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本周,有关招行的转债讨论如火如荼。
对于招行的转债方案,在目前,多数专家、学者,都把问题推给了“一股独大”,事实上,你认真审视这个问题,这是一个假问题。
招行发可转债有过违法、违规吗?如果违法、违规,则应以法规为优先讨论内容,而不是其他。
一股独大是个假问题
我知道,如果我国的股市,能够简单地解决“一股独大”,对股市当然会有好处。但是,我也同样知道,世界上也有很多国家的股市,包括相当多的发达国家,如美国、德国、日本,其股权结构,同样千姿百态,好企业大多是“一股独大”:一股独大确实有不好之处,但是也有好处,凡事哪能一概而论?
有流通股、非流通股权的存在,对中国股票市场来讲,是一个独特的东西,但也并非绝无仅有。如果任何事情,都要提到“解决”非流通股,投资者随之而来的担心就是,将来这些“散股”是否流通?二级市场投资者获得补偿的希望还有没有?今后的上市公司如何进行经营?变数太多,投资者的信心就受伤害。此外,进行场外减持,引进外资“改造上市公司业绩”,这也没有确实的前景可言。
投资者都知道一个基本事实,大家都是人,经营水平在比较大的范围来说,不可能差得太多:如果不考虑客观条件、市场差异,强搞全流通,后果如何,实在难以预料。
三无股票的业绩照样不佳
同样,你如果说一股独大不好,那么,你的证据在哪里?那些“三无股票”的优势又在哪里?三无板块全流通,业绩照样不佳,其股权优势何在?由此可见,中国股市的主要症结,根本不在下面、不在企业、不在历史、不是因为股权集中或者分散,这才是近3年来,市场走弱的主要原因之一。
最简单的应对在于,如果大家能够认真地对待市场、分析市场,多多听取市场的意见,关注投资者利益,同样有望解决公司治理结构及管理机制方面的主要问题。
晚唐诗人皮日休有一首《汴河怀古》,反对因为隋炀帝荒淫无道进而否定大运河:“尽道隋亡为此河,而今千里赖通波。若无水殿龙舟事,共禹论功不较多”。
同理,股市的问题,如果确实出在人身上,就应该解决人的问题,文过饰非,越说越远,甚至把一切推给历史、推给股权结构,这不是科学的态度。
从大局看一股独大
目前,中国在册的公司、企业,有数百万之多;而上市的、可交易的品种才有多少?只有1300多个!所以,股市问题只是中国经济综合治理方面的一个局部。
对于证券市场,一切目的都是为了这个证券市场更好地发展,更好地服务于国民经济,而绝大部分没有上市的公司,也能够通过日常经营、重组和并购等各种活动做得很好,运作发展也不比上市公司更差、至少不比上市公司的母公司更差;而且平均来看,其增长数据甚至远远好过上市公司,这才是代表中国市场经济的主流。
按道理说,证券市场是个大概念,本应当是各个不同资金市场、票据市场、合同市场、技术市场、经理人市场和机构市场的总和,才能够提供更好的信息与服务(如规则、便利、空间和政策等),才会有更强的发展远景。
但现在这个市场并非这样,书生论道,满口空谈,市场间的分割远比股票是否流通的类别分割的影响更甚,银行、信托、基金、证券、包括监管,都有分门别类的不同立法、规章、举措,市场分割,条分缕析,这种状况不改变、不求改变,仅仅上市公司的股票“全流通”,又能够解决多少问题?
股票市场是一个需要激情的市场,同时,它也是一个充满利益的市场。股票市场不是证券市场,它只是证券市场的一个局部,所以,股票市场不仅仅需要理性的学者、创新的企业家,也需要敢于承担责任、善于体察市场呼声的大手笔、关注全局的大智慧。当然,上市公司是中国企业走向公司法人治理、规范化管理的一个典型的局部,但局部还不是本质,不是总体。
我们从本周管理层的表态看,也是承认这些问题与差异的。据此,可以认为中国股市在短期之内,不会采取不慎重的办法来解决国有股权全流通的问题。