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本周小麦演出了一幕大涨行情。其中硬麦主力5月合约上涨84点,增仓近3万手,目前收在1766的次高位;而强麦5月合约上涨59点,增仓1万余手,现收于1899。由于受到政策面抑制物价过速上涨的压力,本周价格是以进三退一完成这波上涨的。
目前硬麦5月合约的技术图形已经完全形成多头形态,几次盘中价格下跌都被多方不屈不挠的顶了回来,伴随着近期明显的增仓,我们完全有理由相信它的主升浪才刚刚开始。而强麦本周走势明显弱于硬麦,两者的价差从周一的158点缩小到了现在的133点,且从两者走势来看,价差还有进一步缩小的趋势。但操作上应该密切关注,防止强麦随时可能展开的补涨。
基本面上,小麦的现货价近期呈现稳步上涨势态,而且由于连年减产和需求的旺盛,中国已经承认将大量进口小麦,这都为期货价格的上涨提供了很好的基础。操作上建议逢低买入。
本周大豆整体呈现探底回升态势。
由于市场对于11月份月度报告数据预期一般,在此之前基金的平仓卖压令美国大豆全线深幅下挫。周初各合约下探周低点后,在商业公司的牛市套利交易下期价恢复性扬升。周三晚间,美国农业部公布的11月份月度报告中,03/04年度大豆产量下调1600万蒲式耳至24.52亿蒲式耳,单产小幅下调至33.8蒲式耳/英亩,期末库存调低500万蒲式耳至1.25亿蒲式耳,是近27年以来低值。由于假期原因,市场看好的周出口销售报告延期至周五晚间公布。整个市场在缺乏消息面的进一步刺激下,各合约维持振荡整理。1月合约周低点738美分,最高上摸792美分,隔夜收盘776美分,较上周上涨了28美分。
受外盘探低回升影响,国内大豆本周联动走高,走势相对外盘偏弱。多空双方再次对峙A405合约,成交活跃,空盘量稳步增加。周五收盘,5月合约以3291报收,较上周上涨20元,空盘量增加79662张至340858张。
现货市场,本周大豆及其制成品价格依然保持疲软走势,成交清淡。山东地区豆粕售价从前期的2900~2950元滑落至2750~2800元,江浙地区豆油零售价从上周的7800元/吨下跌至7400元/吨,而十月份豆油价格最高曾经涨至8400元/吨。大豆主产区黑龙江地区大豆现货报价回落至1.35~1.4元/斤,不过由于价格下跌整个市场处于有价无市状态。
从美盘大豆走势上看,本轮调整并未扭转中期上涨趋势。从1月合约日线图上看,期价目前运行大三浪上涨之中的小4浪调整之中,短期内将继续维持宽幅振荡走势。建议投资者保持多头思路,不易追涨杀跌。
本周国际天胶市场上的表现为大起大落、宽幅振荡,且整体价格呈现下跌趋势。国际产区现货市场前期的紧张局面主要来自于恶劣的天气和轮胎企业的采购,现货商的惜售心理导致价格严重“虚高”。但随着天气状况的改善,货源供应的趋缓,现货价格也应声而落。从一周来的现货报价走势就可以清楚的看出,12月至明年1月船期的泰国RSS3胶FOB报价自周初的1330-1380美元/吨迅速回落至周五的1280-1300美元/吨;STR20胶报价从1320-1390美元/吨跌至1300美元/吨;印尼的SIR20胶报价从1437.5-1457.5美元/吨跌至1300-1340美元/吨。而从销区东京期胶市场来看,价格一周来大起大落、宽幅振荡的局面更是有过之而无不及。周一、周二期价继上周延续大幅下跌走势,跌停幅度最大达到7.5日元/公斤;周三、周四期价强力反弹,最大涨幅也有6.8日元/公斤,周五期价振荡中再度回落,现货311期约报价145.7日元/公斤,较上周下跌8.1日元/公斤;基准404期约报价145.2日元/公斤,较上周下跌4.9日元/公斤。如果按照(期价-10)/汇率折算成泰国FOB报价,换算出现货价为1234美元/吨,仍然低于1280美元/吨的现货价。除非产区现货价格继续回落,不然东京期价的下跌幅度会越来越小。
同期国内沪胶市场价格也在政策面的“风吹草动”、国内库存的持续增加和传统现货市场价格的迅速回落影响下展开深幅调整行情。试分析一下促成此次下跌的几个因素:1.10月中旬政府批准增加今年天胶进口配额20万吨,并适时拍卖国储胶,以增加国内供应。从某种意义上看是政策干预的一个信号。原因是部分农产品价格上扬,引起了社会的广泛关注。特别是相对偏高的天胶价格使国内橡胶产业面临沉重的经营压力,导致中国橡胶工业协会于今年8月给新一届国务院发出申请报告,恳请国家下调天然胶的进口关税。2.泰国向我国提出橡胶零关税贸易。自10月8日中泰两国开展部分农产品、水果零关税以来,10月中旬泰国政府正式向我国提出增加零关税产品100余项,天胶也包括在内。11月7日,财政部有关负责人在世界经济发展宣言大会上表示,今后几年中国政府将根据加入WTO的关税减让义务,进一步降低关税税率。市场对关税降为零的担忧。就算天胶关税不是立即降到零,假设明年关税从20%下降到10%,那么年内对进口胶成本的下降是相当有效的。3.沪胶库存持续偏高。在上周天胶库存创出年内新高14万余吨后,本周数量继续增加。截至11月14日交易所天胶库存增加5610吨至151105吨,其中仓单数量续增6870吨至138895吨。而库存难以下降也正是因为前期南方产区现货价格与沪市期价价差拉的过大,各主要销区国产标一胶出现有价无市的滞销状况,高企的胶价脱离生产领域可以承受的范围,现货源源不断的流入交易所仓库所致。最终导致传统现货市场价格的迅速回落,周五产地海口、昆明的现货竞价分别报14063元/吨和13950元/吨,其它销区各地报价至14200-14700元/吨之间。
但是,在我国宏观经济环境依旧向好的大前提下,应该理性的看好后市。我国在第三季度已摆脱了第二季度SARS带来的影响,GDP增幅达到了9.1%。在各大经济实体都出现强劲增长的前提下,商品价格的整体上涨就不可避免,尤其是一些基本的工业原料,其中包括天然橡胶。而天然橡胶作为一种重要的工业原料,有一半以上用于轮胎制造。我国汽车业的迅猛发展带动了轮胎产量和消费的大幅增长,进而对天胶的需求起到了强劲的拉动作用。据预测,今年国内汽车销售量将达450万辆,较去年增长40%,明年将继续增长20%,达550万辆。届时,我国将成为世界第四大汽车市场。而且在未来五年内成为亚洲最大的汽车市场,超越日本成为继美国之后的世界第二大汽车市场。我国长期以来需要大量的进口胶来弥补供应的缺口,从生产和消费情况看,国家统计局的统计数据显示,1~9月份国内天然橡胶累计生产量为40万吨,进口天然胶达89万吨,比去年同期增长41.4%。但是目前国内天胶的供应增长速度仍难以与消费增长保持同步,因此在未来较长一段时间内天然橡胶市场仍将保持供应紧张的局面。加上目前国内产区天然橡胶即将进入停割期,随着产量的逐渐减少,如果进口胶源未能对此进行有效的补充,将进一步加大天胶的供应缺口。并且,由于前阶段的胶价过高,国内很多企业没有进行采购,导致企业库存十分吃紧,不排除这些企业借此胶价大幅回落的大好机会补充库存的可能性。
综合而言,就沪胶期市未能有效放大的持仓量看,胶价的大幅振荡对投资者造成了一定的心理压力,市场逐渐呈现弱势特征,短期内价格仍会以振荡回落为主。但是考虑到国内基本面的供需状况仍然支持胶价的长期走强,短期价格的回落只是对前期胶价上涨过快的及时调整。
本周对基本金属来说,显得相对平静。其中伦铝在短暂下探1500美圆后,迅即返升,并在周中一度摸高1533美圆,周震荡幅度接近40美圆。伦敦库存方面,仍高达137万吨,单纯从技术而言,1510—1530美圆区间的震荡整理,隐约有向上突破的迹象,且近一个月的伦铝形态类似局部双底,因此技术指引期铝仍将上行。
美国公布的良好经济数据支持着股市,美圆却不断在贬值。这些经济现象均支持基本金属的上涨。伦镍目前为最强势品种,走势强劲,具备不断创新高的条件。受其影响,伦铜稳健的运行在2050—2100美圆区间,而作为相对涨幅最小的伦铝与伦铜的价差达到了550美圆,足以看出伦铝处基本金属大盘中的弱势品种,走势较为独立,属庄家品种。比较其基本面又相对差劲,从投机的角度考虑,不值得参与。做多应选择强势金属。
沪铝期货在本周以减仓下行走势为主。由于沪铜的大幅震荡,引发部分多头选择离场观望,并直接影响了铝市多头的持续买兴。0403合约的持仓兴趣已减至36000手左右,远期合约的增仓明显收敛。现货方面,由于进口铝锭的到货,加之市场需求并不旺,现铝价格已从16400元/吨下滑至16000元/吨。两方面的原因,导致沪铝的节节走弱。从持续交易的角度考虑,多头继续拉抬期价的可能性随着时间向年底的走近已越来越小。投资者应逐渐在沪铝建立空头头寸。
本周伦敦金属价格冲高回落,铜价在冲高2105美元/吨后回落,探低2042美元/吨,最终报收2082美元/吨。本周振荡剧烈,整体振幅达60美元,但铜价总体向上趋势不变。
首先,近期全球经济复苏脚步的加快,尤其是美国经济表现相当良好。上周末美国公布的10月非就业人数增加2.6万人;失业率降至6%,低于预期值6.1%。同时公布的ISM指数中的就业分项指数从49.1跃升至3年来的最高点,这些数据我们明显感觉到美国经济的出色表现正在创造更多的就业机会,而近期道琼斯指数也表现尚可,稳步上扬的势头仍在继续。上周欧洲10月采购经理人指数强势上扬至513,也使投资者对于低迷的欧洲经济看到了一些曙光。其次美国经济的复苏也使上半年低迷的制造业状况有了明显的改善,而这也直接刺激了铜消费的增长。ICSG预计2004年世界铜消费增长5.2%,高出2003年3个百分点,同时众多国外经纪商最近都在修正明年的预测平均价,但另一方面,随着铜价的屡创新高,全球铜矿复产之风也愈刮愈烈,前两年受成本限制而被迫减产的厂商近期纷纷宣布将恢复产能。这部分产能大约会在60万吨左右,但相对于强劲的消费而言,这部分产能并不能有效地扭转短缺的局面,此外全球铜库存的持续下降也使铜消费的势头得以延续。以基金的持仓看,基金多头的巨大持仓仍保持稳定在45000手以上,尽管铜价一度冲高至2130,但多头仍没有撤退之间。这意味着多头持续看涨的决心未变。同时大量中国的套利买单也对价格起了推波助澜的作用。综上所述,尽管面临回调整理,但后市逐步走高的趋势仍未变。
国内铜市本周继续巨幅振荡,随着大量资金涌入,铜市的投机性变得越来越强,而中国经济表现良好带动了铜消费的增长这也更增长了主力多头的信心,尽管后市面临的动荡会加剧,但总体向上的格局仍未变。