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与前两年增资扩股热潮中蜂拥而上的情况不同,这一轮计划中的主角从地方性中小券商变成了较具规模的大券商,而增资扩股的重点目标也从扩大规模向调整法人治理结构转变
某证券公司员工小王戏言,他最近比银行拉存款的业务员还累,因为公司要增资扩股,把吸纳资本金的任务分解到了员工头上。"到处拉关系,可人家不买账啊。"他感叹说。
一个现实情况是,券商今年增资扩股的步伐明显受阻。虽然提出增资扩股计划的券商不少,但迄今为止得以成功实施的为数寥寥。原因显而易见:从去年开始,券商的业绩普遍下降,整个行业景气程度低迷,在投资者眼中,证券公司已经从抢手的香饽饽变成了烫手的热山芋。
尽管如此,仍有一些证券公司在不屈不挠地为增资扩股而奋斗。据了解,包括光大证券、南方证券、广发证券在内的一批实力券商都已经提出了近期或者中期规划,欲在目前的基础上再度将资本金扩大。问题是,这一轮增资扩股还能掀起像前两年那样的热潮吗?
皇帝女儿不愁嫁
从2000年开始,增资扩股便成了券商增强实力、扩张规模的法宝。在随后的两年中,增资扩股先后掀起了三次高潮。
2000年5月24日,湘财证券率先获得了批准,将注册资本金扩张为10亿元人民币。随后,各家券商争先恐后,在半年的时间里,有12家证券公司完成了增资扩股,共募集资金123.87亿元。
2001年,又有35家公司实施了增资扩股,使我国券商注册资本金总额超过了800亿元。
2001年11月28日,证监会明确宣布:证券公司增资扩股属于企业行为,凡依法设立的证券公司均可自主决定是否增资扩股,证监会不再对证券公司增资扩股设置先决条件。这一"松绑"政策在2002年将券商增资扩股推向新一轮高潮。许多中小型券商借此良机增资扩股,改换名称,同时开始向京沪深三地转移。经过本轮重组和增资扩股之后,注册资本为10亿元的券商已变得不起眼。
在这几年的增资扩股热潮中,各路资本表现出了进入证券行业的急切心情。包括上市公司在内的一批强力股东纷纷注入大笔资金,希望能在证券行业这个金矿中占得一席之地。据不完全统计,截至2001年中期,已经有130家左右的上市公司参股了近40家券商。
当时,券商的股份魅力十足,不但不用担心卖不出去,反而担心卖得太便宜。在实际操作中,溢价发行是比较普遍的现象。中信证券的增资扩股卖出了每股1.6元的价钱;而光大证券2000年增资扩股时曾经开出过1.68倍的溢价,但光大集团认为是贱卖了而没有批准。
事实上,参股证券公司的确在一段时间内给股东带来过不菲的收益。参股海通证券的上实集团,从1998年到2001年,获得的分红累计超过3亿元。正是由于这种超额投资收益的存在,才使得前两年券商增资扩股如火如荼。
门庭冷落车马稀
不过,好景不长。经过了暴利时代之后,证券行业的状况悄悄发生了变化。从2001年起,由于市场因素,券商的收益开始下降,部分券商甚至出现了亏损,由此也连累了进入证券公司的股东们:一度出资2亿多元成为一家券商大股东的沿海一家上市公司,2001对该证券公司的投资损失高达2178万元。
在这种情况下,一批股东开始打起了退堂鼓,纷纷出售所持有的券商股权。从公开资料中可以发现,陆家嘴、雅戈尔与天津磁卡等上市公司已经有选择性地退出券商股东之列。一位业内人士透露,从去年下半年开始,券商增资扩股的难度越来越大。除了海通证券这样具有相当实力和品牌效应的券商之外,很多小券商的增资扩股实际上是在一种相当艰难的条件下完成的。其一定要增资扩股的原因在于,根据有关规定,注册资本金必须达到5亿元人民币以上,才能具备综合类券商起码资质。
这位人士指出,许多小券商最后得以完成增资扩股,很大程度上依赖原有大股东和地方政府的支持,而且在操作中,也不乏"猫腻"。比如,有些资本金是由原先一些企业的委托理财资金"债转股"而来;有些则是纯粹的过帐资金,在注册验资之后便抽回;还有些资金是私下签订了高额固定回报协议之后才得以吸纳。证券公司增资扩股之后,除了可以得到一个"比照综合类"的经营资格之外,实质性的好处并不多。
原先的溢价发行如今已经变成了神话,大部分券商股份的价格回落到了每股1元,最多加个1%"意思意思",而一些每股净资产低于1元的券商甚至必须折扣募股。
今年的情况更不容乐观。由于大部分券商去年无法给股东一个满意的回报,股东们退出的意愿更加强烈。在此情况下,想要逆流而上进行增资扩股的券商们必须好好掂量掂量。
峥嵘岁月显身手
尽管环境恶劣,还是有一批券商敢于在峥嵘岁月里一显身手。
7月初,光大证券宣布,第三次增资扩股工作正式全面展开。此次增资扩股的目标定为4亿--20亿元之间,如果得以实现,光大证券的资本金将达到32亿--50亿元,进入内地规模最大的券商行列。
另据了解,南方证券也已明确增资扩股意向。现注册资本为34亿元的南方证券,拟定增资扩股的目标是60亿元;国信证券增资扩股事宜已提交董事会讨论,基本框架是用公积金转增股本,如果实施,该公司注册资本将由20亿元扩充至30亿元。此外,世纪证券、广发证券、大鹏证券等也表达了增资扩股的愿望。
可以看出,与前两年增资扩股热潮中蜂拥而上的情况不同,这一轮计划中的主角从地方性中小券商变成了较具规模的大券商;而增资扩股的重点目标也从扩大规模向调整法人治理结构转变。
据透露,光大证券此次增资扩股,主要目的是打破原有光大集团和光大控股两家股东集中持股的结构,引入新的战略投资者,使股东结构更趋合理,从而为今后上市融资做好铺垫。
业内人士分析说,今年敢于提出增资扩股计划的几家券商大部分在业界有着不错的口碑,因此,虽然目前的形势并不乐观,但估计完成的可能性还是比较大。
记者了解到,也有一些投资者对参与券商增资扩股依然表现出浓厚的兴趣。上海一家实力强劲的民营企业老总认为,虽然目前证券业进入了一个低谷,但将来的发展前景依然看好。在这个时候进入,成本相对较低,其实是个不错的机会。
更多的券商目前注意力更集中在发行债券方面。一家老牌大券商透露,他们不是没有想过增资扩股,但考虑到现实因素,还是准备优先选择发债。一些同行们在发债上非常积极,增资扩股相对较受冷落。
由此看来,今年券商的增资扩股不可能像过去几年那样大面积开花,重质不重量将是增资扩股的一个新特征。