强麦411紧随409下跌,而硬麦411则跌幅较浅,因此目前的价差属于偏小氛围,假如有进一步收敛的趋势,不妨买入强麦卖出硬麦,毕竟两者在使用用途上有着本质的区别。