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在外汇交易中,影响日元走势的不确定因素实在难于把握,特别是日本央行频繁的入市干预往往使得投资者措手不及。对此,我们可以试着从日本当局的角度来分析看待日元的走势,相信这将对大家近阶段日元的操作大有裨益。
众所周知,近几年来,日本经济正从上世纪九十年代以来的衰退中持续复苏,而随着经济基本面的不断向好,日元在国际市场上也持续受到追捧,这使得日元不得不面临升值的压力。
作为世界主要的经济体之一,日本的经济成长一直以来都依赖于对外出口,也就是所谓的“出口导向型经济”。日元的大幅升值将会使得日本商品在海外市场的价格同样大幅上涨,这将使日本商品在与其他出口国家商品的竞争中处于不利的地位,这是日本当局无论如何不想看到的。在他们看来,为了维持经济的复苏态势,唯有将日元维持在一个相对低位的水平。
于是自2002年以来,日本央行便开始频繁入市进行干预,而干预的手段无非是在短时间内抛售巨额日元,买入巨额美元。
而在刚刚过去的3月底,日本当局突然宣布将放弃其积极干预汇市的政策。其实,此举只是目前日本央行的无奈之举。作为两年来持续干预汇市的结果,日本的外汇储备目前已达到了7700亿美元。
众所周知,一个国家外汇储备的增加属于其货币政策的范畴,这就使得其不能一味无限制的增长,而必须服从于货币政策基于其他方面的考虑。去年日本央行用于干预汇市的资金已经创下了有史以来最高记录,而今年以来日本央行更是变本加厉,截至三月份,其用于干预汇市的资金已接近去年总金额的一半。相信就算日本当局再怎样支持央行的干预行动,也不得不顾及到其目前巨大的资金缺口。
我们不难得出以下结论:即日本央行限于第一季度干预的力度过大,短期之内已无法继续维持该干预水准,因此才只能不断调低干预底线,放任日元的上涨。
综上所述,笔者认为日元后期的走势取决于以下几方面的因素:(1)美元能否持续走强。由于近期美国公布的经济数据异常优异,导致美元兑各币种反弹幅度较大,但我们也应该看到,伊拉克局势的演化已重新对美元构成了压力,一旦局势进一步恶化,美元将面临新一轮的抛售风潮。(2)日本当局何时能弥补其干预资金的缺口。个人认为短期内该缺口很难被完全弥补,因此投资者在短线操作时可不必过多考虑可能的干预因素。(3)投资者应密切留意日本近阶段的经济数据。若经济数据持续强劲,再加上此前有关日本央行可能升息的猜测,将很有可能推高日元。
因此,若以上假设均能成立,则日元毫无疑问将在后市中走强,但从目前情况看,预计短期内其合理的交投区间将位于102日元至105日元之间。