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招商银行(600036)的百亿转债计划在市场的反对声中不得不进行了调整,民生银行(600016)的海外上市与“造假风波”不期而遇,而同为上市银行的浦发银行(600000)却是双管齐下——不仅推出了总额120亿元的可转债和次级债发行计划,同时,海外上市方案也初具雏形,有望在2006年实施。
浦发银行2003年年报显示,2003年底,瑞银华宝(UBS)以761万股位居其第四大流通股东,而此前花旗银行已经持有4.62%的股份。外资的“宠爱”不仅有助于浦发银行的业务拓展,而且,海外上市的便利也一点点地显露出来。
120亿债务融资计划
日前,浦发银行董事会通过了发行不超过60亿元次级定期债务的议案,并授权公司经营班子落实发行可转债的担保事宜。据悉,此次发行次级定期债务期限为10年。去年下半年,浦发银行已经提出60亿元可转债的发行计划,加上最近决定发行的60亿元次级债,总额高达120亿元,是目前上市银行中发行债券融资规模最大的一家。而去年,招商银行因为拟定发行100亿元可转债引来投资者的强烈反对,最终不得不减少可转债增加次级债。
市场担心的就是上市银行再融资规模过大,使投资者利益受损。
浦发银行董事会秘书沈思向《证券市场周刊》坦言,当前银行再融资如此急迫的原因有两点:监管层对商业银行资本充足率要求和监管的日益严格;各大商业银行在未来发展中的面对竞争压力的日益紧迫。
按照银监会新颁布的《商业银行资本充足率管理办法》(以下简称《办法》),到2007年1月1日,各商业银行资本充足率不得低于8%。专家预计,由于其计算标准更为审慎,各家商业银行的资本充足率可能会进一步下降。业内人士向《证券市场周刊》预测,资本充足率状况最好的5家上市银行,最少也会下降两个百分点。
浦发银行证券事务代表杨国平称,浦发银行的可转债方案已经送证监会审批,而次级债计划也将在不久报送银监会审批。他表示,银监会对上市银行数额适量的次级债发行计划,还是持支持态度的。此外,浦发银行特意留出了11亿元未分配利润补充核心资产,以应对新增业务所导致的资产规模扩张对资本充足率的压力。
沈思表示,60亿元可转债的规模考虑了浦发银行未来两三年发展的实际需要,总体是非常谨慎的。他说:“我们在方案设计的时候,已经充分考虑各方面的利益,特别是对流通股的利益。比如说配送的比例,相对都是比较高的,再比如说我们的条款是相对比较严格的和比较苛刻的。”
沈思的看法得到了分析师们的认可,中信证券研究员杨青丽认为,既然上市银行融资不可避免,在目前股权分割的情况下,再融资方案设计和定价方面就应该更多地考虑流通股股东的利益,将融资所造成的负面冲击减少到最小的程度。她表示,银监会2003年年底公布的可发行次级债并计入附属资本的规定,在一定程度上打破了银行股的融资僵局。由于次级债券采取定向募集,不会对市场的资金面产生压力,也不会产生股权融资对流通股股东利益侵害的问题。
来自四个层面的竞争
政策环境的宽松是浦发银行发债充实资本金的必要条件,但是,商业银行未来竞争压力的日益紧迫,则是浦发银行对资本需求陡增的内部原因。
谈到这个问题,沈思深有体会,他表示,浦发银行目前面临着四重压力。而其中最大的,令他最为忧心忡忡的就是正在历经改制上市,准备轻装上市的四大国有商业银行。
“国有商业银行无论是在网点的覆盖率上,在后勤人员的数量上,在人才数量、技术手段和市场品牌上,应该说都是比较好。国有商业银行的问题是两大方面,一个是现在的机制和体制还不太适应市场经济,另外就是历史包袱沉重。如果这两个问题解决了,国有商业银行的竞争能量也是相当大的。”沈思谨慎地表示,“对于股份制商业银行而言,国有商业银行才是最可怕的对手。”
中国国际金融公司(CICC)的分析师称,强大的政府背景、与国有大型企业的纽带关系、广泛的分支机构、稳定和低成本的资金来源,是国有银行的竞争优势。如果不良资产和资本充足率等财务指标迅速得到改善后,银行的公司治理、风险控制、激励机制等方面的改革能够跟上,国有银行的竞争优势将会更好的发挥出来。股份制银行提升市场份额的难度无疑将会加大。可以看到,股份制银行受到政府政策倾斜的可能性小,未来更需要通过竞争实力保持市场份额。
第二重压力来自于与浦发银行同一阵营的股份制商业银行。目前,在浦发银行的“大本营”——长江三角洲地区,各大股份制商业银行和外资银行纷纷加大开发力度,将未来几年内的发展重点锁定在这一区域,其竞争的惨烈可想而知。
“因为这些地区比较发达,相应而言就是盈利能力在这里面就会强一些,风险的程度相对就会小一些,所以股份制银行作为重点加大投入,这是必然的。”沈思对目前的局势显然有所预料,“对此的态度就是要以更开放的心态来迎接国内国外的竞争,因为这是回避不了的,所以要有更开放的心态。”
第三重压力现在虽然不明显,但是却是未来浦发银行最可怕的对手——外资银行。沈思表示,“2006年年底过渡期结束以后,外资银行进入的数量会增多,幅度会加大,经营的业务和经营的范围基本上要到位,这对我们也是一个压力。”
花旗银行参股后,浦发银行已在信用卡领域开展合作,今后还将扩展到其他领域,这对提升浦发银行竞争实力有很大作用。但是,花旗银行仍有可能以不同方式参股国内其他银行,这仍是个悬念。
最后一个来自于正在不断推进的民营金融。沈思表示,“股份制银行可能还会增加,多出来本身就会造成竞争的压力。”
“在这种条件下,再融资就显得极为重要了,通过再融资为银行加快发展提供有力的支持,不这样做,银行就只有等死了。”浦发银行内部人士焦急地表示。
浦发银行还将在收购领域加大步伐。其实,早在1999年上市时的《招股说明书》中,浦东发展银行就明确提出将所募资金中的5亿元用于并购,且是“境内外并购并举、大小并购并举”。到目前为止,浦东发展银行已经成功收购了几家信用社,但面向海外的大规模并购还没有变成现实。
“在境外的收购,要求我们对境外的市场有一个研究的过程,我们也会积极的进行大宗的收购,但要和我们战略上的需要进行综合考虑。”沈思补充道。
浦发银行董事会办公室王景斌副主任向《证券市场周刊》表示:“从浦发银行现在已经实践的收购案例来看,应该说还是比较成功的。”看来,对于在外人眼中并不理想的“成绩单”,浦发银行方面却表现出了满意的态度。
2006年海外上市计划
从当前的金融环境来看,再融资还有一个重要手段就是到海外资本市场去。知情人士透露,浦发银行海外上市的计划一直在积极谋划中,从目前的情况看,时间表可能会在2006年左右,而其融资规模将与民生银行海外上市融资规模看齐。
业内人士告诉《证券市场周刊》,浦发银行一直有到海外上市的计划,当初的规划是到2005年前实现海外上市,“但这只是一个中期的规划,就是2001年到2005年的规划。现在看来要略微推迟了。”
沈思毫不讳言浦发银行对海外上市的渴望。他介绍,海外上市的问题,浦发银行一直抓紧时间研究。浦发银行从整个发展战略的要求出发,其中有一个重要的环节就是国际化,“国际化应该说它的内涵是很广的,比如说我们和花旗银行的合作,本身就是国际化的做法。而海外上市当然也是一种选择了。”
“现在还很难说一个具体的时间表,我们在积极研究这种可能性。”沈思称,“另外一个就是说从战略上要求,什么时候做最合适,确实有一个选择的问题。有我们本身自己需要的问题,有所去的那个市场环境问题,甚至有国际整个大局的问题。”
知情人士解释,银监会对国内商业银行的要求是在2006年以前,有条件但未上市的股份制商业银行和城市商业银行争取上市,对有条件到海外资本市场上市的股份制商业银行也将实施鼓励。因此,浦发银行到海外上市的步伐显然不会受到政策的羁绊。
而且,有了花旗银行的参股背景,浦发银行在海外上市的认同度上显然有其他股份制商业银行所不可比拟的优势和资源,同时,借助花旗银行,浦发银行也将在内部管理、业务拓展等诸多方面具有得天独厚的条件。
背景:上市银行资本金告急
银监会新颁布的《商业银行资本充足率管理办法》(以下简称《办法》)后,各商业银行的资本充足率面临较大压力。
以浦发银行为例,2003年,浦发银行对五级分类中的后三级贷款进行了比较充分的计提,涉及金额近30亿元,并将其计入了附属资本。如按照《办法》规定,这30亿元要在“资本”项下剔除,资本充足率自然大幅下降。“正如银监会所提到的,商业银行的资本充足率都会有所下降,就浦发银行而言,资本充足率下降1-2个百分点恐怕还是比较保守的估计。”浦发银行证券事务代表杨国平透露。
对于股份制商业银行资本金匮乏的窘境,兴业证券的分析师指出,深发展即使立即实施配股仍将有10亿元以上的资本金缺口;民生银行即使40亿元转债全部转为股票,到2004年初就将再次面临资本金不足的问题,海外上市势在必行;浦发银行发行60亿元转债基本上只能支持到2004年底;招商银行发行100亿元转债和次级债也只能支持到2005年;华夏银行2005年前则还会产生再融资的需求。
目前,各家银行为了保住“资本金底线”纷纷启动再融资方案。招商银行早在去年底就确定了100亿元的债券发行计划,几经周折,最终以发行65亿元可转债、35亿元次级债收场。民生银行则计划到香港发行H股,计划融资10亿美元左右。华夏银行也要发行42.5亿的次级债。因而,浦发银行自然不会甘居下风,也在60亿可转债之外又提出发行60亿次级债。