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全球并购活动或许正在升温,但其势头还不足以对美元汇率产生正面影响。事实上,由于大量美国公司扮演着收购方的角色,跨境并购资金实际上在流出美国,从而对美元形成拖累。
这显然对并购活动通常会提振美元汇率的传统观点提出了挑战。眼下并购活动的复苏反映出良好的经济状况和投资者在全球市场的冒险精神正重新抬头。鉴于美国这个全球最大的经济体拥有世界规模最大的股票市场,很难想像,如果没有美国公司的参与,跨境并购活动能如此活跃。美元作为融资货币的角色也使它在资本流入期间表现会更好。
这一点在上世纪90年代末表现得淋漓尽致,当时科技和电信行业的蓬勃发展吸引了空前绝后的资金涌入美国,特别是来自欧洲的资金。尽管美元面临着美国经常项目赤字的巨大压力,但在外国公司不断借入美元的提振下,它仍能有不俗表现。2001年初,随着科技泡沫破灭和随之而来的股市崩盘,并购活动也逐渐销声匿迹。之后的两年半中美元开始进入调整期。
摩根士丹利驻纽约的外汇策略师提姆·斯图尔特称,目前的形势对美元没有任何好处。并购活动正在复苏,但总体并购范围已经从美国转向欧洲和亚洲,这与上世纪90年代末资金单向涌入美国的情形已经不能同日而语。
在股市反弹(道琼斯指数去年涨40%)及美国公司的资产负债状况远较欧洲公司强劲之际,欧洲公司却仍然面临着经济低迷和欧元走强的困扰。
据花旗银行驻纽约的资深外汇策略师玛尔塔说,根据截至2月末尚未完成的并购交易的相关数据,将有350亿美元的资金净流出美国。玛尔塔说,这将对美元产生很大压力。玛尔塔指出,1999年1月时,公开宣布的对美元有利的并购交易金额为450亿美元。
美国财政部和欧洲央行最新公布的数据显示,资本仍在流向美国,但多数是以有价证券投资的形式。1月份外国投资者净买入920亿美元的美国证券。同月欧元区有价证券投资组合和直接投资净流出为224亿欧元,其中直接投资外流110亿欧元,公司间贷款外流137亿欧元。
在这种背景下,美元兑欧元从上个月的低点急剧反弹,但分析师称,这主要应归功于投机资金和有价证券投资组合的流动,而不是受并购资金流动的影响。他们说,与证券投资的流动相比,并购资金尚不足以对美元汇率产生重大影响。