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笔者认为,沪胶从2001年8月的低点6650起涨,经过29个月上升以及3个多月高位振荡,其头部已接近形成,原因主要是基本面因素在发生悄然的变化。
去年,在宏观经济向好,汽车热销的形势下,轮胎销售形势很好带动了天胶需求的增加。但就是在这种景气的背后,其基本因素已在发生变化。
首先,从去年年底国家采取了一系列宏观调控措施限制某些过热行业。其中对车贷的限制加大了力度,导致车贷消费趋紧,汽车零售开始下降。根据统计,仅以北京市为例,今年1—2月份的汽车销售量同比下降了15%。
其次,我国的消费结构正在发生重大变化,然而这个消费结构的改变是一个过程,不可能一蹴而就。目前,我国的个体消费能力与80年代有着巨大的差别。在80年代,人们的收入和消费趋同性非常明显,而现在由于收入差别的扩大,社会消费的差异性也在扩大。就汽车消费来说,从去年开始的汽车热销,其对象主要是那些高收入者,而那些社会平均收入者对拥有私家车的渴望还需经过几年的积累才能实现。可以这样说,第一波次的汽车热销已开始降温。
再次,轮胎制造业竞争的加剧,无法使上游产品——天然橡胶的价格上升的因素传导到其产品轮胎上。过去,我国的全钢子午胎的产量占整个轮胎产量的35%左右,而轮胎产量的大部分是斜纹胎(农用轮胎和普通载重卡车胎)和工程车用胎。由于去年汽车的热销,全钢子午胎供不应求,价格高挂。反观斜纹胎的景况却步履艰难。生产斜纹胎的企业以中小企业为主,这些企业为数众多,产能非常大,在天然胶价格下跌的那几年,他们的日子还可以,但随着天然橡胶价格的上涨,这些企业无法消化价格成本因素被迫停产减产,只有那些有全钢子午胎生产线的企业还能用全钢子午胎的利润弥补斜纹胎的亏损,以维持斜纹胎的生产。去年底至今年初,这种状况发生了一些变化。一方面全钢子午胎的产能扩大。至去年底,仅山东一省就增加了24条全钢子午胎生产线,产能扩大80%,而全钢子午胎的价格却无法提升。另一方面轮胎价格在各种因素的制约下却无法提升。在两方面双重作用下,目前全钢子午胎已开始出现滞销和积压。
最后,导致天胶近3个月高位振荡的另一个原因是库存的扩大和潜在利空因素的制约。从潜在利空因素方面说,大致可罗列如下:1。天胶关税下调的预期;2。美元在下半年可能升值的预期;3。割胶旺季的到来。
另外,从技术上看,以沪胶8月合约为例,2001年8月至2002年3月为1浪;2002年3月至5月为2浪;2002年5月至2003年3月为3浪;2003年3月至7月为4浪;2003年7月至2004年1月2日为5浪。其中,从2003年7月开始运行的第五浪为延伸5浪,这个延伸5浪中的第5浪为失败的5浪。从2004年1月5日至今正在形成一个钻石形态,钻石形态完结的标志是8月胶向下突破2003年11月26日与2004年2月11日低点的连接线。沪胶9月合约比8月合约还弱,9月合约已下破2003年11月26日与2004年2月11日低点连接线,弱势形态显现无遗。