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如果现在降息,那么随着经济复苏加快,欧洲央行可能会被迫对降息行为来一个180度的大逆转,这必然会使其陷入颜面尽失的尴尬境地。
鉴于美国和亚洲新兴国家这两个欧元区主要出口市场的经济正在迅速增长,欧洲央行将继续寄望于由出口来引领经济复苏。如果形势发展和计划相一致,那么就没有放松货币政策来刺激经济的必要性,欧元区将依靠自身的努力来实现经济复苏。
对于占欧元区产值30%的德国来说,这一点尤其切合实际。根据HVB集团的估计,美国国内生产总值(GDP)每增长一个百分点就将拉动德国经济增长率提高0.4个百分点,而亚洲新兴市场经济每增长一个百分点将刺激德国GDP增长0.1个百分点。
0.4和0.1个百分点可能看起来毫不起眼,但不要忘了,美国今年的GDP增幅预计将达到4.2%,而亚洲新兴市场的经济正以每年7%的速度迅猛发展。
另一方面,受1%的低利率水平(已经不可能再有很大的下调空间)推动,美国经济已经开始强劲增长,这造成美国国内出现了要求美联储(FED)采取措施遏制通货膨胀压力的呼声。因此几乎可以肯定,FED下次对利率进行调整必然是加息。
如果FED真的决定加息,那么欧元区将被迫只能依靠自身力量实现增长。这是一个令人担忧的问题。
可以预见,那些政客和说客们必然会力促欧洲央行降息,虽然降息能否促使经济持续复苏还是一个很大的疑问。
降息呼声最高的是意大利雇主的游说机构Confindustria。该机构在欧洲央行上次会议前就呼吁降息,并表示已经将2004年意大利GDP增长预期从1.6%下调至1%。
意大利总理贝卢斯科尼也借口称,降息有助于政府偿还公共债务。目前意大利的公共债务在欧洲处于最高水平。德国总理施罗德对降息也持赞成态度。如果未来4个月内欧元区经济仍无明显复苏迹象,而降息呼声愈发高涨的话,欧洲央行在降息问题上的态度可能会有所缓和。接受美林调查的5位经济学家中有3人认为,欧洲央行可能在未来4个月内降息。