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随着A309合约交割的日益临近,最后一个升水合约逐渐退出交易,低价板块才得以显露头角,重新主宰大盘的走势。
远期板快长期处于贴水状态A401是当前市场的龙头,也是远期低价板块的代表。长期以来,A401及其以后的远期合约处于高额贴水状态,绝大多数时间在2500元/吨以下的价位区运行。其对现货月合约的贴水由5月中旬的471元/吨,变为现在的不足100元/吨。引起贴水缩小的原因,除了现货月合约价格向下回归之外,一个更重要原因就是远月低价板快的重新启动。
A401合约贴水的不断缩小,反映了A401合约及其低价位板块不断上涨的价格走势。随着A309合约最后一个“高价”合约进入交割,大连大豆将自然过渡到低价板块,A401及其随后的合约板块整体价格比A311以前合约低200至300元。可以说,这一板块的价格形成,更多的是凭依了合约上市时的挂牌价,而非上市后的交易竞争,这为日后价格上涨提供了价位空间。
A309合约减仓化解了交割危机A309合约由于推出交易时间长,炒作题材丰富使得该合约的交易量和持仓量都比较庞大。该合约自200年2月份以来,其持仓量就高达30万手以上。大豆的交易天量也出现在该合约3月16日的交易中,当时该合约成交53.5万手。持仓天量也出现在这个合约上,最高时达到48.2万手。可以说,该合约长期在高持仓状况下运行。直到进入交割月的前一个月,其持仓量仍高达33万手。8月19日是该合约减仓化解交割风险的重要一天,其持仓量由上一交易日的17.1万手猛降至9万手左右,这使得交割风险得到及时化解。
当前,A309合约的持仓量已经降低到6万手左右的正常水平,交割风险已经消除。A309的平稳退市,不仅影响当期交易,而且更重要的是对合约后期走势提供了一个良好交易环境。
低价板块持仓发育于青黄不接时6月中旬以前,A401及其后期合约的持仓量都很小,没有一个合约超过了10万手。随着南美大豆大量上市,中国大豆进口量大幅增加,大连大豆出现了一波季节性的下调行情。此时,多头主力借机不断吸收筹码,至7月底价格转跌为升,持仓已经增加到超过30万手,比一个月前增加了两倍。到目前为止,A401及其低价板块的持仓仍在不断增加。显然,多头对后市看好,并充满了信心。
目前,大豆正进入开花结荚期,这段时间正是国内大豆青黄不接时期。尽管从5月份开始,我国大豆进口量很大,已经连续4个月超过200万吨,但对于黄大豆1号合约标的物———国产非转基因大豆来说,其供应库存将是一年中最少的时间。在11月份新豆尚未大量上市之前,国产非转基因大豆供应将比较紧张。
国际基金倒戈,CBOT豆价重拾升途对于CBOT大豆来说,基金动向已经较好反映了价格变化。当7月8日基金多头大减仓,并由净多向净空转化时,大豆期价处于下跌市道中;其后,多头不断减少,空头不断加大,期价加速下跌。当8月5日,基金净空头达到3.7万手的最高状态时,空头已经获得了累计波幅达到100美分的丰厚利润(从最高点算起则超过了100美分)。此时,空头开始大举平仓,期价则达到519.4美分/蒲式耳,并见底反弹。在基金空头减仓的过程中,基金随之增加了多头比例。至8月19日,基金持仓由净空变为净多状态时,期价已经上涨了50美分,达到568美分/蒲式耳的相对高位。从当前基金动向看,空头在不断减少,而多头则在不断增加,并且发展成为多空大致均衡状态。显然,基金盈利已经得到巩固。基金的净持仓变化,已经明显反映了价格涨跌。
最后从技术上看,以A401为代表的“低价板块”经过半年多的盘整之后,已经突破顶部箱形的上边缘,这在技术上看涨。近期虽然稍有回落,并在箱形的上边缘线上徘徊,然而从持仓量和交易量配合看,价格正在盘整蓄势。笔者认为,后市期价将结束盘整向上方运动。以本年度的价格形成部位对比来看,上升幅度应不少于150点。