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在连续暴跌之后,国债市场昨日迎来首次反弹。上证国债指数早晨开盘后仍然延续近期跌势,最低下探92.21点。10:30左右市场开始掉头向上,收盘报92.95点,较周二上涨0.24%,收出近期首根阳线。国债现券成交15.3亿元,较周二增长2成多。国债回购昨日成交154亿元,同比略有下降。
个券方面,除010213继续补跌2.62%、以及少数长期券继续收阴之外,多数券种收阳。010308券尾市出现大手笔吸纳,收盘涨2.71%,居涨幅榜首。此外,涨幅居前的主要是到期日在5年左右的中短期券,包括010307和010210等,其它个券涨幅略小。
笔者认为,国债市场昨日的表现除超跌反弹以外,主要原因在于周二记账式(三期)国债的发行。由于该券采用混合式招标方式,其确定的5年期4.42%的利率水平可视为目前市场普遍接受的收益率水平。而前期连续的下跌,导致诸多券种到期收益率已经超过该水平,尤其是剩余5年期左右的券种到期收益率已经达到4.8%左右,目前市场上现券已有跌过头的嫌疑,这导致了昨日国债市场中短期券的普遍反弹。不过,从长期券继续疲软的走势来看,市场预期仍然偏空。短期券的反弹只是市场认可目前收益率水平的表现,而在紧缩性货币政策和加息、通货膨胀等中长期的预期下,长期券的形势仍然不太乐观。在这些大环境下,笔者认为昨日的阳线只是短期的超跌反弹,不意味着中期趋势已经改变,可以说中期趋势仍然偏空,国债市场短期不会出现大的上行机会。