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4月8日,国内首只可转债基金的管理人——兴业基金公司也亮出自己的观点,中国的可转债品种本身具备低风险、高收益的特征,但未来可转债投资上的“技术壁垒”将日益明显,投资机会的把握将日趋专业化。这无疑为热烈的讨论再度“添柴加火”。
不对称收益
“可转债市场的投资机会将会存在二至三年。最终,中国的可转债相对于对应的基础股票将出现明显溢价。”兴业基金公司总经理杨东断言。
杨东认为,可转债具备低风险、高收益的特征。其股票特性使得它的持有人能够在股票上涨的时候,获得不低于股票的收益。而其债券特性又令持有人能够在股票下跌时,选择以债券方式退出,获得“下方风险锁定”的保险机制。
“相比国外转债,中国可转债的投资价值更为明显。”兴业可转债基金经理杜昌勇进一步介绍说,国外可转债的溢价水平普遍高于国内,但它的条款与国内相比却不可同日而语。无论是转股价的溢价幅度,还是转债的向下修正条款,抑或是最终的回售价格,国外的条款都远较国内严苛。但在信用等级上,由大银行、大集团担保的国内可转债又远胜国外同类。
存在技术壁垒
但依旧有投资者对此持不同观点,一家保险公司就对机构投资者能否在规模不大的可转债市场里,以“合适的价格买入合适数量的”可转债表示怀疑。另一家机构则质疑转债受到普遍关注后,是否还存在投资机会。“大家都在关注转债,研究转债,怎么还会有投资机会?”
杜昌勇表示,可转债的流动性问题并不大,尽管现在的交易品种不多,但待发行的转债大量存在。它们的上市将会提供大量的投资机会。