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国债指数自4月30日反弹以来,近10个交易日呈震荡攀升走势,累计最大涨幅逾2%。昨收盘轻微下挫0.06%,国债现券成交17.75亿元,同比略有增加。
近期反弹幅度较大的长期券大多出现回落。目前这些长期券种收益率仍然超过5%,与新近公布的4月消费价格指数(CPI)3.8%相比,实际利率依然为正,有一定的抗风险能力。事实上这些前期的“跳水明星”之所以大幅下挫,相当程度上是监管部门清查券商违规国债回购问题所致。目前国债回购利率大多在2%-3%之间,如果采取国债回购抵押融资反复放大操作的方式,理论上可获得巨大的利差收益。
在连续提高存款准备金率、提高再贷款利率和实施差别存款准备金率后,近期央行和银监会又采取了银根收缩方案,严格控制贷款增速过快和部分行业投资过热,预期经济降温效应会逐步显现,消费物价指数有望回落,提高存款利率的可能性也有所减少。目前存续期在5年左右的中短期券,收益率维持在4.4%左右,也有较大的投资价值。笔者认为,市场重新审视债券投资价值,有助于促使这些品种的价格逐步回升。