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对冲基金大规模入市是在美元贬值这一特定背景下的投资行为,现在无论是在伦敦期铜市场还是在纽约期铜市场,对冲基金都已大幅了结其多头头寸,重新入市的可能性几乎为零
多位分析师认为,铜价未来反弹目标位在2750至2900美元/吨区间,主要动力将来自于消费需求拉动,加上商品期货基金的投机性买盘
5月,全球大宗商品期货市场浪涛汹涌,美联储的利率动向、中国的宏观调控举措等牵动着无数投资者的神经。与投资者的分歧加大及紧张情绪相伴随,上海期货交易所期铜价格单日波幅最高达1000元/吨。全球铜价后市将何去何从?本报记者就此问题采访了六位有色金属期货资深分析师。
进入牛熊转换
深圳金牛期货公司副总经理、上海营业部总经理黄崇彦博士接受记者采访时表示,对于期铜走势,目前有两种观点,一种观点认为期铜价格的大幅下跌说明市场已进入熊市;另一种观点则认为现在仍处于牛熊过渡期,正在由牛市向熊市转变。黄崇彦倾向于后一种观点。
上海大陆期货资深分析师王峥认为,从3月初以来上海期铜10月合约由30270元/吨急剧下跌至现在的24000元/吨附近,主要是由于两个方面的原因,一是由于去年四季度至今年一季度期间,国际国内铜价上升过快,市场累积了巨大的多头获利盘压力。以伦敦金属交易所(LME)三个月铜为例,LME三个月铜价由去年10月份的1800美元/吨附近一路上升至今年3月1日的3057美元/吨最高点,期间只有一次比较明显的回调,即在去年11月5日至21日由2122美元/吨跌至1949美元/吨;二是由于中国宏观调控方面的影响。他说,虽然大多数人在今年4月份才感受到管理层疾风骤雨般的宏观调控压力,但在此之前,有色金属行业就已经感受到调控影响,具体表现为国内国际铜价出现倒挂,国际铜价表现反较国内铜价强劲。由于中国是铜进口大国,正常情况下应是国内强于国外,王峥说。
资深期货分析师盛为民认为,全球铜价自去年10月份至今年2月份演绎了一波强劲牛市,其动力主要来自于国际市场上对冲基金大量买入期铜抛空美元。从历史上看,这种情况与1983年、1987年时出现过的情形比较类似。对冲基金大规模入市是在美元贬值这一特定背景下的投资行为,现在无论是在伦敦期铜市场还是在纽约期铜市场,对冲基金都已大幅了结其多头头寸,重新入市的可能性几乎为零,投机性因素造成的期铜泡沫基本被市场挤出。
抑制现货供给
经易期货总经理助理陈进华认为,期货市场对经济政策因素非常敏感,目前宏观调控方面的影响市场已消化了八成。铜市现货升水主要是因为伦敦铜价高于国内铜价,导致进口减少。今年4月份以来,中国的铜进口量急剧减少,同时生产厂商也受到很大影响。由于中国的铜冶炼厂所使用的铜精矿大多依靠进口,前期进口的铜精矿价格很高,铜价的暴跌令铜厂亏损累累。
他表示,最近两天铜市近期合约价格下跌,是因为有一部分储备铜进入市场,但该因素预计会很快被市场消化,估计也就是一周的时间。
令他感到奇怪的是,伦敦铜仍维持现货升水状态,中国进口减少所导致的全球需求下降并没有立即带动伦敦铜价出现应有跌幅。他认为,综观国际国内两个市场,国内铜价已回调到位,国际铜价短期可能还有下跌空间,在市场企稳后应会有报复性反弹。
黄崇彦认为,从当前基本面看,在供应方面全球铜市仍是供不应求,中国的铜库存出现下降,伦敦的铜价表现为现货升水。而在消费需求方面,铜管厂、铜板材厂的产品销售状况仍然很好,市场在大幅下跌后存在大幅上涨的可能。分析、预测铜价走势,主要还要看关键经济指标的变化,如中国和美国的国内生产总值、工业生产总值、消费物价指数等,他预测总体上三季度的这些经济指标都不会差,铜市会受到这些数据支持,今年上半年中国的宏观调控效应要等到今年年底或明年才会显现。
虽然仍然看涨期铜,但黄崇彦对于铜价是否仍处于大牛市、会否再创新高则保持谨慎。因为一个大牛市不但需要现货供需面的支持,而且还需要资金面、通胀环境的支持,现在大宗商品价格大多数已进入熊市已成不争事实,在这种气氛中,从长期走势看期铜较难保持一枝独秀。
反弹空间大
长城伟业期货公司副总经理、上海营业部总经理陶阳表示,近期期铜近期合约远高于远期合约,从经验上看这是短线仍然看跌的征兆。因为近期合约价格升水过大,表明市场人气看淡。而在近期合约价格与远期合约价格间出现较大升水时,中散户投资者都习惯在市场上选择做多,敢于在市场抛空的往往是套保盘或其他有实盘背景的机构,最终正确的一方一般是机构。
不过,虽然对市场短期看空,陶阳给普通投资者的建议是暂时观望。他预测下面的空间也不是很大,国内铜价未来一个月的支持位在23000元/吨附近。谈及宏观走势,陶阳指出商品整体走势正处于一个30年的牛市循环当中,国际铜价未来30年底部会提高到1800美元/吨。
汇鑫期货副总经理栾自强表示,目前SHFE与LME之间的比价关系已经被市场的过度恐慌或过度投机行为压缩到了9.15∶1至9.4∶1之间,不管国内目前是否真正面临着阶段性的供应过剩压力,但有一点是可以肯定的,中国的铜供应短缺将是长期存在的,对那些不顾这一现实,凭借手中的资金优势,肆意过度投机的投机者而言,迟早会为此付出惨重代价。
他强调,SHFE与LME之间的比价关系出现一定的范围的波动是一件非常正常的事情,但这种比价关系缩小到目前的状况下,令人匪夷所思。这意味着进口商将面临着巨大亏损,在如此巨大的亏损面前,进口商除了毁约以外,可能别无选择。
综合各分析师对铜价反弹幅度的看法,铜价未来反弹目标位在2750至2900美元/吨区间,主要动力将来自于消费需求拉动,加上商品期货基金的投机性买盘。