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12.43亿元,这是基金去年最大的一笔单项收益,而它竟来自于债券利息收入。
这一结果显然让投资者始料不及。据天相证券分析系统的统计,102只基金在2003年净收益为9.29亿元。令人关注的是,102只基金的股票价差收入为7.9亿,债券差价收入-0.137亿元,股利收益8.49亿元,债券利息收入12.43亿元,再加上一些其他收入,就构成了102只基金33.75亿元的总收入。由此看来,利息收入才是基金的“主食”。而在利息收入中,债券利息的数量又高于股利收益,而基金去年投资股票的市值要高于债券,这一矛盾的现象凸显的是目前我国上市公司重融资轻回报的事实。
据统计,我国A股市场2003年流通市值约1.32万亿元,1200多家上市公司全年派息约460亿元,以三分之一分给流通股东算,市场回报率为1.16%,扣税后实际回报率为0.9%。显然,买股票是不如存银行的。这或许诠释了我国股市为何换手率居高不下的原因。其实道理很明显,很多人投资股市就是为了靠二级市场的差价赚钱。而我国香港股市2003年的总市值为5.57万亿港元,上市公司全年派息1639亿港元,市场回报率为2.94%,而在香港一年定期存款接近零利率,其股市相对投资价值显而易见。这或许是去年香港股市涨幅大大超过A股的原因。
作为股市的主角,基金也难跳出这种思路,在这种大背景下,人们就容易理解为何社保基金会在去年底大把抛出中石化——其也是有钱赚就兑现,而并不想长线持股靠公司的股息获利。但差价不是那么好赚的,兵强马壮的基金奋战了一年,最后主要还是靠利息收入才扭亏为盈。股息率不高或许也是阻碍QFII大举入市的原因,目前除瑞银华宝外,大部分QFII只在可转债中小试牛刀。
值得庆幸的是,目前我国股市已有持续现金分红的公司,如申能股份(600642)、南钢股份(600282)、佛山照明(000541)等,而其二级市场走势也是强势逼人。另外,截至昨日,股息率超过1.98%的上市公司有90多家,而派息率较上年也有上升趋势。但还是有很多上市公司就算自己赚得盆满钵盈,推动的分配方案仍是一毛不拔,如某公司去年每股收益达到了0.79元,却没有一分钱分红,真是不折不扣的“铁公鸡”。
当然,股市不是银行,投资者不能只守着股息赚钱。去年二级市场较为活跃,不少基金通过二级市场差价实现的账面利润丰厚,它们如何兑现这部分利润主要取决于其持仓品种的流动性。但目前不少基金不仅持仓结构差不多,而且持仓的比例也很接近,若上市公司不重视现金分红,则基金将陷于流动性风险,其只是纸上富贵,持仓时间一长其就有可能由盈转亏。这从早些年曾排名市场第一的某系基金在2003年竟亏损就可见一斑。郎咸平近日大谈基金风险,这或许并不是危言耸听。
如今我国进入负利率时代,在股市的整体回报率没超过银行存款利率前,负利率还是难推动11万亿存款大举介入股市。国务院提出的《九条意见》中提到要采取切实措施,改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况,提高上市公司的整体质量,为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。诚哉斯言。真希望上市公司能提高质量通过分红来夯实证券市场的基础,真希望基金的股息收入能早日超过债券利息收入。