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日前,北京三元食品股份有限公司以2.60元的低价发行了1.5亿股,如此低价一时搅得整个乳业上市公司板块不得安宁。目前我国证券市场上已经直接或间接涉足乳业的上市公司有伊利股份、光明乳业、新希望、维维股份、鄂尔多斯等9家。从新近“出炉”的中报来看,上半年乳业板块上市公司表现不尽如人意,毛利率全部下降,中国奶业协会有关人士表示,这直接反映了我国乳业现存的无序竞争、规模优势不明显等隐忧。如今三元上市,乳业板块今后会否重整河山,且拭目以待。
8月29日,北京三元食品股份有限公司首次公开发行了15000万股A股,并将于9月15日起上市交易,这意味着乳业板块又添一支“生力军”。而9家主营或兼营乳业的上市公司此次半年报显示毛利率全部下降,其中,新希望从去年同期的33.8%下降到今年的21.15%,光明乳业也从40.91%下降到36.39%,表现不尽如人意。“三元股份”自称位列业内“第一阵营”,此时横插一脚,对乳业板块将会掀起多高的波澜?面对目前接近“白热化”的竞争格局,乳品行业能否健康壮实地发展下去?一切都还是未知数。
乳品业“硝烟四起”
作为我国名副其实的朝阳产业,乳品行业受到国家产业政策的大力扶持,液体奶更是其中最耀眼的明星,因此竞争倍加激烈。
我国乳品企业大致可分为国字号、地方军和洋品牌,经过一番激烈混战后,如今境况各不相同。早在1995年就“抢滩”中国市场并红极一时的达能、卡夫等洋品牌已经悄然隐退:达能将乳业的管理权和品牌使用权交予光明,卡夫将股权卖给三元。携大牌优势似乎也不能在国内群雄割据的市场上分得一杯羹,获胜的仍是国内乳业“龙头老大”。但国际乳业巨头何时会趁虚而入、杀个“回马枪”,无法预知。
挤走了洋品牌,国内乳业市场上的硝烟仍然有增无减。国字号大军借势跑马圈地,大搞实力扩张;而地方军也毫不示弱,固守自己的一片阵营。竞争已从“品牌战”、“价格战”、“质量战”上升到对人才、奶源的争夺。有人说乳业已进入资本整合时代,谁的规模大就能笑到最后。因此越来越多的乳业公司希望能上市融资,以期更大更强。
各企业“诸侯割据”
“三元股份”的《招股说明书》
称,此次发行新股募集的资金将投资于6个项目,其中学生饮用奶工程、250吨/日酸奶生产线改扩建工程、100吨/日豆奶(豆酸奶)工程和呼伦贝尔乳品综合加工及奶源基地建设4个项目将占用资金总额的87.32%。我们不难看出,扩大生产规模,拓宽产品范围,抢占市场份额是其主要发展方向。
据悉,继三元之后,三鹿也在申请股票发行,完达山一度搁浅的上市计划也开始重新启动。各路诸侯欲招兵买马,均知“兵马未动,粮草先行”的道理。
而兼并收购则是另一种形式的“跑马圈地”。2002年9月,光明乳业上市仅半月就成功并购湖南派派食品有限公司,进军湖南之意昭然若揭;去年进军乳业的新希望集团也不甘势弱,一口气收购了长春苗苗、杭州双峰、河北天香、云南蝶泉等10多家地方乳品企业,成为一支不可忽视的新军。据初步统计,通过一年的合纵连横,全国1500多家乳品企业中有60多家被吃掉。
三元股份价值几何
据了解,早在2000年三元股份就开始筹划上市;去年8月份曾有消息说三元将在当年底上市,但由于当时市场低迷,再加上“排队”等多方面因素放缓了上市步伐;今年初又适逢非典,因此到现在才正式发行上市。首次发行15000万股,每股发行价为2.60元,发行市盈率20倍,全部采用向二级市场投资者定价配售方式。
华夏证券研究乳业的分析师分析认为,三元股份20倍的发行市盈率已经“封顶”,而发行价格只有2.60元,可能有人觉得较低,但发行价是与业绩直接挂钩的,这个价位应该是其真值。从净资产也可以看出,三元股份发行后每股净资产为1.42元,而伊利股份一般在5元以上,光明乳业今年中报显示为每股2.507元。因此,虽然三元与伊利、光明同列乳业“第一阵营”,但据此认为三元股份上市好比“航母”入水未免有点夸张。三元股份上市只是很平常的企业融资行为,对乳业以及股市应该都不会产生太大的震动。
对于三元股份上市后的表现,有分析师认为目前2.60元的绝对发行价还有上涨的空间,而且乳制品业前景可观,三元股份相信也不会差到哪里去,初步估计应该会上升至3元到4元,不过还要联系整个大盘走势。