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昨日的一根大阴线吞吃了两根中阳线,收盘股指再度创出了半年以来的新低,基本上表明本周初反弹行情性质仍然属于短线的超跌反弹,股指仍有进一步下探的要求。短期调整目标位应该位于1350-1311点之间,其后会产生一波幅度大致在百点以上的中级反弹行情。在十月底十一月初这波中级反弹行情走完以后,股指仍有进一步探底的可能。
本轮反弹行情之所以无功而返,主要原因有以下几个方面:第一,本轮反弹行情技术面的成分更多一些。近五个多月的时间里,大盘一直在下降通道中运行,其上轨压力线压力明显。本周初做多动能主要分布在银行与科技股两大板块上,昨日它们却又成了重灾区,个股跌涨无序充分说明了本轮反弹的短线属性。
第二,资金面持续吃紧。首先,回购利率已处于天价水平,昨日上交所所有国债与企业债券回购品种的利率均高于3%,个别回购品种利率甚至接近7%,并且与长期国债的收益率水平出现不合理的倒挂现象。其次,再融资上市公司股价大幅下跌或出现承销商包销,如已经增发的厦门建发股价大幅回落,有配股消息的江中药业以及首旅股份表现不佳,而宏源证券在已削减增发额度的前提下,主承销商银河证券仍然包销了2000万股。再融资股票受到集中性打压,表明市场增量资金明显不足。再次,新国债上市首日跌破面值,如记账式国债八期上市首日竟跌去了2元多钱,而首日换日率居然不足10%,其下面的承接力度十分有限,这是多年来国债市场所罕见的。最后,可转债市场由暖转冷,云天化转债上市首日的开盘价仅为100.5元,最高摸高至100.52元,最终收于100.12元,中签投资者基本无收益。与此同时,已经流通的可转债价格大幅跳水,一半多的品种价格下跌幅度高于1元以上。
第三,尚存在一些不确定因素影响股指走强。首先,深圳市场何时恢复发行新股。市场普遍预期深市可能会在十月份或十一月份恢复新股发行,而且采取“打包”方式集中发行小盘股的可能性更大。其股权结构如何设置让投资者较为关心。其次,QDII是否于近期推出,部分经济学者认为QDII推出宜早不宜晚。尽管首批QDII的金额有限,可能仅为数百亿港元,但H股与A股之间巨大价差的存在,仍会给A股投资者心理上带来一定的负面影响。再次,大盘股长江电力发行时间何时确定。表面上看,长江电力推迟发行有利于市场短期的休养生息。但长江电力不发行,投资者总是不敢放心入市,因为他们害怕一旦市场走好后,长江电力发行立马启动,从而造成反弹行情的夭折。
但随着股指加速调整,大盘中期底部有望在“十一”长假之后探明。一般来说,调整时间接近六个月或超过六个月,反弹的时间之窗就有可能完全打开。而从空间看,即使大盘中期反弹难以摆脱下降通道约束,但当大盘调整点位处于1350点的下方时,由于下降通道上轨线即压力位目前位于1450点上方,也就是说,中期反弹空间将接近10%或超过10%的幅度,这一空间值得基金与券商等市场主力的参与,这也可能是年内最后一次逢高减磅或获取盈利的机会。宋淮松