本周的郑麦在硬麦405的带领下，全线上扬，几乎将原有的跌幅收回大半，强麦稍弱，但本周涨幅同样不俗。硬麦405收市价1727，上扬80点。

　　分析本周走势，硬麦405演绎了强势格局，周一便高开高走，主力多头在1700下方大量增持多单，多空分歧极大，但期价在强大的资金优势面前显得尤为坚挺，后半周强麦405跟上，与硬麦405遥相呼应，共同形成强劲的上扬态势。而周五周边市场的强劲上扬则给了多头顺势减仓的机会，期价在积极的多头平仓盘推动下有所走弱，因此目前的走势均在多头的掌控之中，即多头积极增仓，期价上扬，多头平仓，期价回落，但整体向上的态势不变。另外我们注意到，随着参与人数的增多，郑麦与cbot小麦的关联性日益密切，当然由于目前主力为多头，因此美国小麦的下跌可能会造成低开高走，美国小麦的上涨会造成国内的大涨，如果美国小麦大跌，多头也会顺势将重心往下放，因此以后应该密切关注cbot小麦的走势，这样操作上容易心中有底。

　　从基本面的情况分析，小麦的消费即将步入旺季，再加上今年的产量小于往年，因此现货价稳中有升的态势不变。我们所关心的是小麦能否创出新高，我们倾向与长线看涨，短线谨慎的观点。因为尽管现货价同样涨幅不菲，但毕竟优质小麦的现货价在1280-1380不等，加上150左右的成本，在1430-1510之间，相对硬麦405，强麦405都有不少涨幅，因此仓单的压力不容忽视。期价创出新高不仅需要基本面的配合，也需要技术面的配合。从硬麦405的日线图看，5日，10日，20日均线粘连在一起，即将会给出方向，短线指标在低位的交叉向上，预示着下周的行情有望在经过调整后再度向上的概率较大，而周线图上，本周的阳线实体仍偏小，显示动能还不够强劲，而短线指标在高位有钝化现象，因此从周线图上看，虽依旧看涨，但调整的可能性偏大，综合来看，下周倾向于振荡走高，高度不宜看高，建议注意落袋为安的机会。

　　连豆本周终于回到了上升的牛途。在周一的惯性下跌后，本周后四天连续上涨，并在周五以接近涨停价收盘。而同期的CBOT大豆还在横向波动。A0405合约本周上涨103点，收一带下影的光头中阳线，实体长度与上周的中阴大致相等。持仓一周内增加近2万手。A0409合约也开始崛起，本周持仓增加近1万手。

　　技术上看，A0405合约今日的大涨，价格连续突破10ma和20ma，并且在周线图上也突破了5ma 3287的价位，收在3288。由于价格今日突破3220的前期下跌轨道压力，并且鉴于今日涨势，我们完全有理由认为连豆很可能已经消化了下跌动能，重新回到了上涨的牛市当中，并且接下来应该逐步弥补前期跌停跳空缺口并且挑战新高。

　　基本面上，国内大豆现货价格近期内有所回落，但相信随着期货价格的上涨，现货价格应该会随之企稳。另外中国的农产品采购团一旦成功访美国，相信这有助于CBOT大豆的上行，带动国内上涨。南美方面，分析机构鉴于大豆病菌和天气的影响，再次调低年度产量。

　　本周沪胶期价继续受到近期国内传统现货市场成交量显著缩减、胶价持续回落、国储抛胶、增加进口配额和政策取向预期将下调进口关税等利空因素综合影响，加上国际市场产销区胶价同步持续下跌，使得胶价在经历了上周末的强势反弹之后重归阶段性振荡回落走势，其中周二期价跌势加剧，周三期价在续跌过程中逐渐出现低位买盘，并带动周四周五两个交易日期价的探底反弹行情，整体呈现止跌企稳、低位整理的态势。盘中最值得关注的是RU406合约成交量和持仓量的持续大幅增加，期价的坚挺并带动远期合约在周五整体止跌反弹。后市其是否可以成为主力合约而引领其它合约展开新的涨势，分析目前基本面上出现的微弱变化或许可以从中获取一些信息。

　　国际市场，东南亚产区胶市胶源现货供应的恢复性增长是现货胶价稳步走弱的直接原因，12月至明年1月船期的泰国RSS3号胶片FOB周五报价至1190美元/吨；STR20胶报价至1200美元/吨；印尼同期的SIR20胶报价至1200-1210美元/吨。其中部分东南亚国家为了庆祝传统穆斯林节日而休市若干天，胶农们也在前几周大量割胶并兑现以获取现金过节，这可能也是近期产区胶价下滑的原因之一。但泰国政府近期表示，胶价不会低于政府保证线，即30泰铢/公斤，且目前并没有到此底线，因此政府不会出手干预。但随着前期市场的下跌，已经有一部分泰国贸易商在现货上进行套期保值，使得近期市场获得一定的支撑。销区市场虽然美元对日元汇率出现反弹，最新报价至1美元兑109.4日元，但日元的走弱并没有对东京期胶价格起到支持作用，一周胶价涨少跌多，周五现货312期约报收134.1日元/公斤；基准405期约报收136日元/公斤，均较上周出现一定幅度的下跌。

　　但是，11月15日酝酿多时的由泰国、印尼和马来西亚三大主产胶国联合组成的国际橡胶联盟正式投入运行，由此而标志着全球又多了一个垄断性生产商联盟，即橡胶卡特尔组织正式运行，此是胶市一个重大政策性利多因素。在目前国际胶市产销区胶价由单边涨势遇阻而转变为技术性弱势回调的背景下，该组织的正式运行将对国际胶市供需关系变化、产胶国生产出口政策变化、产销区胶价走势变化等产生重大影响，并继而对国内胶市、沪胶走势产生重大影响。

　　国内市场，近期现货供应量的充足是限制胶价上涨最主要的因素之一。据国家统计局统计数据显示，10月份进口天然橡胶(包括胶乳)10万吨，今年前10个月累计进口天然橡胶已达99万吨，国内产区累计生产量为43万吨，使得新增资源呈现快速增长态势。加上国储局10月中旬以来已抛售的2.5万吨储备胶，目前市场供应量将近144.5万吨。同时，沪市天胶期货库存压力是对市场最直接的现货压力，周五公布的最新数据天胶库存再增2190吨至154260吨，其中仓单数量增加1250吨至141960吨。导致传统现货市场产销区由于缺乏主动性消费买盘，竞价成交低迷，胶价持续回落。周五产地海口、昆明的现货竞价已跌破13000元/吨的整数位，分别报12800元/吨和12825元/吨，其它销区各地报价也同步回落至13600-13800元/吨之间。在目前的市场状况下，许多贸易商手中都有部分库存，而国际市场价格在迎来12月份的割胶旺季后有可能进一步下跌，所以贸易商持有库存的心态在惜售的同时仍然承担着价格续跌的风险。如果价格上涨将无疑给贸易商解套的机会，但从近期期现两市持续走低的胶价走势看，这种可能性不大。同时，从沪市近期合约承受的压力明显高于远期合约的表现看，在每一次期价暂时性振荡走高的过程中，盘中交易均出现相对应多头势力不弱的空头抛压，此也不排除是现货贸易商选择沪市进行相应避险操作的结果。

　　但是，基本面上仍然存在有许多利多因素，只是被市场淡化了而已。世界经济进一步好转的局势没有变、国内宏观经济好转的势头仍然保持，其中第三季度经济增长再度超过9%、国内汽车需求旺盛带动天然胶需求旺盛的局面没有变，以及国内产区受天气因素影响即将进入停割期等诸多因素仍然具备支撑胶价上涨或者坚挺的作用。而且，随着沪胶期价的持续下跌，近月合约期价对国际国内周边胶市产销区胶价已明显呈现贴水的价差态势。按照国际胶市产区现货胶价119美分/公斤计算，则源于国际市场产区现货胶价的进口成本为14631元/吨；按照国际销区东京期胶12月期价134.1日元/公斤，美元兑日元汇率1：109计算，则源于国际销区市场期价的进口成本为15113元/吨；国内传统现货市场产区胶价为12800元/吨，销区胶价13600元/吨；而沪市近月401合约期价为13130元/吨，由此说明近月期价已经显著低于国际国内周边胶市产销区胶价。

　　综合而言，尽管近期国内胶市存在的不确定因素很多：国际市场价格的支撑在哪里？明年的关税水平究竟如何确定？等等问题最终将在12月份有望得出结果。那么，利空因素一旦得以弱化，等待沪市期价的是上涨还是下跌，或许406合约期价的坚挺带动远期合约整体走强的趋势已经给后市作出了预示。

　　本周伦铝运行于1500—1530美圆区间。成交量的萎缩致使我们对后市行情判断产生难度。尽管伦铝库存的增加势头未减，但经过了前期的技术回调，下档得到了有效支持。目前期价的回升已接近年内高点，在没有消息面刺激的前提下，我们仍认为行情将维持区间震荡。

　　国内铝锭现货市场呈现价格逐级盘升格局。中铝集团的铝锭销售价高高在上，保持15800元/吨。上海长江有色金属市场的铝锭报价较广东地区为低，报价在15600元/吨左右。广东地区周末报价为15780—15850元/吨。现货价格的强劲来自于氧化铝价格的节节走高，本周进口氧化铝价格已升至4400元/吨，铝厂的生产成本迅速走高，短期内现货将保持高位运行。

　　沪铝期货在本周走势强劲。在一些铝厂的投机性买入下，价格扶摇直上。技术图形上显示为光头长阳，高低落差接近600点。从远期合约看，成交量虽不及前期，但由于市场参与者结构简单，多空双方主要均为铝厂背景，从主观意愿看，都希望铝价能高企，因此盘中的抛压很轻。当然周末收盘5，6月合约的价格已接近15800元/吨，该价格应能引起部分铝厂的保值欲望，我们认为铝锭价格的上行空间不大，投资者可在15800元/吨左右进行中线抛空。本周现货12月合约的走势较远期合约为弱，价格始终维持在15500元/吨左右，与现铝的15800元/吨形成300元/吨的贴水，显示铝锭需求的不旺，而时间上铝锭消费的淡季即将来临，明年起出口退税政策的变化等等不利因素将限制价格的进一步上行，加之目前市场铝厂的投机买盘终究会转化为保值抛盘，15800元/吨的价格属于铝厂成本线之上，存在抛空的理由。

　　继续上周五的长阳后，本周国内铜市继续反弹。主力6月合约收在21150，一周上涨560点，持仓增加近24000手。另外7月合约也有约2万手的增仓。LME铜本周也是反弹，上周触及1950后本周连续攀升，现在场外收于2037。

　　技术上看，铜应该已经扭转了前期下跌的颓势，并且有望重新踏上轰轰烈烈的牛市征途。LME铜日线kd重新金叉，5日均线上穿10日，价格直指20日均线2042的压力，预计在今日沪铜的影响下，LME铜晚间将再次大涨。

　　本周感恩节结束，COMEX 12月铜也度过交割，这作为前期一直抑止铜价上行的偏空影响基本消除，接下来应该是COMEX铜追随LME现货铜扩大对远期升水的过程。而LME铜近日来远期贴水经历了减小到扩大的过程，这说明前期下跌过程中基金的迁仓行为已经基本结束，而现货铜相对升水的扩大也证明了基金的逼空行为可能再次展开，也就是说，LME铜将回到前期的牛市当中。

　　经济数据上，本周公布的很多数据都相当利好，比如美国第三季度的GDP增长，还有本月消费者信心指数达到新高。经济的走好将大大的带动铜价今后的持续上扬。

　　操作上建议投资者可以继续逢低建多，看好后市。