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银行股从3月9日以来,陆续出现了企稳回升。深发展A在构筑了短期整理平台后孕育着向上突破走势。招商银行、华夏银行、民生银行等个股都已突破了短期下降通道的制约,而银行板块技术形态的共性特点显示其技术风险已经得到有效化解,相应其行情的活跃程度也有望得到进一步提升。但值得注意的是银行板块因存在一定的不确定因素,致使部分机构前期对银行股进行了一定的减磅操作。那么,目前上市银行基本面出现了哪些变化,究竟还有无投资价值呢?
四大行上市时间表有变
日前有消息传出:四大国有商业银行上市时间表出现了新的变化。原计划同年上市的中行和建行有了先后安排,中央已决定派建行打头阵,去海外上市,而中行留在内地招股。据悉,银监会对于四大国有商业银行的上市时间表基本定为:以“先海外、后国内”的顺序进行。
建行如果在国内上市,确实会对国内现有的银行股形成一定程度的压力,但是考虑到我国银行业存贷款的高速增长,市场定价水平应该比国际上要高一些。而且,估计建行年内在国内上市的可能性不大。
引进国外战略投资者
近年来,外资参股国内银行的步伐在加快。1996年10月,亚洲开发银行入股光大银行,首开国内银行吸收国际资本先河。1999年9月,世界银行下属的国际金融公司(IFC)入股上海银行。2001年11月,IFC入股南京市商业银行1.81亿股,约占总股本的15%。2001年12月,汇丰银行收购上海银行8%的股权。2003年9月,花旗银行参股浦发银行。
2004年1月15日,兴业银行与香港恒生银行、IFC、新加坡政府直接投资有限公司(GIC)正式签订投资入股协议。而民生银行借助发行H股的有利时机,也将进一步引进国外战略投资者(此前,IFC收购了民生银行一部分股权)。3月10日,民生银行股东中煤能源又拟将所持1.75亿股份转让给美国新桥投资。
我们预期,在这方面还没有行动的上市银行,如招商银行和华夏银行,也很有可能获得突破性进展。
业绩增长再融资潮涌
2月18日,招商银行公布年报,公司的资产、存贷款和利润等主要指标均增长了30%以上。同时,公司将发行100亿可转债的计划缩小到65亿元,并修改了有关条款,此外,还将定向发行35亿元次级债。不到10天,民生银行和浦发银行同时公布年报,业绩增长的同时再融资也接踵而来。民生银行继续提出发行H股;浦发银行则计划发行60亿次级债,加上原计划的60亿可转债,公司的融资总额将高达120亿元。
据统计,连同华夏银行42.5亿元次级债计划,目前上市银行发行H股、转债和次级债计划总共高达340多亿元。我们相信,随着融资手段的多元化,如果更多地考虑流通股东的利益,上市公司是能够找到融资需求和市场接受的平衡点,进而形成融资和发展良性循环。
而从另一方面来看,2003年,货币供应量基本增长20%,根据中央经济工作会议精神,我们推测,2004年货币增长不会低于16-18%,上市银行作为一个整体,信贷或主营业务收入增长在35%以上,净利润增长在30%以上。招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银行每股收益均应增长30%以上。
由于国内上市银行具有高速成长(30%)特性,其未来的市盈率30倍比较合理。由此推测,以招商银行等为代表的沪市4家上市银行仍然值得关注。